ABD’de Enflasyon Haftası
ABD’de ayın ilk haftasında açıklanan istihdam verileriyle birlikte oluşan resesyon endişesi, geride bıraktığımız hafta endekslerde sert satışlara neden olmuştu. Ancak haftanın devamında endişe havasının dağılmasıyla birlikte daha sakin bir seyir izlemiştik.
Endişe ile birlikte vadeli piyasalardaki hareketlere bağlı olarak Fed’in Eylül toplantısında 50 baz puan faiz indirimi yapabileceği beklentisi öne çıkmıştı. Ancak daha sonra kademeli şekilde bu ihtimalin tekrar arka plana atıldığını ve 25 baz puanlık faiz indiriminin ana beklenti haline geldiğini gördük. Bunda bazı Fed yetkililerinin piyasaları sakinleştiren açıklamaları da etkili oldu.
Bu hafta ise fiyat gelişmelerini gösterecek enflasyon verilerini takip ediyor olacağız. Verilere ilişkin beklentiler özetle şu şekilde;
Haziran’da enflasyon aylık -0,1%, yıllık 3% oldu. Temmuz için beklenti aylık 0,2%, yıllık 3% düzeyinde.
Çekirdek enflasyon aylık 0,1%, yıllık 3,3% oldu. Temmuz için beklenti aylık 0,2%, yıllık 3,2% düzeyinde.
Dolayısıyla yıllık manşet enflasyonda katılık, çekirdek enflasyonda bir puanlık yavaşlama beklentisi bulunuyor. Aylık fiyat gelişmelerinin ise bir miktar hızlanmayı işaret etmesi bekleniyor. Ancak bu beklentinin karşılanması durumunda bile, Fed’in Eylül toplantısındaki faiz indirim planını iptal edeceğini düşünmüyoruz. Yıllık bazdaki verileri tehdit etmeyen bu artış hızları, devamlılık oluşturmadığı sürece faiz indirim patikası tahminleri içinde kabul edilebilir.
Ancak bu, TÜFE verisinin etkili olmayacağı anlamına gelmiyor. Verinin ekonomik aktiviteye, talebe ilişkin sağlayacağı ipucu, başta endeksler ve dolar olmak üzere birçok varlık fiyatını etkileyebilir. Çünkü bu aşamada Eylül için 25 ile 50, yıl sonu için 75 ile 125 baz puan aralığındaki tahmin dağılımında oluşabilecek değişimlerin her biri, belirsizliğin azalmasında önemli bir yolun kat edilmesini sağlayacak. Bu nedenle verinin beklenti – sonuç ilişkisiyle yorumlanması önemli.
Dolar endeksi endişe öncesi ve sonrasında faiz indirim beklentilerinin ağırlığıyla baskılanırken, enflasyon verisinin bu durumu dengeye sokup sokmayacağını izleyeceğiz. Uç noktalardaki senaryoların törpülenmesini sağlayabilecek veri, Dolarda toparlanma çabasına katkı sağlayabilir. Ancak burada sürpriz sonuçlara da hazırlıklı olmak gerekiyor. Enflasyonda sürpriz bir yavaşlama görülmesi halinde Eylül için 50 baz puanlık indirim ihtimalinin tekrar öne çıkması, Dolar tarafında tekrar baskı oluşturabilir. Birçok karşıt varlık da buna göre yön arayabilir.
TÜFE verisi öncesinde Salı günü ÜFE, Perşembe günü perakende satış rakamları hem fiyat gelişmeler, hem de tüketim eğilimiyle ilgili fikir vererek bir bütün halinde yorumlanabilir. Bu da Fed tarafına ilişkin yorumların şekillenmesine katkı sağlayabilir.