PCE Enflasyonu: Fed Sonrası Fiyat Gelişmeleri Agresif Faiz Beklentilerini Destekleyecek mi?
Fed uzun süre bekleyişin ardından geride bıraktığımız hafta hedef faiz aralığını 50 baz puan indirerek 4,75 – 5,00 bölgesine getirdi. Bir önceki toplantıdan bu yana enerji ve gıda fiyatlarının dahil edildiği fiyat endekslerinde soğuma görülse de, bunların hesaplama dışı tutulduğu çekirdek göstergeler katılığın devam ettiğini göstermişti. Bu nedenle 25 baz puan yerine 50 baz puan indirimin fiyat gelişmelerinden çok, istihdam kaybına yönelik olduğu kanısı öne çıktı. Ancak bu kez yeni indirimlerin hızı konusunda ipucu sağlamak için birçok verinin yanı sıra PCE enflasyonunu da izleyeceğimiz bir haftaya giriyoruz.
Veri haftanın son işlem günü açıklanacak.
Bloomberg anketinde analist tahminlerinin medyanı PCE enflasyonunun Ağustos’ta yıllık 2,3%’e kadar yavaşlayacağı yönünde. Aylık endeks değişiminin ise 0,2% düzeyinde olması bekleniyor. Ancak, enerji ve gıda fiyat değişimlerinin hesaplama dışı tutulduğu çekirdek PCE’nin yıllık bazda üç ay boyunca 2,6%’da katı görünüm sergilemesi ardından 2,7%’ye yükselmesi bekleniyor. Buna aylık 0,2%’lik artışın eşlik etmesi bekleniyor.
Dolayısıyla istihdam ve imalat aktivitesi dışındaki anahtar göstergelere baktığımızda, beklentilerin karşılanması veya aşılması halinde 50 baz puanlık indirime veya en azından bu hızın korunabileceğine ilişkin iddiaların zayıflama durumu söz konusu olabilir. Tabi bu durumu beklenti – sonuç ilişkisine göre değerlendirmek daha sağlıklı olacaktır. Özellikle CB tüketici güveninin yaklaşık 3 yılın en hızlı gerilemesini göstermesi, 50 baz puanlık faiz indirimi ihtimaline tekrar güç kazandırdı.
Fed yıl sonuna kadar 50 baz puan daha faiz indirimi olabileceğini öngörse de, üyelerin neredeyse yarısı nokta tahmin tablosunda yıl sonuna kadar 25 baz puan faiz indirimi öngörüsünde bulunmuştu. Fiyat gelişmelerinin hala katı olduğuyla ilgili ipucu sağlayabilecek bu tür veriler, kısa vadede faiz indiriminin ertelenmesi gibi daha kaotik bir durumu ön plana çıkarmayabilir. Fakat daha sakin bir patika izlenmesi gerektiği yönünde görüşlerin çoğalmasına neden olabilir.
Fiyat gelişmelerine ilişkin gelişmelerde çekirdek ve manşet göstergeler arasındaki farklılıklar şüphe uyandırsa da, hafta içinde bazı Fed yetkililerinin piyasaları soğuyan işgücü piyasasına yönlendirmesi, 50 baz puanlık faiz indirim ihtimaline güç kazandıran başka bir başlık oldu. Dolayısıyla verinin seyrinin bu yönde bir senaryoyu desteklemesi halinde agresif faiz indiriminin devam etme olasılığı da artış gösterebilir.