Alphabet (Google): Yapay Zeka ile Güçlenen Reklam Devi
Dijital reklamcılığın ve yapay zeka trendinin en önemli oyuncularından Google/Alphabet’in 2026 yılı birinci çeyreklik döneme dair finansal tablolarını 29 Nisan günü sunması bekleniyor.
Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm
Google/Alphabet, dijital ekosistemin lider oyuncusu olarak temel faaliyetlerini arama motoru, YouTube, abonelik hizmetleri ve kurumsal bulut çözümleri üzerinden yürütmekte olup, gelirinin büyük çoğunluğunu Google Hizmetler segmenti (arama & diğer, YouTube reklamları ile abonelik ve cihaz gelirleri) oluşturuyor. Diğer yandan hızla büyüyen Google Cloud segmenti yapay zeka odaklı altyapı ve çözümleriyle ikinci ana gelir kaynağı haline geliyor. Son çeyreklik dönem itibariyle şirketin gelirinin %84’ünü Google Hizmetleri oluştururken; %15’ini Google Cloud temsil ediyor.
2026 yılı için şirket yönetimi, yapay zeka altyapısına yönelik sermaye harcamalarını 175 – 185 milyar dolar aralığına (2025’e göre yaklaşık iki katına) çıkararak veri merkezi, özel tensor işleme birimi (TPU) çipleri ve ağ ekipmanları üzerine yoğunlaştırıyor. Bu yatırımlar, Google Cloud’un 240 milyar dolarlık rekor kontrat birikimini ve şirketin uzun vadeli rekabet gücünü destekliyor.
Google’ın Şubat ayında piyasaya sürdüğü Gemini 3.1 Pro’nun gelişmiş multimodal yetenekleri, Mart ayında duyurulan Personal Intelligence özelliği, Search Live genişletmesi ve Gemini’nin günlük görevlerde kullanımına yönelik güncellemeler, platformun aylık aktif kullanıcı sayısını 750 milyonun üzerine taşıyarak pazar payında belirgin bir artış sağladı. Bu gelişmeler Google’ın yapay zeka entegrasyonunu ürün ekosistemi genelinde hızlandırarak, bireysel ve kurumsal müşteri gelirlerini etkili şekilde destekliyor.
Google’un Cloud segmenti, toplam gelirden giderek daha fazla pay almaya devam etti. Segment, yıllık bazda gelirini %47,75 oranında büyüterek, 17,6 milyar dolar gelir üretti. Bu durum ile toplam gelirin %15,5’lik kısmını temsil etti. Ayrıca segmentin faaliyet kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %18 oranına göre %30’a yükselerek, operasyonel anlamda verimliliğini artıran bir eğilim çizdi. Piyasa Cloud segmentinin 18,3 milyar dolar gelir üretip (yıllık %49,6 büyüme), %31 oranında bir faaliyet kar marjı oluşturmasını bekliyor.
Google Hizmetler segmenti ise 95,8 milyar dolar üreterek, yıllık bazda %14 oranında büyüdü ve toplam gelirin %84,2’sini oluşturdu. Bu 95,8 milyar dolarlık gelirin 63 milyar dolardan fazlasını Google Search ve diğer reklam gelirleri, 11,3 milyar dolarını YouTube reklamları ve 7,8 milyar dolarlık kısmını Google Ağı oluşturdu. Bu üç birim arasında Google Search ve diğer reklam gelirleri yıllık bazda %16,7 oranında büyüyerek şirketin ana faaliyet konusu olan reklam gelirlerinin performansını yukarı çekti.
Google Hizmetler segmenti %42 oranında faaliyet kar marjı yaratarak, 2024 yılı dördüncü çeyreğindeki %39’luk marjı yukarı taşıdı ve operasyonel verimliliğin güçlendiğini gösterdi. Piyasa bu segmentin 2026 yılı ilk çeyreğinde %44 oranında bir faaliyet kar marjı yaratıp, 88,1 milyar dolar gelir üretmesini bekliyor.
Bu dönemde Google’un toplam geliri yıllık bazda %18 oranında büyümeyle 113 milyar 828 milyon dolara ulaştı. Brüt kar %21,9 artışla 68 milyar doları aşarken, faaliyet karı %16 yükselişle 36,9 milyar doları geçti. Net kar ise %22,4 büyümeyle 32,6 milyar doların üzerinde kaydedildi.
Özet gelir tablosundaki ana kar kalemlerindeki büyüme hızı farklılıkları, marjlara da yansıdı. Brüt kar marjı 2024 yılı son çeyreğindeki %57,9 oranından %59,8 oranına yükselirken; faaliyet kar marjı %32,1’den %31,6’ya geriledi. Net kar marjı ise %27,5’tan %30,3’e artış yaşadı. Bu durum şirketin operasyonel olarak verimlilik artışı yaşamasına rağmen yüksek tutardaki sermaye harcamalarının faaliyet kar marjı tarafında baskı yarattığını ancak net kar marjının vergi, finansman veya olağandışı gelirlerle desteklendiğini gösterebilir.
