Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri (TUPRS) 2025 4. Çeyrek Bilanço Analizi

TÜPRAŞ Operasyonel Tarafta Güçlü Kalmaya Devam Ediyor, Bilanço Tarafında Güçlü Nakit Bulundurması Güçlü Duruşu Destekliyor…

Net Satışlarda iki yıldır daralma yaşanırken çeyreklik satış rakamlarının yükseliyor olması ve çeyreklik FAVÖK ve Net Karların artıyor olması ve kapasite kullanım oranının %93’ler çıkması ile beraber üretim 6,7 milyon ton ve toplam satış 7,5 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Net rafineri marjı (NRM) 8,6 $/v seviyesinde gerçekleşirken (3Ç25: 9,7 $/v; 4Ç24: 4,8 $/v), şirket 2025’i 7,0 $/v NRM ile kapatmıştır. Bu durumda operasyonel tarafta güçlenmenin devam ettiğinin bir göstergesidir.  Ayrıca Bilanço tarafında yaklaşık 107,2 Milyar TL’lik nakit vb. seviyesi dikkat çekici olup güçlü duruşu desteklemektedir.

Tüpraş (TUPRS) için göreceli değerlemedi katsayılar incelediğinde sektöre göre F/K tarafında (14,38-15,8) ucuz kaldığı gözlemlenirken PD/DD tarafında başabaşta olduğu söylenebilir.  Firmanın İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemine göre yaptığımız değerleme sonucunda hedef fiyatının 266 TL olduğunu tahmin ediyoruz…

TUPRS’ın son gelen 4Ç25 mali tabloları incelendiğinde bilanço tarafında güçlü nakit bulundurması ve finansal borçlarında çok ciddi azalışla beraber geçen yıla karşılık %20’lik bir azalışla 77,7 Milyara düşen net borçlar dikkat çekmektedir.  Diğer taraftan 2023 ve 2024 yıllarına nazaran net satışların halen o seviyelere ulaşamamasına rağmen 830,4 Milyar da kalması ancak çeyreksel bazda aynı dönemin bir önceki yıla göre %11Lik azalışla beraber bir önceki döneme göre %5 artması olumlu olup düşüş seyrinin yerine yükseliş seyrine bırakıp bırakmadığı 1Ç26 için takip edilmesi gereken önemli konuların başında gelmektedir. Ayrıca kar marjlarında görece bir önceki yıla göre iyileşmeler önümüzdeki dönemler içinde takip edilmelidir.