Petkim Petrokimya (PETKM) 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi

08 Kasım 2022 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

PETKM 3Ç22'de beklentilerin üzerinde 1,495mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 1.095mnTL seviyesindeydi. Yatırım gelirlerinden daha fazla gelir elde etmesi ve vergi geliri net karı destekledi. Ancak fiyat rekabeti nedeni ile satışların zayıf kalması ve kar marjlarındaki düşüş 3Ç’de sonuçların zayıg gelmesine neden olmuş. Net kâr çeyreklik 40.41% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 12.17% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç22'de 10.53% olurken, önceki çeyrekte 17.46% ve geçen yıl aynı çeyrekte 25.28% olmuştu.

Satış gelirleri beklentilerin üzerinde 3Ç22'de 14201mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre 1.17% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 110.86% büyüdü. Brüt kâr marjı 3Ç22'de 6.51% oldu. Önceki çeyrekte 10.15% ve geçen yıl aynı dönem 20.08% olmuştu.

Favök aynı dönemde 687mn TL olurken, yıllık bazda 48.58% azalış gösterdi. Çeyreklik 47.16% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 4.83% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 9.04% , geçen yıl aynı dönemde 19.83% olmuştu. FAVÖK marjındaki gerileme Brüt karlılıktaki düşüşün sonucu.

9 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 9 ayında şirket 5,758 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 46.80% büyüdü. Bu dönemde şirket 39,990 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 108.66% artış gösterdi. FAVÖK 3,539 milyon TL oldu ve yıllık bazda -19.54% azaldı.

Yılın ilk 9 ayında şirket 10.14% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 23.20% olmuştu. Favök marjı 8.85% seviyesinde olurken, geçen yıl 22.95% olmuştu. Net kâr marjı 14.40% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 20.47% olmuştu.

PETKM’de ton başına Favök yıllık %76, çeyreklik %53 geriledi. Şirket 9 aylık dönemde %71.5 kapasite kullanımına geriledi. 9A21’de %92.2 seviyesindeydi.

Aktif kârlılığı 16.05% olurken, geçen yıl aynı dönemde 18.51% olmuştu. Sektör ortalaması 20.71% seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı 38.62% olurken, geçen yıl aynı dönemde 47.22% olmuştu. Sektör ortalaması 74.97% seviyesinde bulunuyor.

Bu dönemin sonunda şirketin 14,131 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 8,387 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 2.70x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.25x ve likidite oranı ise 1.01x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.52x ve likidite oranı için 1.10x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 60.81% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 53.72% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 66.58% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 4,164.5 milyon TL artarak 7,829.8 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1910.6 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -3,850.6 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 5,972.8 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 3.80% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.84% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 60.63 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 23.83 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 51,260 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 5.10x F/K (sektör 5.18x), 9.80x FD/FAVÖK (sektör 4.69x) ve 2.02x PD/DD (sektör2.60x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Piyasa çarpanları oldukça makul. PETKM için 14.54TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.