Garanti Bankası (GARAN) 2026 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Garanti Bankası Güçlü Bilanço Büyümesi, Karlılıkta Marj Baskısı...
Garanti BBVA, 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü kredi ve mevduat büyümesini sürdürürken, artan fonlama maliyetlerinin net faiz marjı ve dönemsel kârlılık üzerindeki baskısını hissetmiştir. Bankanın net kârı yıllık bazda %7 artarak 30,4 milyar TL’ye ulaşmasına karşın, çeyreklik bazda %9 gerilemiştir. Güçlü sermaye yapısı ve %26,92 seviyesindeki özkaynak kârlılığı bilanço görünümünü desteklerken; net faiz marjındaki daralma ile takipteki kredilerdeki belirgin artış, önümüzdeki dönemde yakından izlenecek temel başlıklar olarak öne çıkmaktadır.
GARANTİ Bankası için yaptığımız göreceli değerleme yaklaşımına göre F/K (4,8-4,9) oranına göre ve PD/DD (1,19-1,26) oranına göre hedef fiyatlamanın 186 TL çıktığı görülmektedir.
Garanti BBVA (GARAN), 2026 yılının ikinci çeyreğinde toplam varlıklarını bir önceki çeyreğe göre %7, yıllık bazda %36 artırarak 4,41 trilyon TL’ye yükseltmiştir. Bankanın kredi hacmi çeyreklik %4 ve yıllık %38 büyüyerek 2,52 trilyon TL’ye ulaşırken, mevduat hacmi dönemsel %11 ve yıllık %36 artışla 3,02 trilyon TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece kredi/mevduat oranı %83,52 ile dengeli görünümünü korumuştur. Aynı dönemde özkaynaklar çeyreklik %8, yıllık %29 artarak 487,2 milyar TL’ye yükselirken, %15,9 seviyesindeki sermaye yeterliliği rasyosu bankanın güçlü sermaye yapısının devam ettiğine işaret etmektedir.
2026 yılının ikinci çeyreğinde faiz gelirleri çeyreklik %12 artışla 217,8 milyar TL’ye ulaşmasına karşın, faiz giderlerindeki %20’lik yükseliş net faiz gelirini baskılamıştır. Buna bağlı olarak net faiz geliri bir önceki çeyreğe göre %6 azalarak 57,4 milyar TL’ye gerilerken, yıllık bazda %75 artış göstermiştir. Bankanın net dönem kârı ise çeyreklik %9 düşüş, yıllık %7 artışla 30,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net faiz marjının %1,93’ten %1,67’ye, net kâr marjının ise %32,53’ten %29,18’e gerilemesi, fonlama maliyetlerindeki artışın kârlılık üzerindeki baskısını ortaya koymaktadır. Diğer taraftan, takipteki kredilerin çeyreklik %19 ve yıllık %88 artarak 107 milyar TL’ye yükselmesi ve takipteki krediler oranının %3,92’ye ulaşması, aktif kalitesi açısından yakından izlenmesi gereken başlıca unsur olarak öne çıkmaktadır.
GARAN, %26,92 düzeyindeki özkaynak kârlılığı ve 1,19 PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir. Bankanın 4,8 seviyesindeki F/K oranı sektör ortalaması olan 4,9’a yakın seyrederken, PD/DD çarpanı 1,26 düzeyindeki sektör ortalamasına göre sınırlı iskonto içermektedir. Genel olarak güçlü bilanço büyümesi ve yeterli sermaye yapısı olumlu görünümü desteklerken; daralan net faiz marjı, yükselen fonlama maliyetleri ve takipteki kredilerdeki belirgin artış, önümüzdeki dönemde kârlılık ve aktif kalitesi bakımından izlenmesi gereken temel risk unsurlarıdır.
GARANTİ Bankasının göreceli değerleme yaklaşımına göre hedef fiyatının 186 TL olduğunu tahmin ediyoruz…