Yurt Dışı Piyasalar: Emtia Bülteni - 20 Mart 2024

Öne Çıkanlar

Bugün gerçekleşecek ve yılın devamı için piyasaya önemli ipuçları sağlaması beklenen Fed beyanatı öncesinde Avrupa endekslerinin temkinli bir seyir izlediği görülüyor. Sınırlı negatifliğe karşılık, ABD endeks vadelileri önceki günün kapanış seviyelerine oldukça yakın seyrediyor.

 ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,28% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi ise gün içinde kazanımlarını artırarak 6 Mart’tan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Fed’in bu toplantı ve Mayıs toplantısında para politikasında bir ayarlama yapması beklenmiyor. Ancak sunacağı projeksiyonlar ile birlikte Haziran toplantısı ve sonrasında ilişkin belirsizliği azaltabileceği için yılın en kritik beyanatlarından biri olabilir.

Fed Haftası: Haziran Ayı İçin İndirim Beklentisine Yön Verecek

ABD’de Şubat ayında enflasyonun yükseldiğini gösteren veriler, geride bıraktığımız hafta risk iştahını baskılayan ana unsur oldu. TÜFE’deki yükselişe tepkisini sınırlı şekilde gösteren piyasalar, ÜFE’deki artışın bunu teyit etmesiyle birlikte daha net bir karşılık verdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,30%’u görürken, Dolar endeksi yaklaşık 2 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.

Önümüzdeki hafta ise tüm bu verilere karşı hassasiyetin artmasına neden olan Fed, para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Şu ana kadar verilen mesajlar, yakın gelecek için faiz indirimi konusunda temkinli olunduğu gösterdi. Ancak piyasanın verdiği tepkiye bakılırsa söz konusu yakın geleceğin Mart ve Mayıs toplantılarıyla sınırlı kaldığını görüyoruz.

Yukarıdaki grafikte görüleceği gibi, swap piyasaları Haziran toplantısı için 25 baz puanlık faiz indirimini 57% ihtimalle fiyatlıyor. Bu oran enflasyon verileri öncesinde 70%’lerdeydi.

Piyasa beklentileri ve bazı Fed yetkililerinin açıklamaları faiz indiriminin yaklaştığı senaryosuna ağırlık kazandırıyor. Ancak ekonomik göstergeler aslında hala buna emin olmak için erken olduğu görüntüsünü veriyor. İstihdam piyasası hala sıkı ve enflasyon son aylarda baskılanmaya karşı koyuyor.

İşte bu nedenle, Powell’ın daha temkinli açıklamalarına karşılık daha fazla ipucu sunma ihtimali bulunan projeksiyonları takip ediyor olacağız. Bu nedenle Aralık ayında yayımlanan projeksiyonları hatırlamakta fayda var;

Aralık ayında 2024 için büyüme projeksiyonu 0,1% aşağı çekilmiş ve 1,4% olarak belirlenmişti. Bunda yeni tahminlerin hem bu yıl, hem de gelecek yıl için tekrar benzer oranlarla aşağı çekilmesi sürpriz olmayacak.

İşsizlik oranı için 2024 ve 2025 projeksiyonları 4,1% olarak sabit bırakılmıştı. Ancak faiz seviyelerinin istihdam piyasasına etkilerine yönelik beklentilerin etkisiyle yukarı yönlü güncellemeler olabilir.

Asıl kritik kalemlerden enflasyon ve faiz projeksiyonlarına geçebiliriz. PCE enflasyonu projeksiyonu Aralık toplantısında 2024 için 2,5%’ten 2,4%’e çekilmiş, çekirdek PCE enflasyonu da 2,6%’dan 2,4%’e indirilmişti. Henüz ilk çeyrek bitmese de manşet PCE tahminle aynı düzeyde, ancak bunun iyi bir şey olduğu sonucu hemen çıkarılmamalı. Çünkü enflasyonu yukarı yönlü etkileyecek riskler hala güçlü bir şekilde güncelliğini koruyor ve yeni sıkılaştırma adımı beklentisi yok. Çekirdek PCE ise tahminin oldukça üzerinde. Dolayısıyla hizmet sektörü fiyatlarındaki katılığın yumuşaması gerekiyor.

