Japonya Merkez Bankası (BoJ): Altı Ay Sonra Yeni Faiz Artışı Bekleniyor
Japonya Merkez Bankası, 16 Haziran toplantısına enflasyon risklerinin yeniden öne çıktığı, ancak büyüme tarafındaki kırılganlığın sürdüğü bir ortamda giriyor. Orta Doğu kaynaklı enerji şoku, enerji ithalatına bağımlı Japonya için maliyet baskısını artırırken, ABD-İran hattında ön anlaşmaya yönelik haber akışı petrol fiyatlarında gevşeme yarattı. Ancak sürecin toplantı sonrasında netleşecek olması, BoJ’un kararını tamamen bu iyimser senaryo üzerine kurmasını zorlaştırıyor.
Nisan toplantısında politika faizinin %0,75’te sabit bırakılması temkinli duruşun sürdüğünü gösterse de kararın 6-3 oyla alınması ve üç üyenin faizin %1,00’e çıkarılmasını istemesi, kurul içindeki şahin eğilimi netleştirdi. 16 Haziran toplantısı için 25 baz puanlık artışın neredeyse tamamen fiyatlanması da faiz artışını ana senaryo haline getirmiş durumda.
Enflasyon tarafında hükümet destekleri bazı kalemlerde görüntüyü yumuşatsa da üretici ve ithalat fiyatlarındaki yükseliş, altta yatan maliyet baskısının güçlendiğini gösteriyor. Mayıs ayında ÜFE yıllık %6,3’e yükselirken, ithalat fiyatları yen bazında %25,5, sözleşme para birimi bazında %15,5 arttı. Özellikle enerji tarafında baskı çok daha belirgin: petrol, kömür ve doğal gaz ithalat fiyatları yen bazında yıllık %47,0 artarken, bu kalem Mayıs ayındaki ithalat fiyat artışına 2,65 puanla en yüksek katkıyı verdi.
Takaichi sonrası dönemde yenin dolar, euro, sterlin ve İsviçre frangı karşısında değer kaybetmesi de maliyet kanalını destekledi. Zayıf yen, ithal girdi maliyetleri ve şirket fiyatlama davranışları üzerinden BoJ’un daha fazla beklemesini zorlaştıran başlıklardan biri olarak öne çıkıyor.
Enerji dışı kalemlerde ise metaller ve kimyasalların pozitif katkısı, maliyet baskısının yalnızca enerjiyle sınırlı kalmadığını gösteriyor. Buna karşılık gıda ve tarım ürünlerindeki negatif katkı, ithalat fiyatlarındaki artışı sınırlayan başlık olarak öne çıkıyor.
Piyasa tarafında USDJPY’nin 160 seviyesine yakın seyretmesi ve Japon tahvil faizlerinin yüksek kalması, BoJ’un iletişimini daha önemli hale getiriyor. Bu nedenle yalnızca faiz kararı değil, tahvil alımlarının azaltılma sürecine ilişkin yönlendirmeler de etkili olabilir. Mevcut azaltım hızının korunması ana senaryo olarak öne çıkarken, bu patikaya ilişkin mesajlar yen ve Japon devlet tahvili (JGB) piyasaları açısından yakından izlenecek.
Toplantıda faiz artışı gerçekleşirse piyasa odağı bir sonraki adımın zamanlamasına çevrilecek. Petrol fiyatlarında kalıcı gevşeme BoJ’un daha kademeli ve veri odaklı bir iletişim tercih etmesini sağlayabilir. Ancak enerji fiyatları yeniden yükselir, yen zayıf kalır ve ücret-fiyat dinamikleri güçlenirse yılın kalanında ek faiz artışı beklentileri canlı kalabilir.
Genel olarak BoJ, enflasyon beklentilerini kontrol altında tutma ihtiyacı ile büyümeyi aşırı baskılamama arasında denge kurmaya çalışıyor. Haziran toplantısında faiz artışı ana senaryo haline gelirken, karar metnindeki ton, tahvil alım patikasına ilişkin yönlendirmeler ve Ueda’nın yokluğunda toplantı sonrası verilecek mesajlar yılın geri kalanına ilişkin para politikası beklentilerini şekillendirecek.
USDJPY Teknik Görünüm
USDJPY tarafında 160-161 bandı kritik eşik olarak öne çıkıyor. Bu bölgeden gelen Japonya kaynaklı müdahale adımları pariteyi aşağı yönlü baskılasa da, müdahalelerin tek başına ne kadar kalıcı olacağı belirsizliğini koruyor. BoJ’dan beklenen faiz artışının yen tarafını destekleyebilmesi için, piyasayı sonraki dönemde sıkılaşmanın devam edebileceğine ikna etmesi önemli olacak. Bu nedenle karar sonrası verilecek mesajlar, USDJPY üzerindeki baskının kalıcılığı açısından belirleyici olabilir. Parite 160-161 bandının altında kaldığı sürece 158 ve 155,00 seviyeleri takip edilecek. Özellikle 158 seviyesi, geri çekilmenin daha derinleşmemesi adına kısa vadede kritik eşik olarak izlenebilir. Buna karşılık 160-161 bandı üzerinde günlük kapanış görülmesi halinde ilk aşamada 161,94 zirvesi, devamında ise 163,10 seviyesi gündeme gelebilir.