Euro Bölgesi büyüme rakamları
Bugün gelen Euro Bölgesi büyüme rakamları panik yaratmasa da “acaba” dedirtecek cinsten.
Büyümeden önce başka birkaç veriye baktıktan sonra büyümeyi konuşalım.
Euro bölgesi için şimdilik panik yapmaya gerek yok. Çünkü düşük enflasyon bir işe yarıyor; özel tüketim çok canlı olmasa da ekonomik aktiviteye destek olabiliyor.
Grafik1. Euro bölgesi enflasyon rakamı:
Enflasyon hala hedeften çok uzak. Sene sonunda yüzde 1 seviyesi yakalanır mı diyorduk, anlaşılan %1’lik enflasyon bile zor.
Çok canlı olmasa da perakende satışlarda yön yukarı. Emtia fiyatlarındaki düşük seyir reel ücretleri destekliyor, özel tüketim harcamaları düşük enflasyonla ekonomiyi canlı tutmaya çalışıyor.
Özel tüketimde artış devam ederse yatırımlardaki artıştan büyümede mesafe kat etmeye kadar etkilerini izlemek mümkün olacak. Kredi tarafına bakarsak ECB kredi talebi artıyor diyor, ucuz fonlamanın (düşük faizin) reel ekonomiyi besleyeceğine inanıyor. Eylülde başlayacak TLTRO ile daha canlı bir kredi pazarı hedefleniyor.
Fakat bütün bu iyi hallere rağmen büyüme sıfır. Daha kötüsü, Euro bölgesi büyümesinin motoru Almanya tekliyor.
Zaten sene başında sıfıra yakın büyümede artık büyümeme noktasına gelindi. Bir sonraki aşama küçülme mi olacak?
Her ne kadar Alman Bakan bugün geleceğe dair ümit verici konuşsa da (aksini bekleyecek durumda değiliz), Almanya için endişeler birikmeye başlıyor. ABD ve Çin’in 2014 1. Çeyrekte durgunluğu Euro bölgesine geç vurmuş olabilir. 2. çeyrekte ABD %4 büyüdü, Çin korkulacak kadar değil, Avrupa da toparlan denebilir. Sorun güçlü euro’da. Uzun bir süredir güçlü kalan euro fiyat rekabetini bozuyor, üretimi olumsuz etkiliyor. Güçlü euro ihracatı azaltıcı, ithalatı artırıcı etki yapıyor. ECB’nin son TLTRO kararı pariteyi 1.40’lardan 1.34’e getirdi fakat euro hala güçlü.
Bir de jeopolitik riskler var. ABD ve AB’nin Rusya ile karşılıklı yaptırımları AB ekonomisini ( en çok da Alman ekonomisini) zorlayacak gibi görünüyor. Draghi son açıklamalarında yaptırımların olası negatif etkilerini ölçülemez bulsa da , Rusya konusunda tansiyonun artması bölge ekonomisine hiç iyi gelmeyecek. Gerginlik sürdükçe yatırım-tüketim kanalları “bekle-izle” moduna geçerse zaten ağır aksak toparlanmaya çalışan bölge daha çok ECB desteğine muhtaç kalabilir.
Fransa’da büyümemeye devam
Fransa cephesinde ise iyi haber yok..şimdilik büyümemeye devam, fakat küçülme tehlikesi ise çok uzak değil
Büyümeden önce başka birkaç veriye baktıktan sonra büyümeyi konuşalım.
Euro bölgesi için şimdilik panik yapmaya gerek yok. Çünkü düşük enflasyon bir işe yarıyor; özel tüketim çok canlı olmasa da ekonomik aktiviteye destek olabiliyor.
Grafik1. Euro bölgesi enflasyon rakamı:
Enflasyon hala hedeften çok uzak. Sene sonunda yüzde 1 seviyesi yakalanır mı diyorduk, anlaşılan %1’lik enflasyon bile zor.
Grafik 2 Euro bölgesi perakende satışlar
Çok canlı olmasa da perakende satışlarda yön yukarı. Emtia fiyatlarındaki düşük seyir reel ücretleri destekliyor, özel tüketim harcamaları düşük enflasyonla ekonomiyi canlı tutmaya çalışıyor.
Özel tüketimde artış devam ederse yatırımlardaki artıştan büyümede mesafe kat etmeye kadar etkilerini izlemek mümkün olacak. Kredi tarafına bakarsak ECB kredi talebi artıyor diyor, ucuz fonlamanın (düşük faizin) reel ekonomiyi besleyeceğine inanıyor. Eylülde başlayacak TLTRO ile daha canlı bir kredi pazarı hedefleniyor.
Fakat bütün bu iyi hallere rağmen büyüme sıfır. Daha kötüsü, Euro bölgesi büyümesinin motoru Almanya tekliyor.
Grafik 3 Euro Bölgesi büyüme
Zaten sene başında sıfıra yakın büyümede artık büyümeme noktasına gelindi. Bir sonraki aşama küçülme mi olacak?
Almanya tekliyor
Grafik 4 Almanya büyüme
Her ne kadar Alman Bakan bugün geleceğe dair ümit verici konuşsa da (aksini bekleyecek durumda değiliz), Almanya için endişeler birikmeye başlıyor. ABD ve Çin’in 2014 1. Çeyrekte durgunluğu Euro bölgesine geç vurmuş olabilir. 2. çeyrekte ABD %4 büyüdü, Çin korkulacak kadar değil, Avrupa da toparlan denebilir. Sorun güçlü euro’da. Uzun bir süredir güçlü kalan euro fiyat rekabetini bozuyor, üretimi olumsuz etkiliyor. Güçlü euro ihracatı azaltıcı, ithalatı artırıcı etki yapıyor. ECB’nin son TLTRO kararı pariteyi 1.40’lardan 1.34’e getirdi fakat euro hala güçlü.
Bir de jeopolitik riskler var. ABD ve AB’nin Rusya ile karşılıklı yaptırımları AB ekonomisini ( en çok da Alman ekonomisini) zorlayacak gibi görünüyor. Draghi son açıklamalarında yaptırımların olası negatif etkilerini ölçülemez bulsa da , Rusya konusunda tansiyonun artması bölge ekonomisine hiç iyi gelmeyecek. Gerginlik sürdükçe yatırım-tüketim kanalları “bekle-izle” moduna geçerse zaten ağır aksak toparlanmaya çalışan bölge daha çok ECB desteğine muhtaç kalabilir.
Fransa’da büyümemeye devam
Fransa cephesinde ise iyi haber yok..şimdilik büyümemeye devam, fakat küçülme tehlikesi ise çok uzak değil
Grafik 5 Fransa büyüme
Tek sürpriz ise İspanya’dan. Ülke toparlanmaya devam ediyor.
Grafik 6 İspanya büyüme
Grafik 7 İtalya’da ise durgunluğun adının konması için bir çeyrek daha -0,2 altında bir rakam yeterli olacak.