Çekirdek PCE tahmininin değişip değişmemesi de faiz projeksiyonlarıyla yakın ilişkide olacak. Çekirdek PCE’nin katılığı nedeniyle Aralık toplantısındaki projeksiyonlarda yer alan 2,4%’ün sabit bırakılması, 4,6% medyan faiz beklentisiyle birlikte 3 faiz indirimi beklentisini onaylayabilir. Çekirdek PCE projeksiyonunun yukarı yönlü revize edilmesi ise durumu daha karışık hale getirebilir, çünkü bu durumda 3 faiz indirimi fazla görülebilir. Kısaca projeksiyonlarda bu iki kalem ve aralarındaki bağlantıyı takip ediyor olacağız. Bu da bize hem Haziran toplantısı, hem de yıl sonu için ipuçları verecek.

Ayrıca, Fed beyanatına ilişkin olarak hazırladığımız rapora da aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

FOMC Faiz Kararı: Yılın Kalanı İçin Faiz İndirim Rotası Belirginleşecek mi?

Petrol ve Doğal Gaz

Amerikan Petrol Enstitüsü’nün ham petrol stoklarında 1,5 milyon varil düşüş açıklaması, Ukrayna’nın Rus rafinerilerine düzenlediği saldırılar ve OPEC+’nın kota kararını uzatmış olması petrol fiyatını destekleyen, yılın başında ABD petrolünde 15%, Brent petrolde 13%’e varan yükselişleri görmemize neden olan başlıklar oldu. Bugün gerçekleşecek Fed para politikası beyanatı ve öncesinde ABD Enerji Bilgi Dairesi’nin açıklayacağı stok rakamları öncesinde ise bir miktar kar satışı takip edildi. Günlük kayıp 0,7% civarında.

ABD’de hava tahminlerinin fiyatları desteklemesiyle birlikte 1,880 direncini aşan doğal gaz vadeli işlemleri, gün içinde kar satışlarına maruz kalarak 1,860 altını gördü. Günlük 1%’e yakın kayıp söz konusu.

Metallerde Son Durum

Dolar endeksinin gün içinde yükselişini sürdürmesiyle birlikte birçok varlık fiyatında baskılanma takip ettik. Ons altın 0,2%, gümüş 0,6%, bakır ise 0,9% civarında satışa maruz kalmış durumda.

Paladyum 1% kayıpla hafta başından bu yana gerilemesini 9%’a taşıdı. Platinde 0,4% üzerine çıkan günlük kayıp ise haftalık düşüşü 5%’e yaklaştırdı.

Tarım Ürünlerinde Görünüm

Soya fasulyesi vadeli işlemleri Brezilya üretimine ilişkin tahminlerin aşağı çekilmesi ardından yaşadığı maratonu dün kar satışlarıyla sonlandırmıştı. Ancak bu düzeltme ardından gün içinde 0,4% civarında bir toparlanma takip ettik.

Buğday vadeli işlemleri Ukrayna’nın Rusya rafinerilerine yönelik saldırıları ardından haftaya yükselişle başlamış ve bunu dün de devam ettirmişti. Bugün ise 1%’e yaklaşan kar satışlarını izliyoruz.

Pamuk vadeli işlemleri arzda güçlü görünüm beklentileriyle birlikte baskılanmasını sürdürüyor. Günlük kayıp 0,6% civarında bulunuyor.

Şeker vadeli fiyatları Brezilya’daki hava koşullarına ilişkin endişelerle birlikte geçtiğimiz hafta yaşadığı yükseliş ardından yeni haftaya kar satışlarıyla başlamıştı. Hindistan’da beklenenden güçlü üretim rakamlarının desteklediği bu düşüşler gün içinde 0,8%’e yakın kayıpla devam etti.

Mısır vadeli fiyatları Fed ve ECB’nin yakın zamanda faiz indirimine başlayacağı iyimserliğiyle birlikte toparlansa da, genel olarak Güney Amerika stok seviyeleri fiyat üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Günlük 0,15% gibi sınırlı bir satış görüldü.

Haftanın Öne Çıkan Takvim Verileri

ABD Enerji Bilgi Dairesi Ham Petrol Stokları (20 Mart Çarşamba)

Fed Para Politikası Beyanatı (20 Mart Çarşamba)

ABD İmalat ve Hizmet PMI (21 Mart Perşembe)

ABD Enerji Bilgi Dairesi Doğal Gaz Stokları (21 Mart Perşembe)

Baker Hughes Sondaj Kuyusu Sayısı (22 Mart Cuma)

Tablo Türkiye saati ile 13:40’taki verilere göre güncellenmiştir.