Broadcom: Yapay Zeka Trendine Daha Hızlı Adapte

Yarı iletken sektörünün en büyük ikinci oyuncusu Broadcom’un, mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 11 Aralık günü sunması bekleniyor.

Broadcom, yarı iletken ve altyapı yazılımı çözümlerinde faaliyetlerini sürdürüyor. Şirket, yarı iletken çözümlerinde; yapay zeka hızlandırıcıları, Ethernet tabanlı ağ iletişimi ve diğer yarı iletken ürünleri faaliyetleri yürütüyor.  Altyapı yazılımları tarafında ise VMware entegrasyonu yoluyla bulut, sanallaştırma ve güvenlik yazılımları faaliyetlerine odaklanıyor. Şirketin gelir kaynakları, hyperscale veri merkezleri için yapay zeka odaklı talepten beslenirken; VMware'nin 2023'te tamamlanan 61 milyar Dolar tutarındaki satın alımıyla, abonelik tabanlı tekrar eden gelirleri güçlendirerek yazılım segmentini dönüştürüyor.

Bu alanda Broadcom 2025 yılında; Tomahawk 6 ve Jericho 4 gibi yenilikçi Ethernet switch'leri ile üçüncü nesil co-packaged optics (CPO) teknolojilerini tanıtarak yapay zeka altyapısını ölçeklendirdi. Şirket OpenAI ile 10 gigawatt kapasiteli özel yapay zeka işlemci geliştirme anlaşması (2026'dan itibaren devreye girecek) ve Google TPU v7 için devam eden ortaklık ile önemli bir potansiyeli ortaya koyuyor.

Broadcom’un mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönem sonuçlarına göre; yarı iletken çözümleri segmenti toplam gelirin %57,5’luk kısmını (9,16 milyar Dolar) temsil ederek, gelirdeki büyük kısmı almayı sürdürüyor. Bu segmentin alt birimi olan ve yapay zeka gelirlerinin izlendiği birim ise toplam gelirin %32,6’sını (5,2 milyar Dolar) oluşturuyor. Altyapı yazılımı segmenti ise toplam gelirin %42,5’ini (6,78 milyar Dolar) oluşturuyor.

Bu segmentler arasında yapay zeka biriminin desteğiyle, yarı iletken çözümleri segmenti %26 oranında gelir büyümesiyle, toplam gelir büyümesini de destekliyor. Yapay zeka birim gelirleri yıllık bazda %67,7 oranındaki artışla önemli sıçrama yaratıyor. Altyapı yazılımı segmenti ise gelirlerini yıllık bazda %17 oranında büyüterek toplam gelire katkı sunuyor.

Bu dönem itibariyle Broadcom’un toplam geliri 15 milyar 952 milyon Dolara ulaşırken; yıldan yıla %22 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar ise %27,5 oranında artışla 10,7 milyar Doları aştı. FAVÖK yıllık %24,8 oranında artışla 8,36 milyar Dolar civarında elde edildi. Faaliyet karı %47,6 oranında büyümeyle 6,15 milyar Dolara ulaşırken, net kar %30,4 oranında büyüyerek 4,45 milyar Doları aştı.

Mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönem şirket, marjlarının büyümeyi sürdürdüğü bir dönem geçirdi. Yıllık bazdaki değişimler göz önüne alındığında; brüt kar marjı %5 oranında artışla, %67,1 oranına yükseldi. Şirketin FAVÖK marjı aynı oranda büyüyerek, %50,7 oranında kaydedildi. Faaliyet kar marjı %27,4 oranında büyümeyle etkili oranda yükselerek %36,9 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise geçtiğimiz yılın aynı döneminde -57,4% oranında gerçeklemesinin ardından, bu dönemde %26 oranında sonuçlanarak önemli bir değişim gösterdi.

Broadcom’un yıllıklandırılmış FAVÖK marjı %45,88 oranında bulunuyor. Bu durum benzerlerinin medyan değerinden %44 oranında daha yukarıda bir konuma işaret ediyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Gelir tablosu ve marjlardaki iyimserliğin benzeri, karlılık oranlarında da karşımıza çıktı. Broadcom’un öz sermaye karlılığı yıllık bazda %134,6 oranında büyüyerek, %27,3 oranında karşımıza çıktı. Yatırılan sermaye karlılığı ise %123,5 oranında artışla, %15,4 oranında elde edildi.

