Apple: Yükselen Marjlar ve Sürdürülebilir Büyüme

Küresel çapta teknoloji donanım ve hizmetleri sunan Apple’ın Mart ayı sonuyla biten mali 2026 yılı ikinci çeyreklik dönem bilançosunu 30 Nisan günü sunması bekleniyor.

Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm

Apple, tüketici elektroniği, yazılım ve dijital hizmetler alanında lider konumunu koruyan bir teknoloji devi olarak, ürün tasarımı, ileri seviye üretim ortaklıkları ve entegre ekosistem yönetimi üzerine kurulu faaliyetlerini sürdürüyor.

Şirketin gelirlerini çeşitlendirilmiş segmentlerden oluştururken; Ürün ve Hizmetler altında 2 ayrı segmentte gelirlerini takip ediyor. Şirketin iPhone satışları önemli yer kaplarken; diğer yandan yüksek marjlı Hizmetler segmenti (App Store, Apple Music, iCloud, Apple Pay ve AppleCare vb.) ikinci büyük kısmı oluşturuyor. Geriye kalan kısım ise ürün segmentinin diğer birimleri olan; Mac, iPad ile Wearables, Home ve Aksesuarlar tarafından oluşuyor.

Apple, ABD’de 4 yıl içinde 500 milyar doları aşan kapsamlı bir taahhütle ileri üretim tesisleri (Apple Intelligence sunucuları dahil), silikon mühendisliği ve Ar-Ge harcamalarını (yıllık yaklaşık 37 milyar dolar seviyesinde) hızlandıracağını planlıyor. Şirket, sermaye harcamalarını ise partnerlikler üzerinden yürütürken, rekabeti üst sıralara taşımayı amaçlıyor

2026’nın ilk çeyreğinde yapay zeka alanında; Google ile imzalanan çok yıllı işbirliği öne çıktı. Gemini modeli temelinde geliştirilen yeni Apple Foundation Models sayesinde Apple Intelligence’ın kişiselleştirilmiş Siri versiyonu ve derinleştirilmiş cihaz üzerinde yapay zeka yetenekleri için temel atıldı.

Apple’ın segmentleri arasında tutar bazında oplam gelire en yüksek katıyı ürün segmenti sağlamaya devam ediyor. Mali 2026 yılı birinci çeyrek sonuçlarına göre ürün segmenti toplam gelirin %79’unu oluşturuyor. Bu %79’un %59’a tekabül eden kısmı ise iPhone satışlarından elde edilirken; bunu %8’le giyilebilir teknoloji ev ve aksesuar birimi; %6’şar olmak üzere iPad ve Mac birimleri takip ediyor. Toplam gelirin geriye kalan %21’lik kısmını ise hizmetler segmenti oluşturuyor.

Bu birim ve segmentler arasında yıllık bazdaki değişimleri ele aldığımızda; ürün segment %16 oranında büyüme kaydederken, bu büyümeyi %23’lük artışla iPhone satışlarındaki değişim ve %6’lık artışla iPad satışları yukarı çekiyor. Mac ve giyilebilir teknoloji ev ve aksesuar birimleri sırasıyla %6 ve %2’lik daralma yaşıyor. Hizmetler segmenti tarafında ise %14 oranında bir büyüme karşımıza çıkıyor.

Piyasa mali 2026 yılı ikinci çeyreği için iPhone satışlarının %21; Mac satışlarının %2,3; iPad satışlarının %3,9; giyilebilir teknoloji ev ve aksesuar satışlarının %2,6 ve hizmetler segmenti satışlarının %14 oranında büyüme göstermesi bekleniyor.

Buradan hareketle mali 2026 yılı birinci çeyrekte 143 milyar doları aşan tutarda gelir elde ederken; yıllık bazda %15,7 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar %18,8 oranında yükselirken; faaliyet karı %18,7 büyümeyle 50 milyar doların üzerinde gerçekleşti. net kar ise %15,9 oranında yükselerek 42 milyar doların üzerinde sonuçlandı.

Bu dönemde sınırlı da olsa marjlarda iyileşmenin devam ettiği görüldü. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %46,8 oranından %48,1 oranına; faaliyet kar marjı %34,4’ten %35,3’e ve net kar marjı %29,2’den %29,3’e yükseldi. Bu durum şirketin fiyatlandırma gücünün ve operasyonel verimliliğin sürdüğünü ve bu durumu net kara sınırlı da olsa yansıtabildiğini gösteriyor.

