Yurt Dışı Piyasalar: Forex Bülteni - 20 Mart 2024

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya piyasaları Fed öncesi pozitif

Fed’in bu akşam gerçekleştireceği para politikası beyanatı öncesinde Asya endekslerinde pozitif seyir izlendi. Banka’nın faizde herhangi bir değişiklik yapması beklenmese de, vereceği mesajlar yılın devamına ilişkin rotanın belirlenmesinde yardımcı olabilir.

Japon Nikkei endeksi 0,65% kadar toparlanma sağlarken, Hong Kong endeksi 0,2% civarında yükseliş gerçekleştirdi. Şangay endeksi ise 0,45% kadar pozitif eğilim gösterdi.

ABD’de dün endeksler vadeli işlemlerde baskı altında bir görünüm sergilerken, seans oldukça olumlu geçti. Yükselişlerde Dow Jones endeksi 0,83% kazanım ile öne çıktı. Buna karşılık ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,29%’a kadar gevşeyebildi. Dolar endeksi dün kazanımlarını dördüncü gününe taşımasının ardından Asya seansında sakin seyretti.

Fed’in bu akşam ve Mayıs ayında gerçekleştireceği toplantıda faizde değişiklik yapmamasına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Dünkü fiyatlamalar ardından ise Haziran ayında indirimin gelebileceği ihtimali bir miktar ağırlık kazanmış görünüyor.

Bu akşamki kritik beyanat öncesinde İngiltere’de enflasyon verisi takip edilecek. Enflasyonun Şubat ayında önemli bir yavaşlama kaydetmesi ve bunun çekirdek enflasyon tarafında da görülmesi bekleniyor.

Fed Haftası: Haziran Ayı İçin İndirim Beklentisine Yön Verecek

ABD’de Şubat ayında enflasyonun yükseldiğini gösteren veriler, geride bıraktığımız hafta risk iştahını baskılayan ana unsur oldu. TÜFE’deki yükselişe tepkisini sınırlı şekilde gösteren piyasalar, ÜFE’deki artışın bunu teyit etmesiyle birlikte daha net bir karşılık verdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,30%’u görürken, Dolar endeksi yaklaşık 2 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.

Önümüzdeki hafta ise tüm bu verilere karşı hassasiyetin artmasına neden olan Fed, para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Şu ana kadar verilen mesajlar, yakın gelecek için faiz indirimi konusunda temkinli olunduğu gösterdi. Ancak piyasanın verdiği tepkiye bakılırsa söz konusu yakın geleceğin Mart ve Mayıs toplantılarıyla sınırlı kaldığını görüyoruz.

Yukarıdaki grafikte görüleceği gibi, swap piyasaları Haziran toplantısı için 25 baz puanlık faiz indirimini 57% ihtimalle fiyatlıyor. Bu oran enflasyon verileri öncesinde 70%’lerdeydi.

Piyasa beklentileri ve bazı Fed yetkililerinin açıklamaları faiz indiriminin yaklaştığı senaryosuna ağırlık kazandırıyor. Ancak ekonomik göstergeler aslında hala buna emin olmak için erken olduğu görüntüsünü veriyor. İstihdam piyasası hala sıkı ve enflasyon son aylarda baskılanmaya karşı koyuyor.

İşte bu nedenle, Powell’ın daha temkinli açıklamalarına karşılık daha fazla ipucu sunma ihtimali bulunan projeksiyonları takip ediyor olacağız. Bu nedenle Aralık ayında yayımlanan projeksiyonları hatırlamakta fayda var;

Aralık ayında 2024 için büyüme projeksiyonu 0,1% aşağı çekilmiş ve 1,4% olarak belirlenmişti. Bunda yeni tahminlerin hem bu yıl, hem de gelecek yıl için tekrar benzer oranlarla aşağı çekilmesi sürpriz olmayacak.

İşsizlik oranı için 2024 ve 2025 projeksiyonları 4,1% olarak sabit bırakılmıştı. Ancak faiz seviyelerinin istihdam piyasasına etkilerine yönelik beklentilerin etkisiyle yukarı yönlü güncellemeler olabilir.

Asıl kritik kalemlerden enflasyon ve faiz projeksiyonlarına geçebiliriz. PCE enflasyonu projeksiyonu Aralık toplantısında 2024 için 2,5%’ten 2,4%’e çekilmiş, çekirdek PCE enflasyonu da 2,6%’dan 2,4%’e indirilmişti. Henüz ilk çeyrek bitmese de manşet PCE tahminle aynı düzeyde, ancak bunun iyi bir şey olduğu sonucu hemen çıkarılmamalı. Çünkü enflasyonu yukarı yönlü etkileyecek riskler hala güçlü bir şekilde güncelliğini koruyor ve yeni sıkılaştırma adımı beklentisi yok. Çekirdek PCE ise tahminin oldukça üzerinde. Dolayısıyla hizmet sektörü fiyatlarındaki katılığın yumuşaması gerekiyor.

Çekirdek PCE tahmininin değişip değişmemesi de faiz projeksiyonlarıyla yakın ilişkide olacak. Çekirdek PCE’nin katılığı nedeniyle Aralık toplantısındaki projeksiyonlarda yer alan 2,4%’ün sabit bırakılması, 4,6% medyan faiz beklentisiyle birlikte 3 faiz indirimi beklentisini onaylayabilir. Çekirdek PCE projeksiyonunun yukarı yönlü revize edilmesi ise durumu daha karışık hale getirebilir, çünkü bu durumda 3 faiz indirimi fazla görülebilir. Kısaca projeksiyonlarda bu iki kalem ve aralarındaki bağlantıyı takip ediyor olacağız. Bu da bize hem Haziran toplantısı, hem de yıl sonu için ipuçları verecek.

Ayrıca, Fed beyanatına ilişkin olarak hazırladığımız rapora da aşağıdaki bağlantıdan ulaşabilirsiniz;

FOMC Faiz Kararı: Yılın Kalanı İçin Faiz İndirim Rotası Belirginleşecek mi?

Tablo Türkiye saati ile 07:35’deki verilere göre güncellenmiştir.