Şirket %15,4 oranındaki yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) ile benzerleri medyan değerinden daha yüksek bir konumda. Bu oranı ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ile oranladığımızda ortaya çıkan ekonomik katma değer göstergesi 1 seviyesi altında kalarak, olumsuz bir durumu ortaya koyuyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Broadcom, mali 2025 yılı üçüncü çeyreğinde, borçlarındaki düşüş eğiliminin sürdürmeyi başardı. Şirketin öz sermayeye oranla toplam borcu yıllık %17,7 oranında düşüşle, %87,7 oranına geriledi. Toplam varlıklara oranla toplam borç ise yıldan yıla %6,9 oranında soğumayla, %38,8 oranında karşımıza çıktı.

Şirket, bu dönemde işletme faaliyetlerinden 7 milyar 166 milyon Dolar nakit akışı sağlarken, bu akış yıllık bazda %44,4 oranında büyüdü. Broadcom’un sermaye harcamaları yıldan yıla &17,4 oranında artarak, 142 milyon Dolar tutarında gerçekleşti. buradan hareketle şirketin serbest nakit akışı 7 milyar 24 milyon Dolar tutarıyla sonuçlandı ve serbest nakit akışı yıllık %46,6 oranında büyüdü.

Broadcom’un sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda karşımızda düşük oranlı bir marj yansıyor. Yıllıklandırılmış verilerle sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda; Broadcom’un %0,8 oranıyla benzerlerine kıyasla, büyümeden ziyade mevcut faaliyetlerine odaklandığını gösterebilir.

Sermaye harcamalarının gelire oranla düşük kalması, şirketin serbest nakit akışı marjının da güçlenmesine olanak tanıyor. Broadcom’un serbest nakit akışı marjı bu çeyrekte %20 oranında büyümeyle, %44 oranında kaydedildi. Piyasa bir sonraki çeyrekte %34 oranında yıllık bazda büyümeyle birlikte marjın %52,3 oranına yükselmesini öngörüyor.

Broadcom, yarı iletken sektöründe 1,89 trilyon Dolar ile Nvidia’nın arkasında ikinci sırada yer alıyor. Şirket 61,33 çarpan ile firma değeri / FAVÖK oranına sahipken, benzerlerinin oluşturduğu medyan değeri önemli ölçüde aşıyor. Şirketin cari fiyat / kazanç oranı da medyan değerin oldukça üzerinde hesaplanıyor.

Broadcom’a yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %36,44 ile benzerlerinin medyan değerine göre %135 oranında daha yukarıda konumlanıyor. Buradan hareketle şirkete yönelik beklenen fiyat kazanç oranı 47,36 ile medyan değerin üzerinde kalmaya devam ediyor. Şirketin PEG oranı da 1,3 ile 1,57 olan medyan değerden daha düşük bir seviyede.

Buradan hareketle, Bloomberg tarafından hazırlanan Broadcom’un mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde sunması beklenen bilançoya yönelik beklentileri ele aldığımızda;

Gelirin 17 milyar 466 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 17,8 milyar Dolar ve en düşük beklenti 17,2 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonucun geliri yıllık bazda %24,3 oranında artırması öngörülüyor.

Broadcom, mali 2025 yılı dördüncü çeyreğinde gelirlerinin 17,4 milyar Dolar civarında oluşmasını öngörüyor.

FAVÖK’ün 11 milyar 642 milyon Dolar ile karşımıza çıkması düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte 11,98 milyar Dolar ve en düşükte 11 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılandığı durumda, FAVÖK’ün yıllık bazda %51,3 oranında yükselmesi bekleniyor.

Net karın 9 milyar 266 milyon Dolar ile sonuçlanması öngörülüyor. En yüksek beklenti 9,6 milyar Dolar ve en düşük beklenti 8,78 milyar Dolar kar ile yer buluyor. Beklentinin yakalanması halinde, net karın yıllık bazda %103,5 oranında yükseliş gösterme potansiyeli bulunuyor.

Hisse başı karın 1,86 Dolar tutarında kaydedilmesi düşünülüyor. Beklentiler 1,96 – 1,73 aralığında karşımıza çıkıyor.

Broadcom Analizi

Broadcom hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan ele aldığımızda, takip ettiğimiz göstergelerin desteklediği 327,00 – 385,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde ivmeyi koruduğu sürece, pozitif eğilim devam edebilir. Bu eğilimin güçlenmesi durumunda 406,20 ve 414,25 seviyelerine yönelik ilerlemeler izlenebilir.

Alternatif bakışta, negatif baskının hakimiyet kazanabilmesi için, 327,00 – 385,00 bölgesinin kırılması ve altında kalıcılığın oluşması gerekebilir. Bu durumda 364,00 ve 356,00 destekleri gündeme gelebilir.