BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS) 2023 1. Çeyrek Finansal Rapor Analizi

09 Mayıs 2023 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz

BIMAS 1Ç23'de beklentilerin altında 1,354mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 1.684 mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 59.75% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 0.93% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 1Ç23'de 2.64% olurken, önceki çeyrekte 7.41% ve geçen yıl aynı çeyrekte 4.91% olmuştu. Cirodaki artışa karşılık net kar rakamındaki düşük performansta yüksek finansman giderleri ve diğer faaliyet zararları oldu.

Satış gelirleri 1Ç23'de beklentilere paralel 51335mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre 13.09% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 87.94% büyüdü. Brüt kâr marjı 1Ç23'de 17.96% oldu. Önceki çeyrekte 18.37% ve geçen yıl aynı dönem 18.55% olmuştu.

Favök aynı dönemde beklentilere paralel 3,138mn TL olurken, yıllık bazda 36.17% artış gösterdi. Çeyreklik 20.54% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 6.11% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 8.70% , geçen yıl aynı dönemde 8.44% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 10,515 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 7,717 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0.83x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 0.97x ve likidite oranı ise 0.40x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.02x ve likidite oranı için 0.43x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 65.37% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 75.77% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 71.34% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 466.5 milyon TL azalarak 1,715.2 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1969.8 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,847.7 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 611.8 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 0.92% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.79% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -8.21 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -11.69 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 109,003 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 12.06x F/K (sektör 11.16x), 8.58x FD/FAVÖK (sektör 7.34x) ve 3.77x PD/DD (sektör4.62x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Net karın beklentinin altında gelmesi ve karlılığın enflasyonu yansıtmaması nedeni ile olumsuz bir açılış tepki olabilir. Ancak genel olarak orta vadede BIMAS’ın cazip piyasa çarpanlarında olduğunu düşünüyoruz.