26 Ağustos 2026 Tarihli Ekonomik Görünüm

Öne Çıkanlar

Orta Doğu’da diplomasi beklentilerinin ısrarla sürmesi petrol fiyatları ile birlikte tahvil getirilerini de aşağı çekiyor. Bu durum her ne kadar hisse piyasalarında risk iştahını artırmış olsa da, günün devamında ABD tarafında bu seyri etkileyebilecek kritik başlıklar var. PCE enflasyonu ve 2. çeyrek büyümesine ilişkin ikinci okuma, son dönemde istihdam piyasasındaki zayıflık nedeniyle oluşan ekonomi kaygılarının gidişatı için, PCE enflasyonu verisi ise savaşın yol açtığı dengesizlik içinde fiyat gelişmelerinin takibi için önem taşıyor. Yine çok önemli bir diğer başlık ise Nvidia bilançosu olacak. Şirket finansal tablolarını ABD piyasaları kapanışı sonrası yayımlayacak.

ABD

PCE Enflasyonu ve Metodoloji Değişimi

Fed’in yakından takip ettiği PCE fiyat endeksinin Ağustos ayında aylık bazda 0,1% yükselmesi, yıllık bazda ise 3,7%’den 3,6%’ya yavaşlaması bekleniyor. Öte yandan çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda 0,2%, yıllık bazda 3,3% düzeyinde oluşabileceği öngörülüyor.

PCE fiyat endeksi Haziran ayında aylık bazda 0,1% gerilemiş, bununla birlikte yıllık veri de 4,1%’den 3,7%’ye gerilemişti. Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE ise aylık bazda 0,1% arttı ve yıllık bazda 3,3% geriledi.

Haziran ayında kişisel gelir 0,2% artarken, harcanabilir kişisel gelir de aynı oranda artmıştı. Buna karşılık kişisel tüketim harcamaları 0,3% yükseldi. Reel PCE’nin de 0,4% artması, fiyatlardaki düşüşe rağmen tüketici harcamalarının güçlü kalmaya devam ettiğine işaret etti. Harcama artışında özellikle hizmetler öne çıkarken, hizmet harcamaları 58,2 milyar dolar arttı.

Haziran verileri, ABD ekonomisinde enflasyonist baskıların hafiflediğini ancak tüketici talebinin henüz belirgin bir şekilde zayıflamadığını gösteriyor. PCE enflasyonunun 3,7%’ye çekirdek PCE’nin 3,3%’e gerilemesi Fed’in faiz indirimi açısından olumlu bir gelişme olsa da, harcanabilir gelire kıyasla güçlü seyretmeye devam eden tüketim talebi fiyat baskılarının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

PCE verisi son kez mevcut formatta yayımlanıyor olacak. Ekonomik Analiz Bürosu BEA, enflasyonun hesaplama yönetimde değişikliğe gidiyor. Bu değişiklik de, FOMC’nin enflasyonu 2%’lik hedefe indirmesi konusunda görüş farklılıklarını artırıyor.

Sonbahar dönemlerinde bu tür değişiklikler harcama alışkanlıklarına bağlı olarak rutin şekilde yapılabiliyor. BEA yapay zekaya yönelik talebin fiyatları etkilemesi nedeniyle bilgisayar yazılımları ve aksesuarlarının hesaplama yöntemi değişecek. Bu örneğin yanında yatırım ve hukuk hizmetleri gibi bazı diğer kalemlerde de güncellemeler gerçekleşecek. Bu güncellemelerin PCE enflasyonunu sınırlı şekilde de olsa aşağı çekebileceği düşünülüyor.

2. Çeyrek Büyümesi (2. Okuma)

PCE enflasyonu verisi ile birlikte yılın ikinci çeyreğine ilişkin büyümenin ikinci okuması açıklanacak. İlk okumada ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış bazda 1,5% büyüdüğü görülmüştü. Bu da ilk çeyrekteki 2,1%’lik büyümenin ve piyasa beklentisinin belirgin şekilde altında kalmıştı. Açıklanacak ikinci tahminde özellikle büyümenin bileşenlerinde yapılabilecek revizyonlar takip edilecek.

İlk tahmine göre büyümedeki yavaşlamada konut dışı sabit yatırımların hız kaybetmesi etkili oldu. Söz konusu yatırımların büyümesi 8,4%’e gerilerken, yapı yatırımları üst üste onuncu çeyrekte de daraldı. Buna karşılık tüketici harcamaları belirgin şekilde hızlandır ve 3,2% büyüdü. Harcamalardaki artışta yeni hafif ticari araçlar, mobilya, restoran ve konaklama hizmetleri öne çıktı.

