ÜLKER 2023 2. Çeyrek Bilanço Raporu

18 Ağustos 2023 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz

ULKER 2Ç23'de beklentilerden daha fazla 1,692mn TL net zarar açıkladı. Beklentiler 1.472mn TL zarar açıklayacağı yönündeydi. Şirket geçen yıl aynı dönemde 649 mn TL zarar açıklamıştı. Yüksek finansman giderleri etkili oldu.

Satış gelirleri 2Ç23'de beklentilerin üzerinde 9512mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre -5.93% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 58.77% büyüdü. Brüt kâr marjı 2Ç23'de 31.51% oldu. Önceki çeyrekte 34.33% ve geçen yıl aynı dönem 28.34% olmuştu. Geçen yılın üzerinde ancak önceki çeyreğin altında performans gösterdi.

Favök aynı dönemde beklentilerin üzerinde 1,915mn TL olurken, yıllık bazda 68.82% artış gösterdi. Çeyreklik -18.26% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 20.13% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 23.17% , geçen yıl aynı dönemde 18.93% olmuştu.

Şirket'in 2Ç23'deki ihracat oranı 16.13% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 13.17% seviyesinde gerçekleşmişti.

6 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 6 ayında şirket 797 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 28.82% büyüdü. Bu dönemde şirket 19,624 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 65.22% artış gösterdi. FAVÖK 4,258 milyon TL oldu ve yıllık bazda 78.99% arttı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 32.96% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 29.86% olmuştu. Favök marjı 21.70% seviyesinde olurken, geçen yıl 20.03% olmuştu. Net kâr marjı -4.06% oldu. Geçen yıl aynı dönemde -9.42% olmuştu.

İhracat oranı 14.59% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 17.52% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 19,844 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 14,285 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 2.70x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 2.44x ve likidite oranı ise 1.83x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.71x ve likidite oranı için 1.07x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 80.77% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 86.49% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 54.30% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 496.8 milyon TL azalarak 8,758.0 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1647.3 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 303.8 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 4,671.4 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 45.86% olurken, geçen yıl aynı dönemde 37.31% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 112.17 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 132.28 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 35,850 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 4.88x FD/FAVÖK (sektör 13.60x) 2.71x PD/DD (sektör15.24x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. ULKER operasyonel olarak iyi sonuçlar açıklamasına rağmen, yüksek finansman giderleri gölgelemiş görünüyor. Açıklanan sonuçların hisse üzerinde kısa vadede baskı yaratması beklenebilir.