14 Ağustos 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

GERİDE KALANLAR

ABD Enflasyonu, Orta Doğu ve Faiz Beklentileri

Not: Tablodaki değerler 14 Ağustos Cuma TSİ 15:33’te alınmıştır.

Geride kalan haftada küresel piyasaların ana gündemini ABD enflasyonu verileri, Fed’in Eylül toplantısına ilişkin beklentileri ve Orta Doğu gelişmeleri oluşturdu. ABD’de Temmuz enflasyonu yıllık bazda 3,4%’e gerilerken, çekirdek enflasyon 2,5%’e indi. Bunun ardından Temmuz ÜFE’sinin beklentilerin altında kalması, enflasyon baskılarının yılın başındaki seviyelere kıyasla yumuşadığına yönelik beklentileri güçlendirdi.

Bu tablo, Temmuz toplantısında üç FOMC üyesinin faiz artışı yönünde oy kullanmasına rağmen Fed’in Eylül ayında faiz artırma ihtimalinin yeniden gerilemesine neden oldu. Piyasa fiyatlamasında Eylül toplantısında faiz artışı olasılığı hafta içinde 40%’lardan 30%’lar seviyesine inerken, tahvil getirileri de geri çekildi. Bununla birlikte enflasyonun Fed’in 2% hedefinin üzerinde kalması ve Orta Doğu kaynaklı enerji fiyat riskinin devam etmesi, faiz görünümünde belirsizliğin tamamen ortadan kalkmasını engelliyor.

Orta Doğu cephesinde ise Hürmüz Boğazı piyasaların odağında kalmaya devam etti. ABD’nin İran üzerindeki ekonomik baskıyı artırması ve İran bağlantılı gelişmelerin bölgedeki tanker trafiğini etkilemesi, enerji arzına ilişkin riskleri canlı tuttu. Arz riskinin yanı sıra talep konusunda da kurumların zayıf beklentilerinin yer alması, petrol tarafında dalgalı bir seyir izlememize neden oldu.

Hisse piyasalarında ise zayıflayan enflasyon ve gerileyen Fed faiz artışı beklentileri risk iştahını destekledi. Genel görünümde haftanın ana mesajı, ABD’de enflasyonun piyasalara kısa vadede rahatlama sağlamasına karşın Orta Doğu kaynaklı enerji risklerinin bu olumlu tabloyu sınırlamaya devam etmesi oldu. Önümüzdeki dönemde Fed’in Eylül kararı açısından özellikle çekirdek PCE ve enerji fiyatlarının seyri belirleyici olmaya devam edecek.

HAFTANIN ÖNE ÇIKANLARI

ABD

FOMC Toplantı Tutanakları

Fed’in Temmuz toplantısında politika faizi 3,50 – 3,75% aralığında sabit tutulurken, kararın 3’e karşı 9 oyla alınması ve üç üyenin 25 baz puanlık faiz artışını savunması dikkat çekmişti. Fed, ekonomik aktivitenin sağlam seyrettiğini, verimlilik ve sermaye yatırımlarının güçlü olduğunu belirtirken, enflasyonun 2% hedefinin üzerinde kalmaya devam ettiğine vurgu yapmıştı.

Toplantı tutanaklarında üyelerin enflasyon, istihdam ve Orta Doğu kaynaklı enerji fiyat şoklarını nasıl değerlendirdiği takip edilecek. Özellikle üç üyenin faiz artışı yönündeki itirazlarının arkasındaki gerekçeler ve diğer üyelerin Eylül ayında faiz artışına ne ölçüde açık olduğu, piyasaların Fed’in sonraki adımına ilişkin beklentileri açısından belirleyici olabilir.

İmalat ve Hizmet PMI

ABD’de açıklanacak öncü PMI verilerinde imalat PMI’ın 53,7, hizmet PMI’ın ise 53,9 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülüyor. Temmuz ayında imalat PMI 53,9 ile güçlü büyüme bölgesinde kalırken, hizmet PMI 54,6’ya yükselerek son dokuz ayın en hızlı genişlemesini kaydetmişti.

İmalat tarafında üretim ve yeni siparişlerdeki ivmenin yavaşlaması ve ihracat siparişlerinin gerilemesi dikkat çekerken, hizmet sektöründe yeni işlerdeki güçlü artış ekonomik aktiviteyi destekledi. Bununla birlikte hizmet sektöründe girdi maliyet enflasyonunun 14 ayın en yüksek seviyesine çıkması, tarifeler ve yüksek hammadde maliyetlerinin fiyat baskılarını canlı tuttuğunu gösterdi.

