30 Temmuz 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Fed Netlik Sağlayamadı, Tahvil Getirileri Yükseldi

Fed dün ana senaryo beklentilerini karşılayarak hedef faiz aralığını 3,50 – 3,75 bölgesinde bıraktı. Üç üye faiz artırımı yönünde oy kullanırken, diğer üyeler görüş birliğinde kaldı. Kevin Warsh Haziran toplantısındakine benzer ifadelerini sürdürdü ve faiz artırımına yönelik ifadelerden kaçındı. Bu da Fed’in uzun vadede enflasyon beklentilerini kontrol etme konusunda şüpheleri artırdı.

Fed’in beyanatı ardından CME verileri Eylül toplantısında faiz artırım ihtimalini 63% olarak gösteriyor. Yıl sonuna kadar toplamda 50 baz puan faiz artırılmış olabileceği tahminleri ise tekrar 50%’nin altına indi.

ABD, önceki gün üslerine yönelik saldırıların engellendiğini açıklamasının ardından İran’a tekrar hava saldırısı düzenledi. Karşılık olarak gerçekleştirilen bu saldırıyla birlikte, Suudi Arabistan ortaklığıyla Husilere yönelik saldırılar da oldu. Petrol fiyatları ise Asya seansında bir miktar geri çekildi.

Tahvil getirilerinin yükselmeye devam etmesi ve enflasyonun yönetilebileceği endişeleri Asya endekslerinde karışık ve negatif yöne yatkın bir görüntü karşımıza çıkardı. Japon Nikkei endeksi pozitif ayrışırken, Şangay endeksi ile Güney Kore KOSPI endeksinde kayıp 1%’i aştı.

Microsoft, bilanço ile birlikte son dört yılın en hızlı bulut segmenti büyümesini açıklarken, bu durum hissenin kapanış sonrası işlemlerde 7%’nin üzerinde yükselmesinde etkili oldu. Şirket ilgili dönem için hisse başına 4,74 dolar kar açıklarken, 90 milyar dolarlık satış geliri ilan etti. Bu rakamlar da beklentilerin üzerinde oluştu.

Meta Platforms ise kapanış sonrası işlemlerde 7% üzerinde geriledi. Hisse başı kar 6,18 dolar ile beklentinin altında kalırken, satış gelirleri 60,8 milyar dolar ile beklentiye yakın bir görüntü oluşturdu. Karlılık konusu hissedeki satışta gerekçelerden biri oldu.

ABD

PCE Enflasyonu: Fed’in Enflasyon Görünümü Açısından Kritik Veri

Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi, Fed’in para politikasına ilişkin beklentiler açısından haftanın en kritik verileri arasında yer alıyor. Veri Fed beyanatının ertesi günü açıklanacak olsa da, sonraki politika kararlarına ilişkin beklentiler üzerinde etkili olacaktır.

Mayıs döneminde PCE fiyat endeksi aylık bazda 0,4% artışla bir önceki ayın hızını korurken, piyasa beklentisinin sınırlı şekilde altında gerçekleşmişti. Mal enflasyonunda ivme yavaşlarken, hizmet enflasyonundaki hızlanma dikkat çekti. Gıda ve enerji kalemlerini hesaplama dışında tutan çekirdek PCE ise aylık bazda 0,3% artışla beklentilere paralel bir sonuç ortaya çıkarmıştı. Buna karşın yıllık görünümde enflasyonist baskılar güçlenmeye devam etti. Manşet PCE enflasyonu 4,1%’e yükselerek Nisan 2023’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, çekirdek PCE enflasyonu da 3,4% ile Ekim 2023’ten bu yana en yüksek düzeyini gördü.

Fed, Haziran toplantısında yayımladığı projeksiyonlarda PCE enflasyon tahminini 3,6%’ya, çekirdek PCE enflasyonu beklentisini ise 3,3%’e yükseltti. Her iki göstergenin de Banka’nın 2%’lik hedefinin belirgin şekilde üzerinde kalmaya devam etmesi, politika yapıcıların enflasyon konusunda temkinli duruşunu koruduğunu gösterdi. Bu nedenle açıklanacak veriler, Fed’in Temmuz toplantısı sonrası için beklentilerini şekillendirebilir.

Piyasalarda beklenti, Haziran ayına ilişkin PCE enflasyonunda belirgin bir yavaşlama görülmemesi yönünde şekilleniyor. Ancak söz konusu hesaplama döneminde Orta Doğu’da ateşkesin hakim olması bu tabloya yön verebilecek olsa da, Temmuz ayında ateşkesin sona ermesi ile birlikte artan petrol fiyatları enflasyon beklentilerini şimdiden yukarı çekmiş durumda.

Bu nedenle de, beklentilerin üzerinde gelebilecek bir PCE enflasyonu verisi, özellikle de çekirdek gösterge ile birlikte desteklendiği takdirde fiyatlamalarda etkili olabilir. Beklentinin altında kalabilecek bir veri ise, sonraki dönem enflasyon beklentilerinin yukarı yönlü olması nedeniyle daha kısa ömürlü etkiye sahip olabilir.

ABD Büyümesi: İkinci Çeyreğe İlişkin İlk Tahmin Açıklanacak

Büyüme verisi, ekonominin yılın ikinci çeyreğinde nasıl bir performans sergilediğine ilişkin ilk kapsamlı görünümü sunacağı için yakından takip edilecek. Özellikle büyümenin hangi kalemlerden beslendiği, ekonomik aktivitenin sürdürülebilirliği açısından önem taşıyacak.

