Ereğli Demir Çelik (EREGL) Hisse Fiyatı

Erdemir, 2Ç2026'da 8.549mn TL (192mn USD) ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 1.307mn TL (34mn USD) ana ortaklık net dönem karı elde etmiştir. Bu tutar, hem 5.772mn TL'lik piyasa beklentisinin hem de bizim 6.450mn TL olan tahminimizin üzerinde bir performansa işaret etmektedir.

Şirket'in satış gelirleri 2Ç2026'da bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,7 oranında artarak 64.883mn TL'ye (1.432mn USD) yükselmiştir. Toplam satış hacminin yıllık %19,7 artışla 2,1mn tona ulaşması ve kur etkisi ciro büyümesini desteklemiştir. Satışlardaki büyüme ağırlıklı olarak yurt içi pazardan sağlanırken, ihracat hacminin %40 gerilemesiyle toplam satışlar içindeki payı %27,3'ten %13,7'ye düşmüştür. Brüt kar %52 oranında yükselerek 5.879mn TL'ye ulaşırken, brüt kar marjı ise yıllık bazda 0,3 puan gerileyerek %9,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %33,1 artışla 3.122mn TL'ye yükselirken, faaliyet karı 2.808mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç2025: 1.839mn TL).

Şirket'in FAVÖK'ü yıllık %59,2 artışla 6.582mn TL'ye yükselirken (2Ç2025: 4.134mn TL), FAVÖK marjı %10 civarında yatay seyretmiştir. Ton başına FAVÖK ise güçlü satış hacmi ve ürün fiyatlarındaki toparlanmanın desteğiyle 64 USD/tondan 75 USD/tona yükselmiştir. Yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi sonucunda verilen avanslar için ayrılan 2.182mn TL'lik değer düşüklüğü karşılığı dönem karını baskılamıştır. 2.285mn TL'lik net finansman gideri ve 734mn TL'lik net parasal pozisyon kazancı sonrasında 674mn TL vergi öncesi zarar oluşmuştur. Buna karşın, kurumlar vergisi oranlarının değişmesi sebebiyle 9.485mn TL net vergi geliri kaydedilmiştir. Bu vergi geliri sonrasında ana ortaklığa düşen net dönem karı 8.549mn TL'ye ulaşırken, ikinci çeyrek karıyla birlikte Şirket'in 6A2026 ana ortaklık net dönem karı 8.933mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (6A2025: 1.733mn TL kar).

Erdemir'in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 42,60TL'den 47,50TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.
 

Raporlar:

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.

Erdemir’in 2Ç26’da ana ortaklık net kârı yıllık bazda %554 artışla 8.549mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç25: 1.307mn TL). Açıklanan net kâr, beklentimiz olan 8.914mn TL’nin %4 altında, piyasa medyan beklentisi olan 5.374mn TL’nin ise %59 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket, 2Ç26’da 674mn TL vergi öncesi zarar açıklamasına karşın 9.485mn TL vergi geliri kaydetmiş; bunun 9.111mn TL’si vergi oranı değişikliğinden kaynaklanan tek seferlik ertelenmiş vergi geliri olmuştur. Aynı dönemde, yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi kapsamında verilen avanslar için kaydedilen 2.182mn TL değer düşüklüğü gideri, yatırım faaliyetlerinden giderler altında vergi öncesi karı aşağı çekmiştir. Raporlanan güçlü net kârın ana kaynağı operasyonel performans değil, tek seferlik vergi etkisi olmuştur. Erdemir’in FAVÖK tutarı 2Ç26’da yıllık bazda %59, çeyreklik bazda %13 artışla 6.582mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç25: 4.134mn TL; 1Ç26: 5.820mn TL). Açıklanan FAVÖK, beklentimiz olan 7.304mn TL’nin %9,9 altında, piyasa medyan beklentisi olan 6.604mn TL’nin ise %0,3 altında gerçekleşerek medyana paralel kalmıştır. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,1 puan, çeyreklik bazda 0,3 puan artışla %10,1 seviyesine yükselmiştir. Beklentimizin altında kalan FAVÖK'te, net satış gelirlerinin tahminimizin altında gerçekleşmesi belirleyici olmuştur. Ton başına FAVÖK 1Ç26'daki 73 USD seviyesinden 2Ç26'da 75 USD'ye yükselerek çeyrek bazında toparlanmanın sürdüğüne işaret etmiştir. Buna karşın FAVÖK marjındaki artışın sınırlı kalması, fiyatlamadaki iyileşmenin maliyet ve ürün karması etkileriyle kısmen dengelendiğini düşündürmektedir. Erdemir'in net satış gelirleri 2Ç26'da yıllık bazda %56,7, çeyreklik bazda %8,7 artışla 64.883mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç25: 41.413mn TL; 1Ç26: 59.685mn TL). Net satış geliri beklentimiz olan 71.076mn TL'nin %8,7 altında, piyasa medyan beklentisi olan 64.415mn TL'nin ise %0,7 üzerinde gerçekleşmiştir. USD bazında satış gelirleri yıllık %35,5 artışla 1.432mn USD’ye ulaşırken, satış hacmi %19,7 artışla 2,12mn tona yükselmiştir. Dolayısıyla yıllık gelir büyümesinin ana desteği hacim artışı olurken, USD bazlı gelirlerin hacimden daha hızlı büyümesi fiyat ve ürün karmasının da olumlu katkı sağladığına işaret etmektedir. Brüt kâr yıllık bazda %52,0, çeyreklik bazda %22,3 artışla 5.879mn TL’ye yükselirken, brüt kâr marjı %9,1 seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç25: %9,3; 1Ç26: %8,1). Türkiye yassı çelik ithalatının 1Y26’da 4,4mn ton ile yatay kalması ve küresel HRC fiyatlarındaki zayıf görünüm, fiyatlama üzerindeki rekabet baskısının sürdüğüne işaret etmektedir.