Dış ticaret de büyüme üzerinde güçlü bir baskı oluşturdu. İhracat artışı 4,5%’e yavaşlarken ithalat 11,5% arttı ve net ihracatın büyümeye katkısı -1,01 puana geriledi.

Dolayısıyla ikinci tahmin, ikinci çeyrek büyümesindeki ivme kaybının kalıcı bir yavaşlamaya dönüş dönmediği konusunda fikir sağlayabilir. Ancak tek bir veri tabi ki kesin sonuca varmak için yeterli olmayacaktır. İkinci tahminde özellikle tüketim ve yatırım kalemlerindeki revizyonlara dikkat ediyor olacağız.

Petrol ve Doğal Gaz

Petrol vadeli işlemleri İran ile Umman’ın Hürmüz Boğazı’nda geçici bir güvenli rota oluşturulması yönünde temaslar sağlandığı haberleriyle geriledi. Öte yandan Katar ve Pakistan’ın arabuluculuk çabaları da fiyatlar üzerinde baskı oluşturuyor. ABD’nin İran ile ilişkili ülkelere yaptırım konusunda geri adım atması da bu tabloyu pekiştirdi.

ABD doğal gaz vadeli işlemleri ülkedeki sıcak hava tahminlerinden destek buldu. Öte yandan güçlü üretim ve stok seviyeleri yükselişleri sınırlayan başlıklar arasında yer aldı.

Metaller

Ons altın bugün ABD’de açıklanacak PCE enflasyonu ve 2. çeyrek büyüme verisi öncesinde Mayıs ayı ortalarından bu yana görülen en yüksek seviyelerden gerilemeye devam etti. Gümüş önceki günün kapanış seviyelerine yakın seyretti.

Bakır fiyatları arz endişelerinin sürmesiyle gerçekleşen yükseliş ardından hafta ortasında yataya yakın bir seyir izledi.

Platin ve paladyum kritik ABD verileri öncesi sakin bir seyir izledi.

Alüminyum fiyatları Orta Doğu riskine karşılık güçlenen Çin arzının oluşturduğu denge ile sakin bir görünüm sergiledi.

Tarım Ürünleri

Soya fasulyesi vadeli işlemleri ABD’de mahsul kalitesinin düşmesi ve Çin talebine ilişkin iyimser görünümle birlikte yukarı yönlü ivmesini sürdürdü.

Buğday vadeli kontratı Karadeniz’de tansiyonun yüksek seyretmesine bağlı olarak yükseliş eğilimine devam etti.

Kahve vadeli sözleşmesi sıkılaşan arz koşullarıyla birlikte yükselmesinin ardından Temmuz ayının ilk yarısından beri görülen en yüksek seviyelerden gerilemeye devam etti.

Pamuk vadeli işlemleri mahsul kalitesindeki gerileme ile birlikte, petrol fiyatlarındaki kayıplara rağmen kazanımlarını korudu.

Şeker vadeli kontratı Hindistan’ın tahmin edilenden daha düşük miktarda şeker ithal edebileceği haberleriyle kar satışlarına devam etti.

Kakao vadeli sözleşmesi kayıplarını sınırlandırarak Batı Afrika arzına yönelik endişelerden destek buldu.

Mısır vadeli işlemleri arzda sıkılaşma görünümü ile yükselişini sürdürdü. Yaklaşık üç yılın en yüksek seviyelerindeki fiyatta ABD ihracatının artması ve Karadeniz sevkiyatlarına ilişkin endişeler etkili oldu.

Haftanın Öne Çıkan Takvim Verileri

PCE Enflasyonu (26 Ağustos Çarşamba)

ABD 2. Çeyrek Büyümesi (26 Ağustos Çarşamba)

ABD Enerji Bilgi Dairesi Haftalık Ham Petrol Stokları (26 Ağustos Çarşamba)

ABD Enerji Bilgi Dairesi Haftalık Doğal Gaz Stokları (27 Ağustos Perşembe)

Jackson Hole Sempozyumu ( 27 – 28 – 29 Ağustos)

Fed Başkanı Warsh’un Konuşması (28 Ağustos Cuma)

ABD Tarım Dışı İstihdam Revizyonu (28 Ağustos Cuma)