İlk çeyrekte ABD ekonomi yıllıklandırılmış bazda 2,1% büyüyerek önceki tahminlerin üzerinde bir performans sergilemişti. Büyümede, dış ticaretin büyümeyi aşağı çeken etkisinin beklenenden daha sınırlı kalması ve işletmelerin ekipman ile fikri mülkiyet ürünlerine yönelik güçlü yatırımları belirleyici oldu. Buna karşın hane halkı tüketimindeki yavaşlama dikkat çekerken, özellikle hizmet harcamalarındaki ivme kaybı iç talebin hız kestiğine işaret etmişti.

İkinci çeyreğe ilişkin ilk okuma, ekonomik büyümenin güçlü yatırım harcamalarıyla mı desteklemeye devam ettiğini, yoksa tüketim tarafındaki yavaşlamanın daha belirgin hale gelip gelmediğini ortaya koyacak. Beklentilerin üzerinde gelecek bir büyüme verisi ABD ekonomisinin yüksek faiz ortamına rağmen dirençli görünümünü koruduğunu teyit edebilir. Buna karşılık, zayıf bir büyüme performansı iç talepte ivme kaybına ilişkin endişeleri artırarak ekonomik görünüme yönelik beklentileri yeniden şekillendirebilir. Beklenti ilk tahminlere göre büyümenin ilk çeyreğe kıyasla daha güçlü olacağı yönünde.

İNGİLTERE

BoE Beyanatı: Faiz Patikasına İlişkin Mesajlar İzlenecek

İngiltere Merkez Bankası BoEnin yayımlayacağı para politikası beyanatı, yılın geri kalanına ilişkin faiz beklentilerinin şekillenmesi açısından yakından takip edilecek. Politika faizinde herhangi bir değişiklik beklenmezken, piyasaların odağında Banka’nın enflasyon görünümü ve enerji fiyatlarına ilişkin değerlendirmeleri yer alacak.

BoE, Haziran toplantısında politika faizini 3,75% seviyesinde sabit bırakırken kararı 7’ye karşı 2 oyla aldı. İki politika yapıcı 25 baz puanlık faiz artışını savunurken, Banka enflasyondaki gerilemeye rağmen Orta Doğu kaynaklı enerji fiyatlarındaki oynaklığın yukarı yönlü risk oluşturmaya devam ettiğini vurguladı. Tüketici enflasyonu 2,8%’e gerilemiş olsa da, enerji maliyetlerindeki geçmiş artışların yılın ilerleyen dönemlerinde enflasyon üzerinde yeniden yukarı yönlü baskı oluşturabileceği değerlendirildi. Buna karşın iş gücü piyasasında kademeli bir soğuma ve ekonomik aktivitede ivme kaybına işaret eden göstergelerin enflasyonist baskıları sınırlayabileceği ifade edildi.

Swap piyasası da Temmuz toplantısında faiz değişikliği bekleniyor. Buna karşılık, Eylül toplantısında yaklaşık 62% olasılıkla 25 baz puanlık faiz artışı fiyatlanıyor. Yıl sonu itibarıyla politika faizinin yaklaşık 45 baz puan yukarıda olabileceği fiyatlanıyor.

Özetle gelecek haftaki toplantıda faizlerin sabit bırakılması beklenirken, BoE’nin özellikle enerji fiyatları, ücret gelişmeleri ve enflasyona ilişkin değerlendirmelerinde kullanılacak ton piyasalar açısından belirleyici olacak. Banka’nın enflasyon risklerine yönelik temkinli söylemini koruması halinde, yılın geri kalanına ilişkin ilave faiz artırımı beklentileri desteklenebilir.

EURO BÖLGESİ

Almanya Temmuz Enflasyonu (Öncü)

Almanya’da açıklanacak Temmuz ayı öncü enflasyon verisi, Euro Bölgesi enflasyon görünümüne ilişkin ilk sinyalleri sunması nedeniyle yakından takip edilecek. Özellikle enerji fiyatlarındaki son gelişmelerin tüketici fiyatlarına ne ölçüde yansıdığı ve çekirdek enflasyonun seyrine ilişkin verilecek mesajlar, ECB’nin para politikası beklentileri açısından önem taşıyor.

Haziran ayında yıllık enflasyon 2,3%’e gerileyerek şubat ayından bu yana en düşük seviyesini gördü. Gerilemede enerji fiyatlarındaki baskının hafiflemesi belirleyici olurken, hizmet enflasyonu 3,1% ve çekirdek enflasyon 2,5% seviyesinde yatay seyrini korudu. Buna karşın son dönemde Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerle birlikte petrol fiyatlarında yaşanan toparlanma, temmuz ayında enerji kaleminin enflasyona katkısının yeniden artabileceğine yönelik beklentileri gündeme getiriyor.

Beklentilerin üzerinde gerçekleşebilecek bir enflasyon verisi, Euro Bölgesi genelinde fiyat baskılarının yeniden güç kazandığı algısını destekleyerek ECB’nin para politikasına ilişkin beklentileri etkileyebilir. Buna karşılık, enflasyondaki yavaşlama eğiliminin korunması, fiyat baskılarının kontrol altında kalmaya devam ettiğine işaret ederek para politikasına ilişkin daha dengeli beklentileri destekleyebilir.