Metallerde Değişen Denge

Son haftalarda metal piyasalarının ana gündemini Fed’in faiz politikasına ilişkin beklentiler oluşturdu. ABD’de istihdam, enflasyon ve perakende satış verilerinin zayıflamasıyla Eylül toplantısına yönelik faiz artırımı ihtimali yaklaşık üçte bire geriledi. Bu değişim özellikle kıymetli metallerin toparlanmasını destekledi. Bununla birlikte Orta Doğu’daki gelişmelerin petrol fiyatları ve tahvil faizleri üzerindeki etkisi, piyasalardaki temkinli fiyatlamanın korunmasına neden oluyor.

Altın

Altın fiyatları, Fed’in faiz artırımı konusunda daha temkinli hareket edebileceğine yönelik beklentilerle Ağustos ayında yeniden güç kazandı. Yatırım talebindeki toparlanma da fiyatlamayı destekliyor. Küresel altın ETF’lerine Temmuz ayında 3 milyar dolar giriş gerçekleşirken, Çin altın ETF’lerinde Ağustosun ilk bölümünde de alımlar devam etti. Çin Merkez Bankasının Temmuz ayında rezervlerine 20 ton altın eklemesi ise resmi sektör talebinin sürdüğünü gösterdi. Buna karşılık yüksek fiyatların mücevherat talebini sınırlaması ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş, yukarı yönlü hareketi dengeleyebilecek unsurlar arasında bulunuyor.

Kaynak: Dünya Altın Konseyi

Ons Altın Teknik Görünüm

Ons altında Ağustos ayıyla birlikte başlayan yükseliş eğilimi devam ediyor. 21 Periyotluk üstel ortalama üzerinde olan fiyatlar için;

Ana senaryomuzda, 4270–4310 bölgesi üzerinde kalındığı sürece pozitif görünümün korunmasını bekliyoruz. Yukarı yönlü hareketlerde 4435–4475 bandını takip ederken, bu bölgenin aşılması yükselişin ivme kazanmasını sağlayabilir.

Alternatif senaryoda ise 4270–4310 bölgesinin kaybedilmesi halinde geri çekilmenin 4165 seviyesine kadar derinleşme ihtimali bulunuyor.

Gümüş

Gümüş, Fed beklentilerindeki değişim ve yatırım talebinin desteğiyle altına kıyasla daha güçlü bir toparlanma gösterdi. Piyasanın 2026 yılında üst üste altıncı kez arz açığı vermesinin beklenmesi orta vadeli görünümü destekliyor. Bununla birlikte sanayi talebinde daha dengeli bir tablo bulunuyor. Yapay zeka, veri merkezleri ve otomotiv sektörleri gümüş kullanımına katkı sağlarken, güneş paneli üretiminde kullanılan gümüş miktarının azaltılması talep artışını sınırlıyor. Bu nedenle kısa vadede yatırımcı talebinin, sanayi talebinden daha belirleyici olması bekleniyor.

Kaynak: Silver Institute, Metals Focus, LBMA, CME, SHFE, MCX & OSE

Gümüş Teknik Görünüm

Kıymetli madenlerin geneline yayılan yükselişe eşlik eden gümüşte Ağustos ayıyla birlikte güçlenen alımlar, daha önce birçok kez test edilen 61,00–63,00 bandının yukarı yönlü aşılmasını sağladı.

Ana senaryomuzda 61,00- 63,00 bölgesi üzerinde kalındığı sürece yükseliş eğiliminin devam etmesini ve 71 seviyesine kadar hareket alanının korunmasını bekliyoruz.

Alternatif senaryoda ise 61 seviyesinin altında gerçekleşecek günlük kapanış, geri çekilmenin 54,50 seviyesine kadar derinleşmesine neden olabilir.

Platin

Platin fiyatlarında da kıymetli metallerdeki genel toparlanmaya paralel bir görünüm izlendi. Dünya Platin Yatırım Konseyi (WPIC), platin piyasasında 2026 yılının tamamı için 297 bin ons arz açığı beklenirken, yılın ilk çeyreğinde 268 bin ons fazla oluştu. İlk çeyrekte yatırım talebinin zayıflaması geçici bir rahatlama sağlasa da yılın devamında arz-talep dengesinin yeniden sıkılaşması bekleniyor. Otomotiv ve mücevher talebindeki düşüşe karşılık sanayi talebi ile külçe ve sikke yatırımlarındaki artış, piyasayı destekleyen unsurlar arasında yer alıyor.

Kaynak: SFA, Metal Focus, WPIC

Platin teknik görünümünde; 1700 Seviyesi üzerinde yukarı yönlü hareketine devam eden platin fiyatlarında ilk olarak 1790- 1820 bölgesi izlenirken, bu bölgesinin üzerinde oluşacak günlük kapanış 2000 seviyesine kadar yükselişi destekleyebilir. 1700 Seviyesinin altında oluşacak günlük kapanışlarda ise 1520- 1560 bölgesini izliyor olacağız.