Beklentinin altındaki veriler, son dönemde ılımlı gelen verileri destekleyerek Fed’in kısa vadede faiz artıracağı tahminlerini zayıflatmaya devam edebilir. Ancak tersi durumu ve özellikle fiyat kalemindeki değişimleri takip etmek faydalı olabilir.

EURO BÖLGESİ

Almanya İmalat ve Hizmet PMI

Almanya’da öncü PMI verileri, ekonomik aktivitenin üçüncü çeyrekte nasıl ilerlediğini göstermesi açısından önem taşıyor. Temmuz ayında imalat PMI 52,2’ye yükselerek son dört ayın en yüksek seviyesine çıkarken, hizmet PMI 49,8 ile daralma bölgesinde kalmıştı. Yeni veride imalat PMI’ın 52,5’e yükselmesi, hizmet PMI’ın ise 50 seviyesine ulaşması bekleniyor.

Özellikle hizmet sektörünün 50 seviyesine yaklaşması, ekonomideki daralmanın sona ermekte olduğuna yönelik olumlu bir sinyal verebilir. İmalat tarafında ise beklentilerin karşılanması, ihracat ve üretimdeki toparlanmanın sürdüğünü gösterebilir. Buna karşılık hizmet PMI’ın 50’nin altında kalması, Almanya ekonomisindeki toparlanmanın hala kırılgan olduğuna işaret edebilir.

 Euro Bölgesi İmalat ve Hizmet PMI

Euro Bölgesi için açıklanacak öncü PMI verilerinde imalat PMI’ın 52, hizmet PMI’ın ise 51,5 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Temmuz ayında imalat PMI 51,9’a yükselirken, üretim Mart 2022’den bu yana en hızlı artışını kaydetmişti. Hizmet PMI ise 51,7’ye çıkarak beş ayın en yüksek seviyesinde ulaşmıştı.

İmalat tarafında üretimdeki toparlanmaya rağmen yeni siparişlerin sınırlı artması ve ihracat siparişlerinin gerilemesi, talebin hala güçlü olmadığını gösteriyor. Hizmet sektöründe ise yeni işlerdeki toparlanma ve enerji fiyatlarındaki düşüşün maliyet baskılarını azaltması olumlu bir görünüm oluşturdu.

Yeni verilerin beklentiye ve 50 eşiğine yönelik tutumu, Euro Bölgesi ekonomisindeki toparlanma eğilimi hakkında fikir vererek faiz beklentileriyle birlikte hisselerden Euro’ya kadar alanda etkili olabilir.

ÇİN

Sanayi Üretimi, Perakende Satışlar ve Sabit Varlık Yatırımları

Çin’de açıklanacak sanayi üretimi ve perakende satış verileri, ekonominin üretim ve iç talep görünümü açısından takip edilecek. Sanayi üretiminin yıllık bazda 5% artması beklenirken, önceki dönemde büyüme 5,3% ile güçlü bir seyir izlemişti. İmalat sektöründeki canlılık, üretim tarafında büyümenin desteklenmeye devam ettiğine işaret ediyor.

Perakende satışlarda ise önceki dönemdeki 1%’lik artışın ardından büyümenin 1,5%’e hızlanması bekleniyor. Önceki veride iletişim ekipmanı, kozmetik ve gıda satışları güçlü kalırken, otomobil ve diğer yüksek tutarlı ürünlerdeki zayıflık tüketici talebinin kırılganlığını ortaya koymuştu. Bu nedenle 1,5%’lik beklentinin karşılanması, iç talepte toparlanmanın güçlendiğine dair olumlu bir sinyal verebilir.

Verilerin beklentilerin üzerinde veya altında kalması, özellikle bakır ve enerji gibi Çin talebine duyarlı emtialar açısından önem taşıyabilir. Sanayi üretiminde güçlü görünümün korunması olumlu karşılanabilecekken, perakende satışların beklentiyi karşılaması ekonomik toparlanmanın daha dengeli bir yapıya kavuştuğunu gösterebilir.

İNGİLTERE

Temmuz Enflasyonu

İngiltere’de açıklanacak Temmuz enflasyonunun yıllık bazda 2,9%’a yükselmesi bekleniyor. Haziran ayında TÜFE 2,6%’ya gerileyerek 2,7%’lik beklentinin altında kalmış ve Mart 2025’ten bu yana en düşük seviyesini görmüştü. Enflasyondaki düşüşte özellikle akaryakıt fiyatlarındaki gerileme ve gıda enflasyonundaki yavaşlama etkili olmuştu.

