Kevin Warsh Döneminin İlk Sinyalleri – AMD ve Intel Görünümleri

Fed, yeni Başkanı Kevin Warsh yönetiminde 17 Haziran 2026 tarihinde gerçekleştirdiği toplantıda politika faizini %3,50 – %3,75 aralığında sabit bıraktı. Piyasalar tarafından %97 olasılıkla fiyatlanan bu karar, 12 oybirliğiyle alınarak Nisan ayındaki bölünmüş tabloya (8/4) kıyasla güçlü bir birlik mesajı verdi. Ancak asıl kritik gelişme, faiz kararından ziyade Fed’in iletişim stratejisinde, enflasyonla mücadeleye ilişkin dilde ve geleneksel para politikası araçlarına (noktasal tahmin tablosu ile sözlü yönlendirme) yönelik yaklaşımında yaşanan değişimde ortaya çıktı.

Para Politikası Duruşu ve İletişim Stratejisindeki Değişim

Kevin Warsh’ın 22 Mayıs 2026’daki yemin töreninin ardından katıldığı ilk FOMC toplantısı, Powell döneminin belirgin özelliklerinden birinin sona erdiğini ve veri odaklı yeni bir rejime geçişi işaret ediyor. Warsh, mevcut politika durumuna uygun bulmadığı gerekçesiyle sözlü yönlendirme dilini açıklama metninden çıkardı. Bu adım, piyasaların Fed’in önceden belirlenmiş bir faiz patikası izleyeceği yönündeki beklentilerini doğrudan kırıyor.

Toplantının en dikkat çeken unsuru ise Başkan Warsh’ın kendi noktasal tahminini sunmaması oldu. Warsh, bu aracın politika yapımında faydalı olmadığını belirterek, yılsonuna kadar noktasal tahmin tablosu, FOMC tutanakları ve basın toplantıları gibi iletişim araçlarını kapsamlı şekilde gözden geçireceğini açıkladı. Ayrıca enflasyon, verimlilik, veri kaynakları, iletişim ile bilanço yönetimi konularında yıl sonuna kadar sonuçlandırılacak beş ayrı inceleme görev gücü kurulacağını duyurdu. Warsh ayrıca bu vesileyle Fed'de daha geniş kapsamlı bir yeniden yapılanmanın sinyallerini vererek, ekonomik tahminlerden ve ileriye dönük yönlendirmelerden kurumun yapay zeka kullanımına ve iç operasyonlarına kadar her şeyi yeniden düşünme planlarını açıkladı.

Noktasal Tahmin Tablosu (Dot Plot)

FOMC’nin toplam 19 üyesi bulunmasına rağmen, Başkan Warsh’ın katılım göstermemesi nedeniyle tabloda 18 üyenin projeksiyonları yer aldı. Haziran ayı projeksiyonları, Mart ayına göre görece şahin bir yön değişikliği sergiledi.2026 yıl sonu için medyan faiz beklentisi %3,4’ten %3,8’e yükseltildi. Bu revizyon, yıl içinde faiz indirimi beklentilerinin rafa kalktığını ve faiz artırımı ihtimalinin öne çıktığını ortaya koyuyor. 2027 yıl sonu beklentisi %3,6’ya, 2028 yıl sonu beklentisi %3,4’e çıkarıldı.

Uzun vadeli nötr faiz oranı ise %3,1 seviyesinde sabit kaldı.18 üye arasında görüş ayrılıkları netleşti: 9 üye yıl sonuna kadar en az bir faiz artırımı öngörürken, bunların 6’sı iki veya daha fazla artış bekliyor. 8 üye mevcut faiz seviyelerinin korunacağını düşünüyor. Sadece 1 üye faiz indirimi öngörüyor.

Enflasyon risklerine ilişkin olarak ise 18 üyenin 17’si yukarı yönlü risklerin hakim olduğunu belirtti.

Piyasa tarafında ise Aralık 2026’ya kadar faiz artırımı olasılığı %24’ten %77’ye yükseldi.

Fed’in yayımladığı projeksiyonlarda enflasyonun hedeften uzaklaştığına dair tahminler öne çıkıyor. 2026 yılı için PCE enflasyon tahmini %2,7’den %3,6’ya, çekirdek PCE enflasyonu tahmini ise %2,7’den %3,3’e (hedef %2) revize edildi.

Makroekonomik ve Jeopolitik Bağlam

Mayıs ayında yıllık %4,2 olarak açıklanan TÜFE verisi, enflasyondaki yükseliş eğiliminin devam ettiğini teyit etti. ABD-İran barış anlaşması sayesinde petrol fiyatlarında düşüş yaşanmasına rağmen, Başkan Warsh enerji fiyatlarındaki arz şoklarının geçici olabileceği ve asıl odağın talep kaynaklı enflasyon olması gerektiğini vurguladı. Fed, 2026’daki enflasyon yükselişinin geçici olacağını ve 2027 yılında —yukarı yönlü revizyonlara rağmen— hedefe yaklaşılacağını öngörüyor.

