29 Ekim 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Fed Faizi Sabit Bırakırken, Teknoloji Hisselerinde Baskı İzlendi

Fed dün akşam gerçekleştirdiği para politikası beyanatında faizleri beklendiği gibi sabit bıraktı. İki üye faiz artırımı görüşü bildirdi. 2%’lik enflasyon hedefine dönülmesi için daha fazla ipucu gerektiği bildirildi. Gözler ardından ABD’de açıklanacak PCE enflasyonu ve 3. çeyrek büyüme verisine çevrilmiş durumda. Fed’in faizi sabit tutması ardından ABD tahvil getirilerindeki gerileme de sürdü.

Yapay zeka yatırımlarının karlılığa dönüş hızı yeniden sorgulanırken, teknoloji hisselerinde bu haftaki yükseliş ivmesi zayıfladı. Alphabet’in beklentileri karşılamayan sonuçları, şirketlerin yapay zeka altyapısına yaptıkları devasa harcamaların mevcut yüksek değerlemeleri haklı çıkarıp çıkarmadığına ilişkin endişeleri artırdı. Alphabet bilanço ardından, kapanış sonrası işlemlerde 10%’a yakın değer kaybı yaşadı. Buna karşılık Microsoft, güçlü bulut satışlarının desteğiyle piyasa kapanışı sonrası işlemlerde 4%’e yakın yükseliş gösterdi.

Petrol tarafında ise Orta Doğu’da ABD ile İran arasında olası yeni askeri gerilimi önlemeye yönelik diplomatik girişimlerin etkisiyle gerileme görüldü. Altın dolar endeksindeki gevşeme ve petroldeki gerilemeye rağmen baskı altında kalmaya devam etti.

Bugün Avrupa Merkez Bankası para politikası beyanatı ile ABD’de PCE enflasyonu ve 3. çeyrek büyüme verisi piyasaların odağında olacak. ECB beyanatına ilişkin incelememize aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

ECB: Faiz Kararında Enerji Şokunun Yayılma Riski Belirleyici

ABD piyasalarının kapanışı ardından bilanço açıklayacak Amazon’a ilişkin incelememize aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

Amazon: Yatırımlar, AWS Büyümesini Güçlendirecek mi?

Yarın sabah gerçekleşecek Japonya Merkez Bankası para politikası beyanatına ilişkin incelememize aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

Japonya Merkez Bankası Aralık Öncesi Faizi Sabit Tutmaya Hazırlanıyor

EURO BÖLGESİ

ECB: Aralıkta Faiz Artırım Beklentisi Güçleniyor

Avrupa Merkez Bankası ECB’nin mevduat faizini 2,50% seviyesinde sabit tutması bekleniyor. Bloomberg verilerine göre swap piyasaları 23 Ekim tarihinde faizin sabit kalma ihtimalinin neredeyse kesin ihtimal olarak fiyatlandığı görülüyor. Ancak aralık toplantısına kadar yaklaşık 19 baz puanlık artış piyasa fiyatlarına yansımış görünüyor.

Enflasyon görünümü ise ECB’nin sıkı duruşunu korumasını gerektiriyor. Euro Bölgesi’nde yıllık enflasyon, enerji fiyatlarının etkisiyle ağustostaki 3,2% seviyesinden eylülde 3,8%’e yükselirken, çekirdek enflasyon 2,5%’e çıktı. Bu tablo, yeni bir faiz artırımının gündemde kalmasına nedden oluyor.

Ancak para politikası açısından tek risk enflasyon değil. Fransa’nın 10 yıllık tahvil getirisi hızlı şekilde yükselirken, Fransa – Almanya 10 yıllık tahvil faiz farkı da gittikçe açılmış durumda. Artan finansman maliyetinin Euro Bölgesi genelinde ekonomik aktiviteyi baskılama riski artıyor. Bu nedenle ECB’nin Fransa kaynaklı risklere ilişkin mesajları toplantının önemli başlıklarından biri olabilir.

Swap piyasaları gelecek yılın aynı dönemine kadar sıkı para politikasının korunabileceği fiyatlamasına sahip. Dolayısıyla Aralık toplantısı için yaklaşık 75% ihtimalle fiyatlanan faiz artırım beklentisinin yanı sıra, yeni yıla ilişkin beklentilerin de şekillenebileceği bir beyanat izleyebiliriz.