Raporlar:

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.

Erdemir, 2Ç26'da 8,55 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, iyileşen operasyonel sonuçlar ve Haziran ayında üretim faaliyetleri için kurumlar vergisi oranının %12,5'e indirilmesi sonrasında ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin yeniden ölçülmesinden kaynaklanan 9,61 milyar TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde y/y ~%554 (USD bazında ~%458) arttı. Net satışlar, daha yüksek satış hacimleri ve daha yüksek ortalama satış fiyatının desteğiyle 64,88 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, y/y ~%57 (USD bazında ~%34) artış kaydetti. FAVÖK, y/y ~%59 (USD bazında ~%36) artışla 6,58 milyar TL olurken, düzeltilmiş ton başına FAVÖK 75 USD/ton seviyesinde gerçekleşti (y/y ~ %17, ç/ç ~%3 artış). Net borç, işletme sermayesindeki normalleşme (2Ç24'ten bu yana ilk işletme sermayesi nakit çıkışı) ve Haziran ayında ödenen 4,36 milyar TL temettü nedeniyle USD bazında ~%20 artarak 0,85 milyar USD seviyesine yükseldi. Buna karşın kaldıraç rahat seviyesini korudu; Net Borç/Son 12 Ay FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti (1Ç26: 1,4x). Tahminlerle karşılaştırma: Operasyonel sonuçlar hem piyasa beklentileri hem de bizim tahminlerimizle uyumlu gerçekleşirken, net kâr ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle piyasa beklentisinin yaklaşık %62 üzerinde gerçekleşti; buna karşın bizim tahminimizle genel olarak uyumlu kaldı. 2026 beklentileri korundu: Yönetim, ~ 8,2 milyon ton satış hacmi (2025: 7,8 milyon ton), 75-85 USD/ton FAVÖK (2025: 66 USD/ton) ve yaklaşık 600 milyon USD yatırım harcaması (2025: 775 milyon USD) beklentilerini korudu. 2026 tahminlerimiz: Satış hacmi tahminimizi 8,3 milyon tondan ~8,5 milyon tona yükseltirken, FAVÖK tahminimizi ~799 milyon USD’den 721 milyon USD’ye revize ediyoruz. Net işletme sermayesi/satışlar oranı varsayımımızı %17'den ~%18'e yükseltirken, 600 milyon USD yatırım harcaması tahminimizi koruyoruz. Ayrıca, üretim faaliyetlerine uygulanan vergi oranındaki indirime paralel olarak efektif vergi oranı varsayımımızı da aşağı çekiyoruz. Yorum: Hisse, 2026 için ~731 milyon USD seviyesinde olan Bloomberg konsensüs tahminine göre yaklaşık 9,5x FD/2026T FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu tahmin, 2Y26'da yaklaşık 417 milyon USD FAVÖK anlamına geliyor. 2Ç26'daki HRC fiyat artışının gecikmeli etkisinin 3Ç26'da finansallara yansımasını bekliyoruz. Ancak Temmuz ayında HRC fiyatlarının 2Ç26 ortalamasının yaklaşık %5 altında seyretmesi, 3Ç26 sonrasında ilave yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir. Bu nedenle piyasa beklentilerinin fiyat geçişinin büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. 2Y26 için ima edilen FAVÖK, 2Ç26 gerçekleşmesinin belirgin üzerinde olduğundan mevcut değerleme bize adil seviyesinde görünüyor ve yalnızca operasyonel gerçekleşmelerle hissede yeniden değerleme için sınırlı alan görüyoruz. İlave yukarı yönlü potansiyel ise (i) spot fiyatların toparlanmasına, (ii) ilave korumacı ticaret önlemlerine veya (iii) Alacahan Altın Projesi'ne ilişkin haber akışına bağlı olacaktır. Değerleme ve tavsiye: Modelimizi çeyreklik sonuçların ardından güncelleyerek son makro varsayımlarımızı yansıttık ve iskonto dönemimizi bir çeyrek ileri taşıdık. Buna bağlı olarak 12 aylık hedef fiyatımızı 42 TL'den 46 TL'ye yükseltiyor, Nötr tavsiyemizi koruyoruz. Değerlememiz, USD bazında 7,5x FD/İleri 12 Ay FAVÖK çarpanına işaret ediyor.

Raporlar:

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.