Çin’de Enflasyon PBOC Konfor Alanında, Petrol İlerleyen Aylarda Katkı Verebilir
Çin’de Nisan ayında tüketici enflasyonu %1,9 olan beklentilerin altında kalarak %2,1’den %1,8’e geriledi. Üretici fiyatları ise beklentiye uygun bir şekilde geçen yılın aynı dönemine göre %3,4 artış gösterdi. Gıda fiyatlarındaki artış Nisan 2017’den kaynaklı baz etkisiyle %2,1’den %0,7’ye sert gerilerken, gıda dışı enflasyon %2,1, çekirdek enflasyon %2’de sabit kaldı. PBOC’nin enflasyon hedeflemesi %3 ve halen enflasyon hedeflerin altında. Banka’nın politika aksiyonu almasını gerektirmediği gibi, risk algısını da piyasalarda ciddi şekilde etkilemeyecektir.
Nisan’da tüketici fiyatlarındaki düşüş, enflasyon trendinin aşağı yönlü olmasından ziyade gıda fiyatlarındaki baz etkisinden ileri geliyor görünmektedir. Bu bakımdan politika yapıcılar %2’de stabil olan çekirdek enflasyona daha çok önem veriyorlar. Enflasyona dair beklentiler, daha yavaş büyüme ve yukarı yönlü fiyat baskılarının azalması neticesinde düşük; petroldeki son değer kazancının etkileri ise enflasyon görünümünü pozitif etkileyebilecek bir faktör; ancak Çin’de petrolün enerjideki payının düşük olması ve benzin fiyatlarındaki potansiyel kontrol mekanizması (petrol 80 USD üzerine çıkarsa) nedeniyle görece sınırlı kalabilir.
Çin’de enflasyon ve alt kalemleri: Manşet TÜFE (beyaz), gıda enflasyonu (turuncu), gıda dışı enflasyon (mavi), çekirdek TÜFE (pembe) (Kaynak: Bloomberg, National Bureau of Statistics of China, GCM Araştırma)
ÜFE ise bu dönemde %3,1’den %3,4’e artış göstermiş görünüyor. Bu, yoğunlukla Mart’ta %6,9 artış gösteren petrol ve gaz fiyatlarının Nisan ayında %15,2 artış oranıyla momentum kazanmasıyla yükselen enerji fiyatlarından ileri geliyor. 2017’nin son çeyreğinde ivme kaybeden metal fiyatlarındaki artış ise devam ediyor. Sanayi metallerindeki fiyat baskılarının yukarıya eğilim göstermesi, imalatçıların karlılığı açısından da pozitiftir. ÜFE, deflasyon seviyelerinden uzakta duracaktır, ancak geçen yılın %6,3’lük yıl sonu ÜFE’sinden de önemli ölçüde aşağıda kalıyor. Ülkenin nominal GSYH büyümesinin yavaşlaması da borç/GSYH oranının daha hızlı artmasına neden oluyor.
Çin’de ÜFE ve sektörler: ÜFE (beyaz), kömür (pembe), çelik (mavi), otomotiv (kırmızı, iletişim ve telekomünikasyon (yeşil), petrol ve gaz (turuncu), tekstil (sarı) (Kaynak: Bloomberg, National Bureau of Statistics of China, GCM Araştırma)
PBOC’nin politika yapıcıları açısından, Nisan ayı enflasyon verisi farklı bir durum göstermiyor. Enflasyonda %3 hedefinin altı Merkez Bankası için konfor alanı… PBOC’nin zorunlu karşılık oranını indirdiği son hamlesi ise kaldıraç oranlarını azaltma veya fiyat baskılarına karşı durmak yerine büyümeyi desteklemek için yapılmıştı.
Nisan’da tüketici fiyatlarındaki düşüş, enflasyon trendinin aşağı yönlü olmasından ziyade gıda fiyatlarındaki baz etkisinden ileri geliyor görünmektedir. Bu bakımdan politika yapıcılar %2’de stabil olan çekirdek enflasyona daha çok önem veriyorlar. Enflasyona dair beklentiler, daha yavaş büyüme ve yukarı yönlü fiyat baskılarının azalması neticesinde düşük; petroldeki son değer kazancının etkileri ise enflasyon görünümünü pozitif etkileyebilecek bir faktör; ancak Çin’de petrolün enerjideki payının düşük olması ve benzin fiyatlarındaki potansiyel kontrol mekanizması (petrol 80 USD üzerine çıkarsa) nedeniyle görece sınırlı kalabilir.
Çin’de enflasyon ve alt kalemleri: Manşet TÜFE (beyaz), gıda enflasyonu (turuncu), gıda dışı enflasyon (mavi), çekirdek TÜFE (pembe) (Kaynak: Bloomberg, National Bureau of Statistics of China, GCM Araştırma)
ÜFE ise bu dönemde %3,1’den %3,4’e artış göstermiş görünüyor. Bu, yoğunlukla Mart’ta %6,9 artış gösteren petrol ve gaz fiyatlarının Nisan ayında %15,2 artış oranıyla momentum kazanmasıyla yükselen enerji fiyatlarından ileri geliyor. 2017’nin son çeyreğinde ivme kaybeden metal fiyatlarındaki artış ise devam ediyor. Sanayi metallerindeki fiyat baskılarının yukarıya eğilim göstermesi, imalatçıların karlılığı açısından da pozitiftir. ÜFE, deflasyon seviyelerinden uzakta duracaktır, ancak geçen yılın %6,3’lük yıl sonu ÜFE’sinden de önemli ölçüde aşağıda kalıyor. Ülkenin nominal GSYH büyümesinin yavaşlaması da borç/GSYH oranının daha hızlı artmasına neden oluyor.
Çin’de ÜFE ve sektörler: ÜFE (beyaz), kömür (pembe), çelik (mavi), otomotiv (kırmızı, iletişim ve telekomünikasyon (yeşil), petrol ve gaz (turuncu), tekstil (sarı) (Kaynak: Bloomberg, National Bureau of Statistics of China, GCM Araştırma)
PBOC’nin politika yapıcıları açısından, Nisan ayı enflasyon verisi farklı bir durum göstermiyor. Enflasyonda %3 hedefinin altı Merkez Bankası için konfor alanı… PBOC’nin zorunlu karşılık oranını indirdiği son hamlesi ise kaldıraç oranlarını azaltma veya fiyat baskılarına karşı durmak yerine büyümeyi desteklemek için yapılmıştı.