Apple gelirinin ve marjlarının itici birimi iPhone tarafında; son çeyrekte brüt kar marjı %44,3’e yükseldi. Bu yükselişle iPhone 17 serisinin ve Apple Intelligence entegrasyonun desteğini aldığı düşünülebilir. Özellikle ortalama satış fiyatının yükselmesi, maliyet tarafında A18/A19 çip üretimi verimliliği ve tedarik zinciri optimizasyonu gibi etmenlerden de bahsedilebilir.

Şirketin karlılık oranlarında net kardaki yükselişin etkisi öne çıktı. Öz sermaye karlılığı %135,6 oranından %152’ye yükselirken; yatırılan sermaye karlılığı %55,6’dan %68,8’e artış gösterdi. Yatırılan sermaye karlılığı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin (%5,64) üzerinde konumlanması, ekonomik katma değer yaratım sürecinin güçlü bir şekilde devam ettiğini gösteriyor.

Apple’ın bu süreçte borçluluk oranlarında gerileme yaşanmaya devam eden bir eğilim çizdi. Toplam borç / öz sermaye oranı %145’ten %102,6’ya; toplam borç / toplam aktifler oranı %28,1’den %23,8’e yavaşladı. Bu durumun yanında şirketin net nakit pozisyonu devam ettiğini gösteren net borç / öz sermaye oranı -66,7%’den -61,5%’e toparlandı.

Apple, yapay zeka trendine Muhteşem Yedi grubundaki şirketlere nazaran daha sınırlı bir şekilde  dahil olurken, sermaye harcamalarını düşük oranlarda tutmaya devam ediyor. Şirket bu çeyrekte, işletme faaliyetlerinden 53,9 milyar dolar nakit akışı sağlarken; sermaye harcamalarına 2,3 milyar dolar yönlendirdi. Serbest nakit akışı ise 51,5 milyar dolar gibi yüksek tutarda karşımıza çıkarken, yıllık bazda %91 oranında büyüme gösterdi.

Bu görünüm ile Apple, 3,9 trilyon dolar piyasa değeri ile fiyatlanıyor. Şirket cari fiyatlarla 34,09 çarpanlı F/K rasyosuna ve 25,54 çarpanlı FD/FAVÖK rasyosuyla işlem görüyor. Piyasanın büyüme beklentilerinin dahil edildiği beklenen F/K rasyosu ise 30,99 çarpan seviyesinde bulunuyor. Bu çarpanlarla Apple, benzerlerinin medyan değeri üzerinde konumlanıyor.

Genel Değerlendirme

Apple, mali 2026 yılının birinci çeyreğinde büyüme performansını, ürün segmenti, özellikle iPhone’un güçlü katkısıyla sürdürdü. Diğer yandan Hizmetler segmenti de istikrarlı büyümesini korudu. Şirket, marjlarındaki iyileşmeyle birlikte fiyatlandırma gücünü ve operasyonel verimliliğini korurken; iPhone brüt kar marjındaki yükselişin desteği hissedildi. Yükselen karlılık oranlarıyla, ekonomik katma değer yaratımını güçlendirirken, borçluluk oranlarını azaltmış ve serbest nakit akışını önemli ölçüde artırdı. Bu çeyreklik dönemde de şirketin iPhone satışlarının ne ölçüde değiştiği yakından takip edilecek başlıklar arasında öne çıkabilir.

Yakın Dönem Beklentileri

Buradan Bloomberg tarafından hazırlanan mali 2026 yılı ikinci çeyreklik döneme ait finansallara ilişkin piyasa beklentilerine geçecek olursak;

Gelirin 109 milyar 662 milyon dolara ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 112,7 milyar dolar ve en düşük beklenti 107 milyar dolar düzeyinde bulunuyor.

FAVÖK’ün 37 milyar 850 milyon dolara ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 42,1 milyar dolar ve en düşük beklenti 31,8 milyar dolar düzeyinde bulunuyor.

Net karın 28 milyar 677 milyon dolar ile elde edilmesi öngörülüyor. Beklentiler yukarıda 31,7 milyar dolar ve aşağıda 23,1 milyar dolar aralığında bulunuyor.  

Hisse başı karın 1,96 dolar tutarında sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 2,16 ve en düşük beklenti 1,85 seviyesinde bulunuyor.

Apple Teknik Analizi

Apple hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, izlediğimiz göstergelerin yoğunlaştığı 265,75 – 270,50 aralığını takip etmekteyiz. Hisse fiyatı bu bölgede hareket ettiği sürece karar aşaması senaryosu takip edilebilir.

Yükseliş isteğinin pekişebilmesi için 270,50 seviyesi üzerinde 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 274,50 ve 280,00 dirençleriyle karşılaşılabilir.

Düşüşlerin baskın hale gelebilmesi için 265,75 seviyesi altında kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 263,75 ve 260,50 destekleri gündeme gelebilir.