01 Eylül 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

Tahvil Getirileri Enflasyon ve Faiz Endişeleriyle Yükseldi

Küresel tahvil getirileri enflasyonun daha hızlı yükseleceği endişesiyle birlikte yukarı yönlü hareketini öne çıkardı. Fed’in Eylül toplantısında 25 baz puan faiz artırma ihtimali 65%’in de üzerine çıkarken, jeopolitik risklerdeki artış petrol fiyatlarını yukarı çekti.

Fed Başkanı Warsh’un Cuma günü Jackson Hole’de gerçekleştirdiği konuşmada enflasyon sorununa odaklanması Fed’in Eylül’de faiz artıracağı tahminlerini tekrar öne çıkararak hisse piyasalarında risk iştahını baskılamıştı. Bunun üzerinde petrol fiyatları da haftaya yükselişle başlayınca, bazı tahvil faizleri son yılların en yüksek seviyelerine ulaştı. ABD ve İran’ın bir ayı aşkın sürenin ardından tekrar karşılıklı saldırı durumuna geçmesi petrolde yükselişe neden olarak enflasyon endişelerini tetikledi. ABD Hürmüz Boğazı’ndaki bir adaya saldırırken, İran Birleşik Arap Emirlikleri ile Ürdün’e yönelik saldırılar gerçekleştirdi.

Asya borsalarında karışık bir tablo varken, ABD endeks vadelileri temkinli seyretti. Dolar endeksi sınırlı bir toparlanma çabası gösteriyor. Altın gerileyerek 19 Ağustos’tan bu yana en düşük seviyelere yakın kaldı.

ABD

ISM İmalat PMI

ISM İmalat PMI, temmuz ayında 53,3 puandan 55,6 puana yükselerek imalat sektöründeki genişlemenin Mayıs 2022’den bu yana en güçlü seviyeye ulaştığını göstermişti. Artışta özellikle üretim ve yeni siparişlerdeki hızlanma etkili olurken, istihdam endeksinin de genişleme bölgesine dönmesi dikkat çekti. Güçlü yapay zeka yatırımları ve şirketlerin olası tedarik sorunları ile maliyet artışları öncesinde siparişlerini öne çekmesi, imalat faaliyetlerini destekleyen unsurlar arasında yer aldı.

Ağustos ayında PMI’ın güçlü seyrini koruması ve 55,2 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, fiyatlar alt endeksinin 72 civarında kalmasının beklenmesi, büyümenin yanında maliyet baskılarının da yakından izleneceğine işaret ediyor. PMI tarafında manşet veri yakından takip edileceği gibi, ekonomik aktivite ve özellikle fiyat gelişmeleri açısından alt kalemler de izleniyor olacak.

JOLTS İş İlanları

ABD’de açık iş pozisyonlarını gösteren JOLTS verisi haziran ayında 178 bin düşüşle 7,36 milyon seviyesine gerilemiş ve piyasa beklentisinin altında kalmıştı. Açık ilanlardaki düşüş özellikle sağlık, eğlence ve konaklama ile ticari hizmetler sektörlerinde yoğunlaşırken, işe alımlar 5,3 milyon seviyesinde, işten ayrılmalar ise 5,4 milyon seviyesinde büyük ölçüde değişmemişti. Bu görünüm, işgücü talebinin kademeli olarak zayıflamaya devam ettiğine işaret etti.

Temmuz ayında açık iş ilanı sayısının büyük bir değişim göstermesi beklenmiyor. Beklentinin belirgin şekilde altında kalacak sonuç, işgücü piyasasında soğumanın hızlandığı düşüncesini güçlendirebilir ve Fed politikaları açısından güvercin beklentileri destekleyebilir. Buna karşılık ilan sayısındaki artış faiz artırım beklentilerinin ihtimaller içinde kalmasına yardımcı olabilir.

EURO BÖLGESİ

Ağustos Enflasyonu

Euro Bölgesi’nde yıllık enflasyon temmuz ayında 2,9%’e yükselerek haziran ayındaki 2,8% seviyesinin üzerine çıkmış ve ECB’nin 2%’lik hedefinin belirgin şekilde üzerinde kalmıştı. Artışta enerji fiyatlarındaki yükseliş temel belirleyici olurken, enerji enflasyonu 10,3%’e hızlandı. Bununla birlikte hizmet enflasyonu 3,3%’e, çekirdek enflasyon ise 2,5%’e yükselerek fiyat baskılarının yalnızca enerji kaynaklı olmadığını gösterdi. Bölgenin büyük ekonomilerinde de enflasyonun genel olarak hızlanması dikkat çekti.

Ağustos ayında ise enflasyonun daha da yükselmesi bekleniyor. Özellikle manşet enflasyondaki artışın yanı sıra çekirdek enflasyonun yüksek seviyesini koruması, ECB’nin para politikası açısından verinin önemini artırıyor. Beklentilerin üzerinde gerçekleşebilecek bir enflasyon, hali hazırda neredeyse kesin gözüyle bakılan faiz artırım beklentisinin kademeli artış beklentisine dönüşmesine yardımcı olabilir. Çekirdek enflasyonda aşağı yönlü bir sürpriz ise, ECB’nin üzerindeki fiyat baskısını azaltabilir.

“YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

İmalat PMI

Haftanın ikinci işlem gününde imalat sektörünün reel eğilimini gösterecek olan İSO İmalat PMI (Ağustos) verisi de takibimizde olacak. Mayıs ayında gerçekleştirdiği iyimserlik ile 50 eşik bölgesine yaklaşarak umut tazeleyen PMI verisi, takip eden aylardaki geri çekilmeyle sıkı para politikasının reel sektör üzerindeki baskısını net bir şekilde yansıttı. Geçtiğimiz ay dipten dönüş sinyali veren PMI verisi (47,10’dan 47,70’e geçiş) yeni ay dinamiklerinde bu düşünceye teyit mi kazandıracak yoksa baskının devamlılığı sürecek mi sorusuna cevap verecektir. Perakende Satışlar verisinin düşük çift haneli bölgede dengelenmesi ve Sanayi Üretimi verisinin son performansında (-3’den 0,1’e geçiş) pozitif bölgede reaksiyon göstermesi İmalat PMI verisine yönelik umutları artırsa da olası bir toparlanmaya karşın, endeksin büyüme ile daralma arasındaki kritik eşik olan 50 seviyesinin üzerine çıkması beklenmemelidir.