Euro Bölgesi Ekim Ayı TÜFE Beklentileri
Geçmişte Ne Oldu?
Euro Bölgesi’nde yıllık TÜFE, 2025'in son aylarında ve 2026 başında Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) %2'lik hedefine yakın seyretti. Ocak 2026'da %1,7'ye kadar gerileyen yıllık TÜFE, şubat sonunda başlayan İran Savaşı’yla birlikte yükselişe geçti. Enerji fiyatlarındaki artışla mart ayında %2,6'ya, nisanda %3,0'a çıkan veri, eylülde %3,8 ile Eylül 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Son 12 ayda manşet TÜFE yükselirken, enerji, gıda, alkol ve tütün hariç çekirdek TÜFE %2,2 ile %2,6 arasında yatay seyretti ve eylülde %2,5 oldu. Manşet ile çekirdek TÜFE arasındaki fark eylülde 1,3 puana açıldı. Bu da manşetteki yükselişin ağırlıklı olarak enerji kaleminden kaynaklandığını gösteriyor.
Enerji Fiyatları TÜFE’yi Yukarı Taşıyor
2025'in son aylarında ve 2026 başında yıllık bazda düşüşte olan enerji kalemi, ocak ayında %4 gerilemişti. Şubat sonunda başlayan savaşla birlikte enerji fiyatları hızla yükselişe geçti ve mart ayında %5,1, nisanda %10,8 arttı. Yaz aylarında %8-10 bandında seyreden enerji kalemi, eylülde %18,9 ile manşet TÜFE’ye en büyük katkıyı yaptı. Diğer kalemlerde ise artışlar sınırlı kaldı. Hizmet kalemi eylülde %3,2 ile yatay seyrederken, gıda, alkol ve tütün %1,3, sanayi ürünleri ise %1,1 arttı.
ECB Enerji Fiyatlarının Diğer Kalemlere Yansımasını İzliyor
ECB, 29 Ekim’deki toplantısında enerji fiyatlarının yükselmeye devam ettiğini ve bunun hem enflasyonu artırma hem de büyümeyi zayıflatma riski taşıdığını vurguladı. Banka, eylülde akaryakıt fiyatlarının yüksek rafineri marjlarının da etkisiyle yeni zirvelere ulaştığına dikkat çekti.
Başkan Lagarde, enerji fiyatları ne kadar uzun süre yüksek kalırsa diğer mal ve hizmet fiyatlarına yansıma ihtimalinin de o kadar artacağını belirtti. Lagarde’a göre dolaylı etkiler artmaya başladı ve üretim zincirinin ilk aşamalarında fiyat baskıları yükseliyor. Bununla birlikte ücretlerde henüz belirgin bir tepki görülmediğini ve ikinci tur etkiler konusunda şu an için ciddi bir risk görmediklerini ifade etti. Lagarde, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin %2 civarında kaldığını da ekledi.
Ekim TÜFE Verisi Beklentileri
Ekim ayı öncü TÜFE verisi 4 Kasım’da açıklanacak. Piyasa beklentisi, yıllık TÜFE’nin %3,8'den %3,9'a yükselmesi yönünde. Açıklanan ülke verileri ise farklı bir tablo çiziyor. Yıllık TÜFE İtalya’da %4,2'den %5,6'ya, Fransa’da %3,4'ten %3,8'e yükselirken, İspanya’da %4,9 ile yatay kaldı. Almanya’da ise 1 Ekim’de yürürlüğe giren geçici akaryakıt vergisi indirimiyle veri geriledi. İtalya ve Fransa verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi, bölge genelinde de yukarı yönlü riskleri artırıyor.
ECB, 29 Ekim’deki toplantısında mevduat faizini %2,5'te sabit tuttu ve aralık ayında yeni bir artışın gündemde olduğunu işaret etti. Bu nedenle ekim ayı TÜFE verisi, aralık toplantısına yönelik beklentiler açısından da yakından takip edilecek.