23 Temmuz 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya’da Teknoloji Desteği ve Petrolde Yükseliş Sonrası Gözler Merkez Bankalarında

ABD endekslerinin negatif kapanışı sonrasında Asya piyasalarında karışık bir görünümü oluşsa da, teknoloji sektörü ağırlıklı Japon Nikkei endeksi ise Güney Kore KOSPI endeksi pozitif fiyatlamalara liderlik etti. Hong Kong endeksi 1,3% civarında yükseliş sağladı.

Petrol fiyatları ise yükselişini sürdürdü. İran Hürmüz Boğazı’ndaki gemilere saldırmaya devam ederken, ABD’nin İran’a yönelik saldırıları da sürdü. ABD Başkanı Trump, bundan sonra İran’ın Hürmüz Boğazı trafiğine yönelik her saldırısının, ülkenin altyapısına yönelik bir saldırı ile karşılık bulacağını açıkladı. İran bir taraftan Husiler aracılığı ile Kızıldeniz ticaretini de tehdit etmeye çalışıyor.

ABD piyasaları kapanışı sonrası teknoloji sektöründeki görünüme dair ipuçları için Alphabet ve Tesla bilançoları takip edildi. Tesla hisse başına 9,11 kar ve 119,8 milyar dolarlık satış geliri açıkladı. Ancak şirket sermaye yatırım harcamaları tahminlerini piyasa beklentisinden daha hızlı yukarı çekti. Bunun da kapanış sonrası işlemlerdeki yaklaşık 2,4%’lük kayıpta etkili olduğu düşünülüyor.

Tesla bilançosu karışık mesajlar verdi. 2. Çeyrek satış gelirleri 28,24 milyar dolar ile piyasa tahminlerine yakın kalırken, hisse başı kar 0,33 dolar ile tahminlerin altında kaldı. Bu da şirketin nakit harcama eğilimi, özellikle de sermaye yatırım harcamalarına ilişkin endişeleri öne çıkardı. Hisse kapanış sonrası işlemlerde 4%’ün üzerinde değer kaybetti.

Petrol fiyatlarında yükselişin devam etmesi enflasyon ve faiz görünümünü yukarı yönlü riske maruz bırakırken, bu durumda gözler doğal olarak merkez bankalarına çevriliyor. Bugün Euro Bölgesi ve Türkiye tarafında faiz kararlarını takip ediyor olacağız.

EURO BÖLGESİ

Avrupa Merkez Bankası Faiz Artırım Sinyali Verebilir

Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Temmuz toplantısı ve beyanatı, Eylül toplantısına ilişkin beklentilerin şekillenmesi açısından piyasaların yakın takibinde olacak. Özellikle son dönemde yeniden yükselen enerji fiyatları ve enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirmeler, Banka’nın para politikasına yönelik mesajların tonunu belirleyebilir.

ECB Haziran ayında 2023’ten bu yana ilk faiz artışını gerçekleştirirken, politika yapıcılar gelecekteki faiz patikasına ilişkin önceden yönlendirme yapmaktan kaçınmış ve kararların veri odaklı şekilde toplantı bazında alınacağını vurgulamıştı. Yetkililer, ne yeni bir faiz artırımı serisinin başlayacağı ne de Haziran ayındaki adımın tek seferlik olduğu yönünde bir mesaj vermek istemedi.

Bununla birlikte, son haftalarda jeopolitik risklerin yeniden yükselmesi ve petrol fiyatlarındaki toparlanma enflasyon görünümüne ilişkin endişeleri artırmış durumda. ECB yetkilileri, yüksek enerji fiyatlarının daha geniş çaplı fiyat baskılarına dönüşebileceği ve enflasyonun hedefe dönüş sürecini geciktirebileceği konusunda uyarılarını sürdürdü. Banka’nın ücretler, talep koşulları ve finansal koşullara ilişkin değerlendirmeleri de piyasalar açısından önemli olacak.

Piyasalar Temmuz toplantısında herhangi bir değişiklik öngörmüyor. Eylül toplantısında yeni bir faiz artırımı ise temel senaryo olarak fiyatlanıyor. Bu nedenle gelecek haftaki beyanatta kullanılacak dil, Eylül ayında yeni bir adımın ne ölçüde kesinleştiğine ilişkin önemli ipuçları sunabilir. Özellikle enflasyon risklerine vurgu yapılması ve enerji fiyatlarındaki gelişmelerin ön plana çıkarılması, piyasaların ilave sıkılaşma beklentilerini daha da güçlendirebilir.

Kısaca ECB’nin gelecek haftaki iletişimi yalnızca Temmuz ayı beyanatı açısından değil, Eylül toplantısına ilişkin beklentilerin şekillenmesi bakımından da kritik önem taşıyor. Banka’nın veri odaklı ve temkinli söylemini koruması beklenmekle birlikte, enflasyon risklerine yönelik daha şahin mesajlar verilmesi halinde piyasalar Eylül ayında yeni bir faiz artırımını daha güçlü şekilde fiyatlayabilir. Buna karşılık, büyüme görünümüne ilişkin endişelerin ön plana çıkarılması, ilave sıkılaştırma beklentilerini bir miktar sınırlayabilir.

GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz faizlerde değişiklik yapılmayacağı yönünde.

“YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

Ana Odak Noktamız TCMB

Haftanın en önemli gelişmesi ise şüphesiz bugünkü TCMB Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı. Piyasadaki genel konsensüs, politika faizinin %37,00 seviyesinde sabit tutulacağı yönünde. Ancak bizim bu kararda asıl odaklanacağımız nokta, faiz oranının kendisinden ziyade likidite yönetimi olacak. Mart ayından bu yana haftalık repo ihalelerine ara verilmiş olması ve fonlamanın koridorun üst bandından yapılması nedeniyle, bankanın likidite tarafında kademeli bir gevşemeye gidip gitmeyeceği ya da repo ihalelerine geri dönüp dönmeyeceği karar metninde arayacağımız en önemli ipucu. Brent petrolün yeniden 85 dolar sınırına dayanması ve ABD-İran geriliminin Hürmüz Boğazı üzerindeki enerji arz riskini canlı tutması, enflasyonist baskıların sürdüğünü gösteriyor. Bu tablo karşısında, Merkez Bankası'nın sıkı duruşunu ve mevcut sıkılaşma eğilimini korumasını bekliyoruz.