26 Ağustos 2026 Tarihli Makro Gelişmeler

Hafta Ortası Gündemi: Petrol, Nvidia Bilançosu ve ABD Verileri

Petrol fiyatları İran ile Umman arasında Hürmüz Boğazı geçişleri konusundaki anlaşma çabasında ilerleme sağladığı haberleriyle gerilerken, hisse piyasaları Salı günkü olumlu havayı henüz hafta ortasına taşıyamadı. Tahvil getirilerindeki gerilim petrol fiyatlarındaki gevşeme ile düşse de, Nvidia bilançosu öncesi bekleyiş ön plana çıkmış görünüyor.

ABD, İran üzerinde ekonomik baskıyı artırmaya çalışırken, İran ile Umman ile görüşmeleri yeniden başlattı. Öte yandan ABD’nin yeni açıkladığı yaptırımların sıcak çatışmanın artış tercih edilmediğini göstermesi, Çin’in hedef alınması konusunda çok aceleci olunmadığının görülmesi ve ABD ile Pakistan kaynaklı haberlerde diplomasi trafiğine ilişkin iyimser haberlerin yer alması petrol fiyatlarındaki düşüşte etkili oldu.

Dolar endeksi bu hafta sıkışmanın alanından toparlanma çabasıyla kurtulmaya çalışırken, bir kademe yukarıda yeni bir sıkışma alanı oluşturdu. Ancak 19 Ağustos tarihinden bu yana en yüksek seviyeleri test eden kademeli toparlanma çabası sürdü. Altın ise Mayıs ayı ortalarından bu yana gördüğü en yüksek seviyelere yakın şekilde kazanımlarını korumaya çalışıyor. ABD’de PCE enflasyonu ve büyüme verisi dolar ve birçok varlık üzerindeki olası etkisi nedeniyle yakından izleniyor olacak.

Bugün ABD piyasaları kapanışı sonrası Nvidia bilançosu takip ediliyor olacak.  Şirketin performansı hem piyasa büyüklüğü, hem de sektördeki konumu nedeniyle merakla bekleniyor. Konuya ilişkin raporumuza aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

Nvidia: Blackwell İvmesi ve Marj Sınavı

ABD

PCE Enflasyonu ve Metodoloji Değişimi

Fed’in yakından takip ettiği PCE fiyat endeksinin Ağustos ayında aylık bazda 0,1% yükselmesi, yıllık bazda ise 3,7%’den 3,6%’ya yavaşlaması bekleniyor. Öte yandan çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda 0,2%, yıllık bazda 3,3% düzeyinde oluşabileceği öngörülüyor.

PCE fiyat endeksi Haziran ayında aylık bazda 0,1% gerilemiş, bununla birlikte yıllık veri de 4,1%’den 3,7%’ye gerilemişti. Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE ise aylık bazda 0,1% arttı ve yıllık bazda 3,3% geriledi.

Haziran ayında kişisel gelir 0,2% artarken, harcanabilir kişisel gelir de aynı oranda artmıştı. Buna karşılık kişisel tüketim harcamaları 0,3% yükseldi. Reel PCE’nin de 0,4% artması, fiyatlardaki düşüşe rağmen tüketici harcamalarının güçlü kalmaya devam ettiğine işaret etti. Harcama artışında özellikle hizmetler öne çıkarken, hizmet harcamaları 58,2 milyar dolar arttı.

Haziran verileri, ABD ekonomisinde enflasyonist baskıların hafiflediğini ancak tüketici talebinin henüz belirgin bir şekilde zayıflamadığını gösteriyor. PCE enflasyonunun 3,7%’ye çekirdek PCE’nin 3,3%’e gerilemesi Fed’in faiz indirimi açısından olumlu bir gelişme olsa da, harcanabilir gelire kıyasla güçlü seyretmeye devam eden tüketim talebi fiyat baskılarının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

PCE verisi son kez mevcut formatta yayımlanıyor olacak. Ekonomik Analiz Bürosu BEA, enflasyonun hesaplama yönetimde değişikliğe gidiyor. Bu değişiklik de, FOMC’nin enflasyonu 2%’lik hedefe indirmesi konusunda görüş farklılıklarını artırıyor.

Sonbahar dönemlerinde bu tür değişiklikler harcama alışkanlıklarına bağlı olarak rutin şekilde yapılabiliyor. BEA yapay zekaya yönelik talebin fiyatları etkilemesi nedeniyle bilgisayar yazılımları ve aksesuarlarının hesaplama yöntemi değişecek. Bu örneğin yanında yatırım ve hukuk hizmetleri gibi bazı diğer kalemlerde de güncellemeler gerçekleşecek. Bu güncellemelerin PCE enflasyonunu sınırlı şekilde de olsa aşağı çekebileceği düşünülüyor.

2. Çeyrek Büyümesi (2. Okuma)

PCE enflasyonu verisi ile birlikte yılın ikinci çeyreğine ilişkin büyümenin ikinci okuması açıklanacak. İlk okumada ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış bazda 1,5% büyüdüğü görülmüştü. Bu da ilk çeyrekteki 2,1%’lik büyümenin ve piyasa beklentisinin belirgin şekilde altında kalmıştı. Açıklanacak ikinci tahminde özellikle büyümenin bileşenlerinde yapılabilecek revizyonlar takip edilecek.

İlk tahmine göre büyümedeki yavaşlamada konut dışı sabit yatırımların hız kaybetmesi etkili oldu. Söz konusu yatırımların büyümesi 8,4%’e gerilerken, yapı yatırımları üst üste onuncu çeyrekte de daraldı. Buna karşılık tüketici harcamaları belirgin şekilde hızlandır ve 3,2% büyüdü. Harcamalardaki artışta yeni hafif ticari araçlar, mobilya, restoran ve konaklama hizmetleri öne çıktı.

Dış ticaret de büyüme üzerinde güçlü bir baskı oluşturdu. İhracat artışı 4,5%’e yavaşlarken ithalat 11,5% arttı ve net ihracatın büyümeye katkısı -1,01 puana geriledi.

Dolayısıyla ikinci tahmin, ikinci çeyrek büyümesindeki ivme kaybının kalıcı bir yavaşlamaya dönüş dönmediği konusunda fikir sağlayabilir. Ancak tek bir veri tabi ki kesin sonuca varmak için yeterli olmayacaktır. İkinci tahminde özellikle tüketim ve yatırım kalemlerindeki revizyonlara dikkat ediyor olacağız.