Alibaba: Yapay Zeka ve Ticaretin Çin Tarafı
Çin merkezli e-ticaret devi Alibaba’nın mali dönem olarak 2026 yılı ikinci çeyreklik finansal sonuçlarını 25 Kasım günü sunması bekleniyor.
Alibaba Group, e-ticaret platformları (Taobao ve Tmall gibi), bulut bilişim hizmetleri (Alibaba Cloud), dijital medya ve eğlence, lojistik (Cainiao), yerel tüketici hizmetleri gibi alanlarda faaliyet göstermektedir.
Şirketin gelirinin Çin ticaret segmenti, uluslararası toptan ve perakende ticaret, bulut bilişim, yerel hizmetler, Cainiao lojistik ve dijital medya oluşturuyor.
Son dönemdeki trende uygun olarak Alibaba yapay zeka alanında önemli adımlar attı. Alibaba Cloud üzerinden 50 milyar Doları aşan yatırımla yapay zeka yenilikleri, açık kaynaklı dil modelleri ve yapay zeka bulut altyapısı geliştiriyor. Apsara Konferansı 2025'te küresel yapay zeka yol haritasını duyuran şirket, erişilebilir yapay zeka uygulamalarına odaklanıyor. Son dönemde Alibaba yapay zeka ve bulut altyapısına stratejik yatırımlarını yoğunlaştırıp; Brezilya, Fransa ve Hollanda'da yeni veri merkezleri açmayı planlıyor. Diğer yandan yapay çipi geliştirme girişimlerini hızlandırırken, tüketim platformlarını genişleterek temel faaliyet alanındaki büyümeyi sürdürmeye çalışıyor.
Alibaba’nın gelirini 3 faaliyet alanında izliyor. Şirketin toplam gelir içindeki %56,56 oranındaki ağırlığının da gösterdiği üzere ana faaliyet konusu Çin’deki e-ticaret faaliyetlerinden oluşmaya devam ediyor. Bu segment 140 milyar Yuan gelir üretimi ile dikkatleri topluyor. Bu ana segmentin alt birimlerinden e-ticaret tek başına toplam gelirin %47,88’ini oluşturarak en büyük gelir birimini temsil ediyor.
Diğer ana segmentler arasında; Alibaba uluslararası dijital ticaret segmenti toplam gelirin %14,03’ünü ve bulut zekası segmenti %13,49’unu oluşturuyor. Diğer gelirler %23,66 oranında katkı verirken, düzeltme kaynaklı %7,95 oranında gelir azalması söz konusu.
Yukarıdaki segmentler arasında yıllık bazda en büyük büyümeyi yakalayan segment ise bulut zekası olarak karşımıza çıkıyor. Yıllık bazda %25,8 oranında büyüyen segmenti, Alibaba uluslararası dijital ticaret %18,6 ve %9,7 ile Alibaba Çin e-ticaret grubu takip ediyor. Burada şirketin yapay zeka alanındaki faaliyetlerine bağlı gelirlerinin bulut zekası kısmında takip edildiğini hatırlatmak gerekebilir.
Bu segmentlerden elde edilen toplam gelir 247 milyar 652 milyon Yuan’a ulaşarak, yıllık bazda %1,8 oranında büyüme gösterdi. Şirketin brüt karı yıllık %14,5 oranında büyümeyle 111,2 milyar Yuan tutarında kaydedildi. FAVÖK %44,3 oranında daralarak 29,4 milyar Yuan ile karşımıza çıkarken; faaliyet karı %51 oranın yavaşlamayla 21,7 milyar Yuan ile karşımıza çıktı. Net kar ise %8,2 oranında düşüşle 29,8 milyar Yuan tutarında sonuçlandı.
Gelir tablosundaki görece yavaşlayan performansa rağmen Alibaba’nın marjları karışık görünüm sergiledi. Yıllık bazda değişimi ele alındığında; brüt kar marjı %12,5 oranında büyümeyle %44,91 oranında karşımıza çıktı. FAVÖK marjı %4,8 yavaşlamayla %17,18’e ve faaliyet kar marjı %4,5 oranında düşüşle %14,13 oranında elde edildi. Net kar marjı ise %74,5 oranında artışla %17,41 düzeyinde kaydedildi.
Şirketin yıllıklandırılmış dönemde FAVÖK marjı %19,45 oranında bulunuyor. Bu durum şirketin benzerlerinin medyan değerinden %10 oranında üzerinde bir konumda bulunduğunu gösteriyor. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.
