XPeng: Teslimatlardaki Rekor Karlılığa Ne Zaman Yansıyacak?

Çin merkezli elektrikli araç üreticisi XPeng’in 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönem bilançosunu 20 Mart günü sunması bekleniyor.

Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm

XPeng temel araç bileşenleriyle donatılmış akıllı elektrikli araç tasarımı, geliştirilmesi ve üretimi gibi alanlarda öne çıkıyor. Şirket elektrikli araç üretiminin yanında gelişmiş sürücü destek sistemleri ADAS, araç içi akıllı işletim sistemleri ve güç aktarma organlarıyla otomobillerini öne çıkarmaya çalışıyor. XPeng öncelikle Çin'deki orta sınıf tüketicileri hedeflemekte ve küresel olarak genişlemeyi düşünüyor.

Şirketin geliri ağırlıklı olarak iki ana segmentten takip ediliyor. Bu faaliyetler; P7+ ve MONA serisi gibi modellerle desteklenen araç satışları ile ve yazılım güncellemeleri, bakım ve süper şarj gibi servisler ve diğer gelirlerden oluşuyor.

XPeng, özellikle yapay zeka ve otonom sürüş teknolojilerinde ar-ge yatırımlarıyla dikkatleri topladı. Şirket, fiziksel yapay zeka entegrasyonuyla yazılım merkezli ürünlere geçiş yaparken; yeni nesil sürücü destek sistemlerini ilerletme ve akıllı mobilite için ekosistem inşasına odaklanıyor.

XPeng, Çin'de tam yığın (full-stack) kendi geliştirdiği fiziksel yapay zeka sistemine sahip tek şirket olarak karşımıza çıkıyor. Şirket, 2025 Kasım’da VLA 2.0 modelini tanıttı. Bu model, 100 milyon sürüş videosuyla eğitilirken ve robotaksi, humanoid robotlar ve uçan arabalar gibi uygulamalarda kullanılması bekleniyor. 2026 yılında Çin’in ilk lidar barındırmayan robotaksisi testlere başlaması bekleniyor. Volkswagen, VLA 2.0’ın ilk ticari müşterisi olurken, Stellantis ile Avrupa işbirliği görüşmeleri devam ediyor.

XPeng’in gelirlerinin oldukça büyük bölümünü araç satışlarından yani teslimatlardan sağlıyor. Şirketin teslimatlardan elde ettiği gelir 18 milyar 53 milyon yuanı bulurken, toplam gelirini %88,58’ini oluşturdu. Servisler ve diğer gelirler ise 2,3 milyar yuan ile toplam gelirini %11,42’sini temsil etti.

Bu iki segment arasından araç gelirleri yıllık bazda %105 gibi bir oranda büyüme ile önemli bir artış kaydetti. Servis ve diğer gelirler segmenti ise %78 gibi bir oranda büyüdü. Piyasa dördüncü çeyrekte araç segmentinnin %30,9 oranında ve servis ve diğer gelirlerin %64 oranında büyümesini bekliyor.

XPeng’in teslimatları ise şirket bazında rekor kırmayı sürdürüyor. Yılın üçüncü çeyreğinde 116 bin adet teslimat gerçekleştiren şirket, teslimatları yıllık bazda %149 oranında artırabildi. Piyasa dördüncü çeyrekte 120.575 adet teslimat beklerken, XPeng bu dönemde 119.294 adet teslimat gerçekleştirmişti.

Yılın üçüncü çeyreğinde XPeng’in toplam geliri 20 milyar 381 milyon yuana ulaşırken, yıllık bazda %101,8 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar 4,1 milyar yuana %166,3 oranında büyüyerek ulaştı. Faaliyet zararı ise %59,3 oranında yavaşlamayla, 751 milyon yuana geriledi. Net zarar ise yıllık bazda %70 oranında iyileşerek, 484 milyon yuana düştü.

Bu dönemde şirketin marjlarında iyileşme eğilimi devam etti. Brüt kar marjı %32 oranında iyileşmeyle %20,14 oranına yükseldi. Faaliyet zarar marjı %79,8 toparlanma gösterse de -3,69% oranıyla negatif bölgede kalmayı sürdürdü. Net zarar marjı -1,87% oranında bulunurken, geçen yıla göre %89,6’lık iyileşme gösterdi. Bu durum operasyonel ve karlılık anlamında iyileşmeye işaret etse de şirketin zarar üreten bir yapıda kalmaya devam ettiğine işaret ediyor.

Benzer görünüm şirketin karlılık oranlarına da yansıdı. Öz sermaye karlılığı bir önceki yılın aynı döneminde -19,10% oranından -9,20% oranına geriledi. Yatırılan sermaye karlılığı ise -15,02’den -8,14% oranına düştü. Bu durumun yanında yatırılan sermaye karlılığını, şirketin %15,69 oranındaki ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine oranladığımızda elde ettiğimiz ekonomik katma değer göstergesi, -0,57 ile hem 1 hem de negatif değeriyle şirket sermayesini eriten bir yapıda olduğunu gösteriyor.

XPeng’in hem faaliyet zararı hem de net zarar üretmesi, F/K ve FD/FVÖK rasyoların hesaplanamamasına neden oluyor. Şirketi benzerleriyle PD/DD rasyosuyla karşılaştırdığımızda 4,41 ile medyan değerin üzerinde konumlandığını belirtebiliriz.

Genel Değerlendirme

XPeng'in üçüncü çeyrek performansıyla, gerçekleştirdiği teslimatlar ile rekor kırarak, gelir büyümesini destekledi. Marjlarda iyileşmeye karşın şirket halen faaliyet zararı ve net zarar kaydeden bir yapıda kalmaya devam etti. Benzer durum karlılık oranlarında da görülürken, şirketin sermayeyi eritmeyi sürdürdüğü görülüyor. Şirket için en önemli soru işareti karlılığa ne zaman geçileceği olarak kalabilir.

Yakın Dönem Beklentileri

Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, XPeng’in 2025 yılı son çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;

Şirket gelirinin ilgili dönemde 21 milyar 635 milyon yuan olması bekleniyor. En yüksek tahmin 25,2 milyar dolar, en düşük tahmin 18 milyar yuan olarak karşımıza çıkıyor.

FAVÖK’ün -370,5 milyon yuan tutarında gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte -183 milyon yuan ve en düşükte -653 milyon yuan ile yer alıyor.

Şirket net zararın ilgili dönemde 70,2 milyon yuan olması bekleniyor. En yüksek tahmin 171 milyon yuan kar, en düşük tahmin 512 milyon yuan zarar seviyesinde bulunuyor.

XPeng Teknik Analizi

XPeng hisse fiyatını teknik açıdan ele aldığımızda, 34 ve 89 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 18,50 – 19,15 aralığını takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş isteği öne çıkabilir. Bu halde 20,50 ve 21,15 dirençleri gündeme gelebilir.

Alternatif durumda, düşüş beklentisinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı 18,50 desteğinin kırılması gerekebilir. Bu halde 18,00 ve 17,70 seviyelerine doğru gerilemeler izlenebilir.