Paladyum

Paladyumda toparlanma diğer kıymetli metallere kıyasla daha sınırlı kaldı. Metal talebinin büyük bölümünün otomotiv sektöründen gelmesi, elektrikli araç satışlarındaki gelişmeleri önemli hale getiriyor. Elektrikli araçların küresel otomobil satışları içindeki payının 2026’nın ilk yarısında yükselmesi uzun vadeli talep üzerinde baskı oluştururken, hibrit araçların yaygınlaşması paladyum kullanımını desteklemeye devam ediyor. Arz tarafında Nornickel’in 2026 üretiminde düşüş beklemesi destekleyici olsa da şirketin küresel paladyum piyasasında 300 bin ons fazla öngörmesi, görünümün tek yönlü olmadığını gösteriyor.

Kaynak: Uluslararası Enerji Ajansı (IEA)

Grafik, küresel elektrikli araç satışlarının 2026’nın ilk yarısında yaklaşık 9,2 milyon adetle önceki yılın aynı dönemine yakın seyrettiğini, toplam otomobil satışları içindeki payının ise yaklaşık %23’ten %24’e yükseldiğini gösteriyor. Elektrikli araçların artan payı paladyum talebi üzerinde uzun vadeli baskı oluştururken, kategoriye dahil olan şarj edilebilir hibrit araçların katalizör kullanmaya devam etmesi bu etkiyi kısmen sınırlıyor.

Paladyum teknik görünümünde; 1240- 1260 Bandı üzerinde yükseliş potansiyeli korunuyor. Yükseliş hareketlerinde 1390- 1400 bandı izlenirken bu bandın üzerinde oluşacak günlük kapanışlarda 1500 seviyesine kadar yükseliş potansiyeli mevcut. Öte yandan 1240- 1260 bandının kaybı durumunda 1100 seviyesi gündeme gelebilir.

Bakır

Bakır fiyatları, üretim riskleri ve bölgesel stok dengesizliklerinin etkisiyle tarihi zirvelerine yakın seyrini koruyor. Kongo Demokratik Cumhuriyeti’nin bakır konsantresi ihracatına ilişkin kısıtlamaları yeniden gündeme taşıması ve Antofagasta’nın Şili’deki üretim tahminini aşağı yönlü güncellemesi arz endişelerini destekledi. Bununla birlikte, Kongo kararının küresel bakır arzı üzerindeki kısa vadeli etkisinin sınırlı kalabileceği değerlendiriliyor. Yaz aylarında LME ve Şanghay stoklarında yaşanan gerileme fiziki sıkılığa işaret ederken, son günlerde LME depolarına yeniden metal girişi görülmesi bu baskıyı kısmen azalttı. Küresel rafine bakır piyasasının yılın ilk beş ayında fazla vermesi ve ABD’nin olası gümrük vergilerine ilişkin belirsizlik nedeniyle stokların büyük bölümünün ABD’de birikmesi, genel bir arz eksikliğinden çok metalin bölgesel dağılımındaki dengesizliğin öne çıktığını gösteriyor.
Bakır eklenecek

Bakır teknik görünümünde; 6,30 seviyesinin üzerinde yukarı yönlü hareket devam ediyor. Zirve seviyelere yakın olan bakır için tarihsel zirve öncesi 6,70 seviyesi izleniyor olacak. Zirve sonrası geri çekilmenin derinleştiği durumda ise 6,06 – 6,15 bölgesini takip edeceğiz.

Alüminyum

Alüminyum piyasasında Körfez bölgesindeki üretim kayıpları önemini koruyor. Bölgedeki kesintiler sonrasında LME stoklarının 1990’dan bu yana en düşük seviyeye gerilemesi, fiziki arzın hala hassas olduğuna işaret ediyor. Buna karşılık Çin’in alaşım ve yarı mamul ihracatını artırması ile Endonezya’daki yeni üretim kapasitesi, Körfez’den kaynaklanan kaybı kısmen dengeliyor. Önümüzdeki dönemde Orta Doğu’daki üretimin toparlanma hızı ile Çin’in yüksek ihracat seviyelerini sürdürüp sürdüremeyeceği fiyatlamalar açısından belirleyici olabilir.

Kaynak: International Aluminium Institute (IAI)

Alüminyum teknik görünümünde; Haziran ayında başlayan sert satış hareketininden sonra kıymetli madenlere gelen alımlarla toparlanma hareketi içerisinde olan fiyatlarda, 3100 seviyesi üzerinde kalındığı sürece toparlanmanın devam etmesini bekliyoruz. Ancak bu seviyenin kaybı durumunda 3000 seviyesine kadar satış baskısı oluşabilir.

Sonuç olarak, metal fiyatlarını destekleyen ortak unsur Fed’in faiz artırım ihitmalinin zayıflaması oldu. Bunun yanında altın ve gümüşte yatırım talebi, platin ve paladyumda arz görünümü, bakır ve alüminyumda ise stoklar ile üretim akışları öne çıkıyor. Yine de bakırdaki rafine fazla ve Çin kaynaklı alüminyum ihracatı, görünümün her metalde aynı ölçüde güçlü olmadığını gösteriyor.