TSMC: Gelir 1 Trilyon TWD Eşiğini Aşabilecek mi?

Yarı iletken sektörünün en önemli oyuncuları arasında yer alan Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)’nin, 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 15 Ocak günü sunması bekleniyor.

Bağımsız entegre devre üreticisi olarak TSMC; yüksek performanslı bilgi işlem (HPC), akıllı telefonlar, nesnelerin interneti, otomotiv ve tüketici elektroniği gibi çeşitli uygulamalar için 500'den fazla müşteriye ileri yarı iletken üretiyor.

Şirketin gelir segmentleri bu pazarlar üzerinde şekilleniyor. HPC segmenti, yapay zeka talebiyle önemli bir büyüme kaydederken, akıllı telefonlar son çeyreklerde gelirin yaklaşık %30'unu oluşturdu. Ancak yapay zeka ile ilgili çiplerin ön plana çıkmasıyla birlikte, akıllı telefon segmenti gerileme eğiliminde bulunuyor.

2025 yılı üçüncü çeyreğinde TSMC, 7 nanometre (nm) altı üretimini artırdığı gibi, gelirlerinde de bu  boyutlardaki yarı iletkenler öne çıkıyor. Özellikle 3 nm yarı iletkenlerin toplam gelirdeki payı %23’e gerilese de dördüncü çeyrekte toplam gelirden aldığı payın artması bekleniyor. 3 nm, 5 nm ve 7 nm boyutundaki ürünler birlikte düşünüldüğünde, bu ürünlere yönelik talep artışı yapay zeka trendinden güç buluyor. Bu üç boyuttaki üretim, üçüncü çeyrek gelirinin yaklaşık %74’ünü oluşturuyor.

Yapay zeka ekosistemindeki enerji verimliliği ilerlemeleri özellikle 3 nm üretimi öne çıkarıyor. Aynı zamanda Nvidia ve AMD gibi müşterilerin artan ihtiyaçları, kapasite genişlemelerini destekliyor.

Bu tablo TSMC’nin gelirlerinin yılın üçüncü çeyreğinde, yıllık bazda %30,3 oranında artmasına olanak tanırken; yılın dördüncü çeyreğinde toplam gelirin 1 trilyon Tayvan dolarını (TWD) aşması bekleniyor. Brüt karın %34 oranında büyüdüğü üçüncü çeyrekte, faaliyet karı %38,8 oranında artış yaşadı ve 500 milyar Tayavan doları seviyesine yükseldi. Net kar ise %41,4 oranında yıllık bazda büyümeyle, 458 milyar Tayvan Dolarını aştı.

TSMC’nin ABD’ye yönelik satışlarının yüksek oranda seyretmesi, şirket gelirlerinde ABD dolarının öne çıkmasına neden oluyor. Tayvan dolarının ABD dolarına karşı zayıflaması, şirketin brüt kar marjının güçlenmesine olanak tanıyor. Yılın üçüncü çeyreğinde %55 oranına yükselen brüt kar marjını; iyileşen operasyonel karlılık ile faaliyet kar marjı %47 oranıyla takip ediyor. Net kar marjı geçtiğimiz yılın aynı döneminde %25 oranında bulunurken, üçüncü çeyrekte %39 oranında konumlanıyor.

Benzer durumun şirket karlılığına da yansıdığı söylenebilir. Hem öz sermaye karlılığı %35,3 oranıyla hem de yatırılan sermaye karlılığı %36,8 oranıyla yüksek karlılık üreten sürecin devam ettiğini gösteriyor. Aynı zamanda yatırılan sermaye karlılığını, şirket %22,35 oranındaki ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine oranladığımızda elde ettiğimiz verimlilik göstergesi 1 seviyesi üzerinde kalarak, ekonomik katma değer üretiminin devam ettiğini gösteriyor.

TSMC bu katma değeri sürdürürken, gelirine oranla yüksek sermaye harcamalarına devam ediyor. Bu oran yıllıklandırıldığında; TSMC’nin benzerleri için medyan olarak %6,5 oranıyla karşımıza çıkarken, TSMC için %35,2 olarak hesaplanıyor. Bu durum TSMC’nin benzerlerine kıyasla mevcut faaliyetlerini sürdürmekten ziyade büyüme odaklı bir yapıda hareket ettiğini gösteriyor.

TSMC 1,7 trilyon ABD dolarını aşan piyasa değeriyle; 17,89 FD/FVÖK ve 12,90 FD/FAVÖK çarpanlarına sahip. Bu çarpanlar, TSMC’yi benzerlerinin medyan değerinin üzerinde konumlandırıyor.

Buradan hareketle piyasanın TSMC’nin 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde açıklaması beklenen finansallara dair piyasa beklentilerini ele aldığımızda;

Gelirin 1 trilyon 32 milyar Tayvan dolarına ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 1,05 trilyon Tayvan doları ve en düşük beklenti 959 milyar Tayvan doları olarak karşımıza çıkıyor.

TSMC bu çeyrekte gelirinin 985,3 milyar – 1,02 trilyon Tayvan doları aralığında oluşmasını öngörüyor.

FAVÖK’ün 711 milyar Tayvan doları tutarında kaydedilmesi düşünülüyor. Beklenti aralığı en yukarıda 749 milyar Tayvan doları ve en aşağıda 684 milyar Tayvan doları olarak yer alıyor.

Net karın 467 milyar Tayvan doları tutarında gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte 510 milyar Tayvan doları ve en düşükte 431 milyar Tayvan doları ile yer buluyor.

Hisse başı karın 90,5 Tayvan doları seviyesinde oluşması bekleniyor. En yüksek beklenti 98,5 ve en düşük beklenti 83,1 Tayvan dolarıyla karşımıza çıkıyor.

TSMC Analizi

TSMC hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan ele aldığımızda, 34 periyotluk üstel hareketli ortalamanın desteklediği 308,00 – 316,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş beklentisi sürebilir. Yukarı yönlü fiyatlamaların devamında 332,00 – 335,60 aralığı ve 344,50 seviyesine yönelik fiyatlamalar izlenebilir. Bu aşamada 332,00 – 335,60 aralığının tutumu, yükseliş beklentisinin devamlılığı açısından etkili olabilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin baskın hale gelebilmesi için, 308,00 – 316,00 bölgesini alt bandı altında kısa vadeli kalıcılığa ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 300,00 ve 293,00 destekleri gündeme gelebilir.