Piyasalara Etkisi

Toplantı sonrası 10 yıllık Hazine tahvil getirilerinde yükseliş gözlendi. Faiz artırımı olasılığının artması, iskonto oranlarını yükselterek hisse senedi endeksleri üzerinde baskı yarattı. Warsh’ın sözlü yönlendirme ve noktasal tahmin tablosu konusundaki açıklamaları ise belirsizlik algısını artırdı.

Senaryolar

Önümüzdeki dönem için enflasyon etkileri için üç temel senaryo öne çıkıyor:

Şahin Senaryo: Çekirdek PCE başta olmak üzere enflasyon verilerinin yüksek gelmeye devam etmesi, Fed’e faiz artırımı gerektirecek durumun oluşması ve bir veya daha fazla faiz artırım gerekliliği. Bu durum faiz beklentileri kanalıyla endeksler üzerinde baskı yaratabilir.

Dengeli Senaryo: Fed’in “bekle-gör” modunda kalması ve enflasyonun 2027 yılında hedefe dönmesi durumunda faiz artırımı beklentilerinin soğuması.

Güvercin Senaryo: Petrol fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist etkilerin geçici olması ve 2026 yılında enflasyonda belirgin bir gerileme yaşanması. Bu durum endekslerde faiz beklentileri kanalıyla yaşanabilecek baskıyı hafifletebilir.

Sonuç olarak, politika faizinin sabit bırakılmasına rağmen bu toplantı, Warsh liderliğindeki Fed’in para politikasında önemli bir rejim değişikliğinin habercisi olarak değerlendirilebilir. Yeni yönetim, verilere daha fazla odaklanırken iletişim stratejisinde köklü değişikliklere hazırlanıyor.

Yapay Zeka Sektörü: AMD ve Intel Örneği

Warsh, yapay zekanın ekonomik etkisini, gördüğü en dönüştürücü gelişmelerden biri olarak gördüğünü belirtti. Doğru politikalar uygulanırsa, yapay zeka sayesinde yüksek büyüme, düşük enflasyon ve güçlü istihdamın aynı anda mümkün olabileceğini savundu. Ona göre bu hedefler birbirini dışlamak zorunda değil. Daha önce de çeşitli konuşmalarında yapay zekânın verimliliği artırarak dezenflasyonist (enflasyonu düşürücü) bir güç olabileceğini söylemişti. Verimlilik artışlarının daha düşük faiz oranlarını destekleyebileceğini ifade etmişti.

Warsh’ın yapay zeka ile ilgili değerlendirmeleri, yarı iletken sektörü oyuncularının kısa vadede pozitif ayrışmasına olanak tanıyor. Son dönemde Nvidia ile rekabeti tırmandıran AMD ve aldığı yatırım ve hükumet teşvikleriyle Intel hisse senetleri öne çıkıyor.

AMD tarafında son dönemde; yapay zeka altyapı ve tüketici segmentindeki konumunu güçlendiren adımlarla öne çıktı. Tayvan ekosistemine 10 milyar doları aşkın yatırım duyuran AMD, ileri seviye paketleme teknolojileriyle EPYC Venice işlemcisinin üretim aşamasını başlattı. Bunu Computex duyuruları takip etti; şirket AM5 soket desteğini 2029’a kadar uzattı, yeni Ryzen 7 7700X3D işlemci ve Radeon RX 9070 GRE ekran kartı gibi ürünleri tanıttı. İngiltere’de yapay zeka inovasyonuna 2 milyar sterline kadar taahhütte bulunarak küresel yapay zeka ekosistemini genişletme stratejisini pekiştirdi.

Intel tarafında ise “foundry” işinin dönüşümü ve süreç teknolojisi alanındaki ilerlemeler ön plana çıktı. VLSI Sempozyumu’nda 18A – P proses teknolojisinin “risk üretim aşamasına” girdiği açıklandı. Bu teknoloji, önceki nesle göre önemli performans ve güç verimliliği kazanımları sağladığı belirtiliyor. En kritik gelişme ise Trump’ın Apple ile Intel arasında çip üretim anlaşmasını doğrulaması oldu.

AMD Teknik Analizi

AMD hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 21 ve 55 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 467,00 – 503,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş eğilimi sürebilir. Bu yönde fiyatlamaların devamında 530,00 ve 557,40 dirençleri gündeme gelebilir. Bu esnada 557,40 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü fiyatlamaların sürebilmesi açısından etkili olabilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin baskın hale gelebilmesi için, 467,00 seviyesi altında 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 448,00 ve 426,00 destekleriyle karşılaşılabilir.

Intel Teknik Analizi

Intel hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan incelediğimizde, 13 ve 55 periyotluk üstel hareketli ortalamaların işaret ettiği 115,00 – 123,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı bu bölge üzerinde oluştukça, pozitif yönlü beklenti devam edebilir. Beklentiye paralel fiyatlamaların sürmesi halinde 133,75 ve 138,00 dirençlerine yönelik hareketler izlenebilir. Bu aşamada 133,75 seviyesinin göstereceği tepki, yükselişlerin devamlılığı açısından izlenebilir.

Alternatif durumda, negatif yönlü beklentinin hakim olabilmesi için, 115,00 – 123,00 bölgesinin kırılması ve altında kısa vadeli kalıcılığa ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 109,00 ve 104,00 destekleri gündeme gelebilir.