Net kardaki artışla beraber karlılık oranlarında ağırlıklı olarak yükseliş gözlendi. Öz sermaye karlılığı geçen yılın aynı dönemindeki %32,9 oranından %35,7’ye yükselirken; yatırılan sermaye karlılığı %28’den %25,1’e düştü. Bu durum Google’ın sermaye yapısını iyi yönettiğini, yüksek sermaye harcamalarının karlılık üzerinde baskıya neden olduğu söylenebilir. Diğer yandan karlılığın operasyonel verimlilikten ziyade finansal kaldıraç tarafından desteklendiği ifade edilebilir. Bu durum faaliyet kar marjındaki daralmadan da izlenebilir.
Ayrıca Google’ın borçluluk oranları da yukarıdaki görünümü destekliyor. Şirketin toplam borç / öz sermaye oranı %7,9’dan %15,2’ye yükselirken; toplam borç / toplam aktif oranı %5,7’den %10,6’ya arttı. Diğer yandan net borç / öz sermaye oranı -21,52%’den -15,39’a toparlandı. Bu durum şirketin sermaye harcamalarının borçluluk oranları üzerinde baskı yarattığı ancak şirketin halen net nakit pozisyonunda olduğunu gösteriyor.
Bu dönemde Google, işletme faaliyetlerinden 52,4 milyar dolar nakit akışı sağlarken, bu akış %34 oranında büyüdü. Sermaye harcamaları ise %95 oranında büyüyerek, 27,8 milyar doları aştı. Buradan hareketle serbest nakit akışı 24,5 milyar dolar tutarında elde edilirken, yıllık bazda %1 oranında daralma görüldü. Google’ın gelirine oranla sermaye harcamaları, benzerlerine kıyasla yüksek kalmaya devam etti. Piyasa sermaye harcamalarının %111 oranında artmasını, serbest nakit akışının %39 oranında daralmasını bekliyor.
Şirket bu finansal durum ile 4 trilyon doları aşan piyasa değeri ile işlem görüyor. Google, cari fiyatlarla hesaplanan F/K rasyosunda 266,05 çarpanla; FD/FAVÖK rasyosunda 36 çarpanla ve 80,46 çarpanlı beklenen F/K rasyosuyla, benzerlerinin medyan değeri üzerinde konumlanıyor.
Genel Değerlendirme
Google, reklam faaliyetlerinin yer aldığı hizmetler ve veri merkezi gelirlerinin yer aldığı Cloud segmentleriyle hem verimliliğini hem de rekabeti güçlendiriyor. Şirket aynı zamanda yüksek sermaye harcamalarına ihtiyaç duyan yapay zekaya bağlı yatırımlarını sürdürürken, bu durum operasyonel verimliliğin baskılanmasına yol açıyor. Bu duruma rağmen şirketin genel olarak istikrarını koruduğu ifade edilebilir. Yapay zeka temasının desteklediği fiyatlama sürerken, şirketin yüksek sermaye harcamalarının geri dönüşüyle ilgili öngörüleri önemini koruyabilir.
Yakın Dönem Beklentileri
Buradan, Bloomberg tarafından hazırlanan Google’ın 2026 yılı ilk çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;
Gelirin 91 milyar 556 milyon dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 94,1 milyar dolar ve en düşük beklenti 88,5 milyar dolar ile yer alıyor.
FAVÖK’ün 50 milyar 18 milyon dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 53,9 milyar dolar ve en düşükte 43,9 milyar dolar ile karşımıza çıkıyor.
Net karın 36 milyar 240 milyon dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 40,2 milyar dolar ve en düşük 30,2 milyar dolar tutarında yer buluyor.
Hisse başı karın 2,84 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 3,3 Dolar ve en düşük beklenti 2,53 Dolar ile karşımıza çıkıyor.
Google Teknik Analizi
Google hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, izlediğimiz göstergelerin desteklediği 324,00 – 328,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgesi üzerinde momentumunu koruduğu sürece, yükseliş isteği devam edebilir. Yukarı yönlü fiyatlamaların devam etmesi halinde 340,00 ve 349,00 dirençleri ile karşılaşılabilir. Bu aşamada 349,00 seviyesi, beklentinin devamlılığı açısından etkili bir eşik olarak karşımıza çıkabilir.
Alternatif senaryoda, düşüş isteğinin hakim olabilmesi için, izlediğimiz aralığın altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 318,00 ve 311,00 destekleriyle karşılaşılabilir.