24 Eylül 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Tahvil Getirileri Endeksleri Temkinli Kalmaya Yöneltiyor

Fed yetkililerinin hafta başından bu yana ek sıkılaştırmayı destekleyen şahin açıklamalarına ek olarak, dün imalat ve hizmet PMI’ın da oldukça güçlü bir tablo ortaya çıkarması, faiz beklentilerinin güçlenmesinde etkili oldu. Tahvil getirileri bu gerekçeler ve petrol fiyatlarındaki toparlanmanın etkisiyle birlikte yükseldi. Bu durum da hisse piyasalarında risk iştahını baskıladı.

ABD 10 yıllık tahvil faizi dün 5,139% seviyesine kadar ulaşmasının ardından Asya seansında 5,11% bölgesinde hareket ediyor. 5 yıllık tahvil faizi de 5% civarında seyrediyor. CME verileri Fed’in Ekim toplantısında sıkılaştırmaya gidileceğine yaklaşık 70%, bunun Aralık’ta olacağına ise 90% üzerinde ihtimal verildiğini gösteriyor.

Petrol fiyatları dünkü yükseliş ardından bir miktar gevşedi. Birleşmiş Milletler zirvesindeki görüşmeler öncesi oluşan iyimserlik, Pezeşkiyan’ın Trump yönetimini eleştiren açıklamaları ve ABD heyetinin konuşmanın yapıldığı alanı terk etmesiyle tersine döndü. Brent petrol dün 98 doların üzerine çıkmasının ardından şu sıralar 97 dolara daha yakın seyrediyor.

Bu aşamada faiz beklentilerine dönecek olursak, beklentilerin sadece 2026 yılı ile sınırlı kalmadığını söyleyebiliriz. CME verileri Ocak ayında yeni bir faiz artırımıyla hedef faiz aralığının 4,25 – 4,50% bölgesine gelebileceğinin neredeyse 74% ihtimalle fiyatlandığını gösteriyor. Mart 2027’de faizin 4,50 – 4,75% üzerinde olacağı ihtimali ise 59% civarında görülüyor. Dolayısıyla piyasa fiyatlamasının bir faiz artırım döngüsünün beklendiğine ikna olmaya başladığı söylenebilir.

İSVİÇRE

Faiz Kararı

İsviçre Merkez Bankası SNB 24 Eylül Perşembe günü para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Banka haziran toplantısında politika faizini 0% seviyesinde sabit tutarken, mevcut duruşun fiyat istikrarı ve ekonomik büyüme açısından uygun olduğu belirtilmişti. SNB’nin 2026 yılı ortalama enflasyon tahmini 0,6%, 2027 ve 2028 tahminleri ise sırasıyla 0,6% ve 0,7% seviyesinde bulunuyor.

Ağustos ayında İsviçre’de TÜFE yıllık bazda 0,8%’a yükselmiş ve son iki yılın en yüksek seviyesine çıkmıştı. Enflasyondaki hızlanmada petrol fiyatlarındaki artış ve İsviçre frangındaki zayıflığı ithal ürün maliyetlerini artırması etkili olurken, çekirdek enflasyon da 0,4%’e yükseldi. Buna rağmen fiyat artışları hala SNB’nin 0 – 2% arasındaki fiyat istikrarı aralığının içinde bulunuyor.

Bu nedenle toplantıda temel konu faiz indirimi değil, SNB’nin ileriye dönük nasıl bir sinyal vereceği. Swap piyasaları da bu görünümü destekliyor. Eylül toplantısı için faiz artırım ihtimali çok düşük görülürken, Aralık toplantısında bu ihtimal 30%’lara, Mart 2027 için ise 86%’lara yükseliyor.

Konuya ilişkin raporumuza aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

İsviçre Merkez Bankası Faizi Sabit Tutmayı Değerlendiriyor