Bu mali dönemde karlılık oranları tarafında ise yükseliş ivmesinin korunduğu gözlemlendi. Öz sermaye karlılığı %112 oranında artışla %15,2’ye ve yatırılan sermaye karlılığı %72 büyümeyle %8,8 oranında gerçekleşti.
Şirketin yatırılan sermaye karlılığı (ROIC), %8,8 oranıyla, benzerlerine göre %14 oranında daha düşük seviyede konumlanıyor. ROIC’i ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranlayıp şirketin verimliliğini veya ekonomik değer yaratımını değerlendirmek istersek; 1,13 ile Alibaba’nın sektör medyanın altında kaldığı ifade edilebilir. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.
Mali dönem olarak 2026 yılı ilk çeyreğinde; Alibaba’nın borçluluk oranlarındaki yıllık bazda yükseliş eğiliminin devam ediyor. Toplam borç / öz sermaye oranı yıldan yıla %7,5 oranında artışla %21,23 oranında karşımıza çıkarken; toplam borç / toplam varlıklar oranı %7,9 oranında yükselişle %12,57 düzeyinde karşımıza çıkıyor.
Alibaba mali 2026 yılı birinci çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 20 milyar 672 milyon Yuan nakit akışı sağlarken, 38 milyar 629 milyon Yuan sermaye harcamalarına yönlendirdi. Bu durumun sonucunda şirketin serbest nakit akışı 17 milyar 957 milyon Yuan çıkış gösterdi. Serbest nakit bir önceki yılın aynı dönemine göre %182,8 oranında çıkış yaşadı. Alibaba bu çeyreklik dönemde önemli bir oranda sermaye harcamalarını artırdığı söylenebilir. Bu durum yapay zeka uygulamalarının yüksek sermaye ihtiyacına başka bir örnek olarak karşımıza çıkıyor.
Alibaba’nın yıllık bazdaki sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda, şirketin benzerlerine kıyasla büyümeye odaklandığı belirtilebilir. Şirketin yıllıklandırılmış sermaye harcamaları/gelir oranı %11,3 iken, benzerlerinin medyan değeri %3,5 olarak karşımıza çıkıyor.
Alibaba 383 milyar Dolara yakın piyasa değeri ile Amazon ve Walmart’ın ardında yer alıyor.
Şirketin cari fiyat / kazanç oranı 24,05 oranı ile benzerlerinin medyan değerinden yüksek hesaplanıyor. Firma değeri / FAVÖK rasyosu ele alındığında Alibaba 12,42 çarpanı ile, medyan değerin altında konumlanıyor. Şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %12,7 ile medyan değerin üzerinde yer alırken; beklenen F/K oranı 21,92 ile medyan değerden yukarıda bulunuyor. Alibaba’nın PEG oranı 1,73 değeri ile medyan değere eşit hesaplanıyor.
Buradan hareketle Alibaba’ya yönelik, Bloomberg tarafından hazırlanan beklenti anketini ele aldığımızda;
Gelirin 243 milyar 736 milyon Yuan’a ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 266 milyar ve en düşük beklenti 233,1 milyar Yuan ile karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonucun geliri yıllık bazda %38,8 oranında artırması öngörülüyor.
FAVÖK’ün 19 milyar 423 milyon Yuan tutarında elde edilmesi bekleniyor. Beklentiler en yüksekte 39,2 ve en düşükte 6,35 milyar Yuan aralığında bulunuyor. Piyasa beklentisinin karşılanması durumunda FAVÖK’ün yıllık %55 oranında daralması düşünülüyor.
Net karın 13 milyar 469 milyon Yuan tutarında sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 34,2 ve en düşük beklenti 3,78 milyar Yuan ile yer buluyor. Beklentiye paralel sonucun net karın yıldan yıla %56,8 oranında yavaşlaması öngörülüyor.
Hisse başı karın 6,66 Yuan ile gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklentiler en yukarıda 14,41 Yuan ve en aşağıda 1,59 Yuan ile karşımıza çıkıyor.
Alibaba Analizi
Alibaba hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 21 ve 89 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 161,50 – 168,00 bölgesini takip etmekteyiz.
Hisse fiyatı ilgili aralığı altında kalıcı hareketler sergilemesi durumunda, satış baskısı ön plana çıkabilir. Aşağı yönlü eğilimin devam etmesi halinde 157,00 ve 152,50 destek noktaları gündeme gelebilir. Bu aşamada 157,00 seviyesinin tutumu, gerilemelerin devamlılığı açısından etkili olabilir.
Yukarı yönlü beklentinin hakimiyet kazanabilmesi için izlenen aralık üzerinde 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 171,00 ve 177,00 dirençleriyle karşılaşılabilir.