17 Haziran 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Petrolde Düşüş Sürdü, Gözler Fed Beyanatında

ABD ile İran’ın Cuma günü İsviçre’de imzalaması beklenen barış anlaşması öncesi petrol fiyatlarında gerileme sürerken, enflasyon ve büyüme endişelerinin azalması ile küresel hisse endeksleri de pozitif ivmesini koruyor. Asya endeksleri genel olarak yükselirken, ABD endeks vadelileri de buna eşlik etti. Tahvil getirileri de kademeli olarak gerileyerek bu olumlu seyre destek oluyor. Ancak piyasalar bir taraftan da bu akşam gerçekleşecek Fed para politikası beyanatına odaklanmış durumda. Banka’nın faizde değişiklik yapması beklenmese de, projeksiyonlarda yapacağı güncellemeler ve savaşın bitmeye yaklaşmasının görüşleri nasıl etkileyeceği önemli olacak.

ABD tarafında ayrıca işleme açılan SpaceX de yakından takip ediliyor. Hisse dün de yükselişini sürdürerek, piyasa değeri açısından Amazon’u gerile bıraktı.

ABD

Fed Beyanatı: Faizde Değişiklik Beklenmiyor, Dikkatler Projeksiyonlar ve Warsh’da

Şubat ayı sonunda Orta Doğu’da patlak veren çatışma ve bunun sonucu olarak önemli petrol ticaret yollarından biri olan Hürmüz Boğazı’nın kapanması, enerji fiyatlarını hızlı şekilde yükseltmişti. Bu durum da küresel çapta enflasyonda yukarı, büyümede aşağı yönlü riskleri ciddi ölçüde artırdı. Savaşın uzaması ikincil etki tartışmalarını da beraberinde getirdi. İşte bu gelişmelerle birlikte ABD Merkez Bankası Fed, iki gün sürecek toplantı ardından para politikası beyanatını 17 Haziran Çarşamba akşamı gerçekleştirecek.

Öncelikle piyasa fiyatlamasına değinecek olursak, swap piyasalarının Haziran toplantısı için faizin sabit kalacağı ihtimaline neredeyse kesin gözüyle yaklaştığını söyleyebiliriz. Dolayısıyla faiz kararından çok, kararın alınma sürecine göz atmakta fayda olacaktır.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak anılan çekirdek PCE enflasyonu savaş sürecine kayıtsız kalmadı. Şubat ayında 3% düzeyinde, Fed’in hala 2% hedefinin oldukça üzerinde olan çekirdek PCE enflasyonu, Mart ayında 3,2%, Nisan ayında 3,3%’e yükselerek Ekim 2023’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. PCE enflasyonu ise aynı dönemde enerji maliyetlerinin doğrudan etkisiyle birlikte 3,8%’e kadar çıktı ki bu da Mayıs 2023’ten bu yana görülen en yüksek seviye olarak kayda geçti.

Bu aşamada kritik soru Fed’in neden faiz artırımına başlamadığı. Öncelikle savaşa geçici gözüyle bakılması bu tabloda etkili faktörlerden biri. Diğeri ise, savaş kaynaklı enflasyon artışına rağmen Fed’in hedef faiz aralığı olan 3,50 – 3,75 oranının kısıtlayıcı olmaya devam ettiği görüşü. Tabi bu görüşün içinde büyümeyi olumsuz şekilde etkilememe çabası da bulunuyor.

Ancak Fed’in piyasanın güvenini de sürdürmesi gerekiyor. Bunu nasıl sağlayacağı ise iletişim araçlarını nasıl kullanacağına bağlı olacak. Beyanat ile birlikte yayımlanacak projeksiyonlar bu konuda önemli fikir sunabilir.

Yukarıdaki görselde Mart toplantısında yayımlanan projeksiyonlar görülebilir. Aslında savaşın henüz taze olması ve etkilerinin kestirilememesi nedeniyle Haziran projeksiyonlarında daha yere basan tahminler görmemiz mümkün olabilir. Tabi bu süreçte savaşın belirsizliğini de göz ardı etmemek gerekiyor.

Mart tahminlerinde henüz savaşın ilk haftaları olmasına karşın PCE enflasyonu 2026 için 2,4%’ten 2,7%’ye, çekirdek PCE enflasyonu 2,5%’ten 2,7%’ye yükseltilmişti. Faiz projeksiyonu ise 3,4 ile yıl sonuna kadar bir faiz indirimi ihtimalini göstermişti.

Mart ayından bu yana, yarıyıla kadarki süreçte enflasyon göstergelerinin Fed’in hedefinden uzaklaşmaya devam ettiği izlendi. Trump’ın savaşın yakın zamanda biteceği ve barış anlaşmasına ilişkin çerçevenin onaylanacağı açıklaması 10 yıllık tahvil faizinin 4,50% altına inmesini sağladı; ancak savaşın yakında biteceği tahminlerinin aylardır çıkmazla sonuçlanması temkinli seyri canlı tutuyor.

Faiz projeksiyonları için diğer önemli gösterge de nokta tahmin tablosu. Mart ayındaki toplantıda faizin mevcut seviyelerde kalacağı görüşü bildiren üye sayısı 7 iken, bu 25 baz puan daha aşağıda olacağını savunan üye sayısı ile eşitti. Diğer 5 üye ise faizin en az 50 baz puan indirileceği görüşünü bildirmişti. Yıl sonu faiz tahminini ne kadar etkileyeceği belirsiz olmakla birlikte faizin sabit kalacağını düşünen üye sayısındaki artış daha şahin bir Fed yorumunu doğal olarak öne çıkaracaktır. Aslında bu da savaş etkileri göz önüne alındığında sürpriz olmayacak. Ancak daha agresif senaryolar, örneğin faiz artırımını işaret edecek şekilde 3,75 – 4 aralığında oluşabilecek üye görüşleri daha sert fiyatlamalar sunabilir.

Diğer önemli gelişme de yeni Fed Başkanı Kevin Warsh liderliğinde ilk tahminli toplantının gerçekleşecek olması. Trump’ın desteğiyle Fed Başkanlığına gelen Warsh’un geçmiş dönemine kıyasla daha güvercin bir görüş benimseyeceği tahmin ediliyor. Bu savaş ortamında zor; ancak yine de sonuçlara herhangi bir yansıması olup olmayacağını inceleyeceğiz.

Özetle Fed’in Haziran toplantısında faizde değişiklik yapması beklenmemekle birlikte, projeksiyonlar, nokta tahmin tablosu ve Warsh’un açıklamalarıyla verilecek mesajlar belirleyici olabilir. Savaş etkisi ve çekirdek göstergelerin yukarı yönlü riski işaret etmesi nedeniyle verilecek mesajların şahin yönde olma ihtimali değerlendirilebilir. Siyasi etkinin Fed’i ne kadar etkisi altına aldığı ise diğer önemli konu olacak.

GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak da beklentimiz faizin değiştirilmemesi yönünde.