Çekirdek enflasyon için ise beklenti 2,5% seviyesinde bulunuyor. Yeni veride enflasyonun beklentiler doğrultusunda yeniden hızlanması, İngiltere Merkez Bankası’nın faiz politikasına ilişkin beklentiler açısından önem taşıyacak. Enflasyonun beklenti üzerinde artması, özellikle çekirdek enflasyon tarafında bu tablonun teyit edilmesi, fiyat baskılarının kalıcılığına yönelik endişeleri artırarak beklentileri katılaştırabilir. Buna karşılık olarak da beklentinin altında kalabilecek veri, Banka’nın faiz artırımı senaryosundan uzaklaşacağı fiyatlamasına neden olabilir.

İstihdam Verileri

İngiltere’de işsizliğin 4,8%’e gerilemesi bekleniyor. Bir önceki dönemde işsizlik 4,9% seviyesinde sabit kalırken, istihdam 148 bin kişi artarak beklentilerin üzerinde güçlü bir görünüm sergilemişti. İşsizlik maaşı başvuruları da Haziran ayında yalnızda 6,7 bin artarak iş gücü piyasasındaki bozulmanın sınırlı kaldığına işaret etmişti.

Ortalama haftalık ücretlerin üç aylık dönemde yıllık bazda 3,9% artması bekleniyor. Bir önceki dönemde ücret artışı 4,3% ile beklentilerin altında kalırken, özel sektör ücretlerindeki artış 4%’e gerilemişti. Ücret artışlarındaki yavaşlamanın devam etmesi, İngiltere Merkez Bankası’nın faiz artırımı konusunda daha temkinli olabileceği beklentisini destekleyebilir. Buna karşılık iş gücü piyasasının güçlü kalması ve ücret baskılarının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, enflasyonist baskının devam ettiğine işaret ederek daha katı faiz beklentilerini destekleyebilir.

İmalat ve Hizmet PMI

Öncü PMI verilerinde imalat PMI’ın 51,8, hizmet PMI’ın ise 52 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Temmuz ayında imalat PMI 51,9 ile büyüme bölgesinde kalırken, hizmet PMI 52,1’e yükselerek iki aylık daralmanın ardından yeniden genişleme kaydetti.

İmalat sektöründe üretim ve yeni siparişlerdeki artış sürerken, ihracat satışları da üst üste yedinci ayda yükselmişti. Hizmet sektöründe ise tüketici harcamalarındaki toparlanma ve teknoloji hizmetlerine yönelik güçlü talep yeni işlerde artışı destekledi. Buna karşılık istihdamın zayıf seyretmesi ve jeopolitik belirsizlikler ekonomik aktivite üzerindeki riskleri koruyor. Özellikle geçtiğimiz haftaki güçlü büyüme verisi sonrası beklenti üzerinde gelebilecek PMI’lar, toparlanmanın güçlü kaldığına ilişkin beklentileri destekleyebilir.

KANADA

Temmuz Enflasyonu

Kanada enflasyonu, son dönemdeki fiyat baskılarının seyrini görmek açısından takip ediliyor olacak. Bir önceki dönemde yıllık TÜFE 2,8%’e gerileyerek 3,2% seviyesindeki iki yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesinden uzaklaşmıştı. Özellikle enerji fiyatlarındaki daha sınırlı artış enflasyondaki düşüşte etkili olurken, Merkez Bankası’nın yakından takip ettiği çekirdek göstergeler olan medyan ve kırpılmış ortalama enflasyon da sırasıyla 1,9% ve 1,8%’e gerilemişti.

Bu nedenle yeni veride enflasyonun seyri, Kanada Merkez Bankası’nın para politikası beklentileri açısından önem taşıyor. Özellikle çekirdek enflasyonun düşük seviyelerini koruması, faiz konusunda daha sabırlı kalınabileceği beklentileri destekleyebilir.

AVUSTRALYA

İstihdam Verileri

Avustralya’da açıklanacak istihdam verileri öncesinde işsizlik oranı 4,4% seviyesinde bulunuyor. Haziran ayında istihdam 76,3 bin kişi artarak beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve toplam istihdam 14,82 milyonla rekor seviyeye ulaşmıştı. Katılım oranının da 67%’ye yükselmesi, iş gücü piyasasının güçlü seyrini desteklemişti.

Yeni veride istihdamın seyri ve işsizlik oranındaki değişim, Avustralya Merkez Bankası’nın faiz politikası açısından önem taşıyacak. İş gücü piyasasının güçlü kalması, enflasyonist baskıların devam edebileceği beklentisiyle faiz kararları konusunda daha temkinli tahminlere neden olabilir. İstihdam piyasasında zayıflık ise faiz artırımı yönündeki görüşleri zayıflatabilir.