Bu tablo ile birlikte, finansal koşullardaki sıkılaşmanın derinleşmesi, beklenen artırım takvimini geciktirebilir. Sonuç olarak, ekim toplantısında faizlerin sabit tutulması temel senaryo olsa da sıkılaşma süreci sona ermiş değil. piyasalar aralık ayında yeni bir artırımı önemli ölçüde fiyatlarken, ECB’nin enflasyon riskleri ve Fransa tahvillerindeki satışın finansal koşullara etkisi arasında nasıl bir denge kuracağı belirleyici olacak.

ABD

PCE Enflasyonunda Üç Ayın Ardından Yükseliş Beklentisi

Fed’in yakından takip ettiği PCE enflasyonu verisinde eylül dönemi beklentileri aylık bazda 0,5%, yıllık bazda 0,6%’yı işaret ediyor. Enerji ve gıda fiyatlarının hesaplama dışı tutulduğu çekirdek PCE enflasyonunda ise aylık beklenti 0,3%, yıllık bazda 3,1% seviyesinde bulunuyor.

Ağustos döneminde manşet PCE aylık 0,3%, yıllık 3,4%; çekirdek PCE ise aylık 0,2%, yıllık 3% artmıştı. Beklentilerin gerçekleşmesi, enflasyondaki hızlanmanın devam ettiğine işaret edecek. Özellikle enerji fiyatlarındaki yükselişin çekirdek bileşenlere ve hizmet fiyatlarına yansıyıp yansımadığı, enflasyon baskılarının kalıcılığını değerlendirmek açısından belirleyici olacak.

Verinin zamanlaması da önem taşıyor. PCE rakamları, Fed’in 28 Ekim’de açıklayacağı faiz kararından bir gün sonra yayımlanacak ve aralık toplantısına ilişkin beklentilerin şekillenmesinde etkili olabilecek. Enflasyonun beklentileri aşması, Fed’in yeni bir faiz artırımına yönelmesi ve faizleri uzun süre yüksek tutması ihtimalini güçlendirebilir. Bu senaryoda tahvil getirileri ve dolar üzerindeki yukarı yönlü baskı artarken, hisse senetleri ve altın baskı altında kalabilir.

Sonuç olarak piyasalar açısından kritik soru enflasyonun ne zaman düşeceğinden çok, mevcut baskıların Fed’i yeniden faiz artırmaya zorlayıp zorlamayacağı. Bunda da özellikle enerji dışındaki kalemlere ne kadar etki edeceği önemli olacak.

ABD Ekonomisinde Büyüme Hızlanacak mı?

ABD ekonomisinin üçüncü çeyrek büyüme verisinde piyasa beklentisi, yıllıklandırılmış bazda 3,2% büyüme şeklinde. İkinci çeyrekte 2,2% büyüme kaydedildiği dikkate alındığında, beklentinin gerçekleşmesi ekonomik aktivitede yeniden hızlanmaya işaret edecek.

İlk çeyrekte 2,5% büyüyen ABD ekonomisinde ikinci çeyrek performansı, tüketim, yatırım ve ihracatın katkısıyla desteklenmişti. Üçüncü çeyrekte büyümenin 3,2%’ye yükselmesi, tüketim ve yatırım talebinin güçlü kaldığını göstererek ekonominin yüksek faize rağmen dayanıklılığını koruduğu görüşünü destekleyebilir.

Fed açısından güçlü büyüme, enflasyon baskılarının devam ettiği bir ortamda para politikasının daha uzun süre sıkı tutulmasını ve gerektiğinde yeni faiz artırımının gündeme gelmesini destekleyebilir. Beklentilerin üzerindeki bir sonuç tahvil getirileri ve dolar üzerinde yukarı yönlü baskı oluştururken, hisse senetleri açısından finansman maliyetleri ve yüksek faiz riskini öne çıkarabilir. Büyümenin beklentilerin altında kalması ise ekonomik aktivitedeki yavaşlama riskini gündeme taşıyabilir.

Verinin Fed kararından bir gün sonra açıklanması, büyüme ve enflasyon göstergelerinin birlikte değerlendirilmesini sağlayacak.