Amazon: AWS ve Bulut Bilişim Liderliği

Dünyanın e-ticaret ve teknoloji devlerinden Amazon’un, 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönem finansal raporlarını 30 Ekim günü sunması bekleniyor.

Amazon, çevrimi perakende satışları, bulut bilişim hizmetleri, dijital içerik akışı, lojistik, eczacılık ve robotik operasyonlar gibi geniş bir yelpazede faaliyet gösteriyor. Şirketin gelirini oluşturan ana segmentler arasında çevrimi mağazalar, üçüncü taraf satıcı hizmetleri, Amazon Web Hizmetleri (AWS), reklam, aboenlik hizmetleri, fiziksel mağazalar öne çıkıyor. Şirket, gelirlerini Kuzey Amerika, uluslararası operasyonlardan ve AWS segmentlerinde takip ediyor.

Amazon, yapay zeka alanında Blue Jay gibi çok kollu robotik sistemler, Project Eluna adlı yapay zeka ajan modelleri ve AWS üzerinden açık kaynaklı yapay zeka araçları geliştirerek operasyonel verimliliğini artırmaya çalışıyor. Şirket yapay zeka yatırımlarını hızlandırarak, robotik otomasyon planlarını genişletmiş, Belçika ve Hollanda'da 1 milyar Euroyu aşan altyapı yatırımları için taahhütlerde bulunmuştu.

Amazon'un AWS segmenti, yapay zeka alanında dünyanın önde gelen bulut bilişim platformlarından biri olarak kritik bir rol oynamaktadır. AWS; makine öğrenimi, Alexa sesli asistanını geliştirme ve paket teslimatlarını güvenli, ölçeklenebilir hale getirme gibi farklı alanlara kadar faaliyet gösterebiliyor. Şirket bu açıdan bulut altyapısında lider konumda bulunuyor. 

Yılın ikinci çeyreğinde Amazon’un gelirleri arasında Kuzey Amerika segmenti, toplam gelirin %59,67’sini temsil ederek, en büyük gelir üreten segment olma unvanını korudu. Bu durumu uluslararası (%21,92) ve AWS (%18,41) takip etti.

Bu segmentler arasında yıllık bazda gelir büyümesini en çok artıran %17,5 ile AWS oldu. Bu durumu uluslararası segmenti %16,1 ve Kuzey Amerika %11,1 oranında büyüme ile takip etti.

Şirketin bu dönemde toplam geliri yıllık bazda %13,3 oranında büyümeyle 167 milyar 702 milyon Dolara ulaştı. Brüt kar %17 büyürken, FAVÖK %27,7 oranında artış yaşadı. Faaliyet karı %30,7 büyümeyle 19 milyarı aşarken; net kar %40,6 oranında yükselişle 18,4 milyar Doları geçti.

Amazon’un gelir tablosundaki yükselişler, şirketin marjlarının da toparlanmasına alan açtı. Yıllık bazda değişimlerle; brüt kar marjı %3,3 oranında artarken %51,81 oranında gerçekleşti. FAVÖK marjı %12,6 büyümeyle %22,55 oranında karşımıza çıktı. Faaliyet kar marjı %15,3 oranında yükselişle %11,43 oranına yükselirken; net kar marjı %18,9 büyümeyle %10,83 oranında elde edildi.

Şirketin yıllıklandırılan dönem FAVÖK marjı %20,9 ile benzerlerinin medyan değerinin üzerinde bulunuyor. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.

Segment bazında faaliyet kar marjını ele aldığımızda; AWS haricindeki segmentlerin marjlarında yükseliş gözlemlendi. Kuzey Amerika segmenti yıllık %33,93 oranında artışla %7,5 faaliyet kar marjıyla çalıştı. Uluslararası segment faaliyet kar marjı %355 oranında yükseliş gösterirken, %4,1 oranında karşımıza çıktı. AWS yıllık bazda %7 daralmayla %32,9 oranında bir faaliyet kar marjı kaydetti.

Yılın üçüncü çeyreğinde piyasa; Kuzey Amerika segmentinin %6,99, uluslararası segmentinin %4,01 ve AWS segmentinin %34,05 oranında faaliyet kar marjı yaratmasını bekliyor.

Ana marjlardaki yıllık bazdaki yükselişler, benzer şekilde karlılık oranlarında da öne çıktı. Öz sermaye karlılığı yıllık bazda %12,9 oranında büyümeyle, %24,77 oranına ve yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) %18,5 büyümeyle %14,83 oranına yükseldi.

Burada ROIC %14,83 ile medyan değerin %43 oranında üzerinde bulunuyor. Bu değeri, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranladığımızda elde ettiğimiz ekonomik katma değer göstergesi, medyan değere eşit bir konumda bulunuyor. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.

Amazon, bu dönemde işletme faaliyetlerinden 32 milyar 515 milyon Dolar nakit akışı sağladı. Bu tutarın 32 milyar 183 milyon Doları sermaye harcamalarına yönlendirilirken, serbest nakit akışı 322 milyon Dolar tutarında elde edildi.

İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışı %28,6 oranında artarken; sermaye harcamaları %82,65 oranında artış yaşadı. Bu durum serbest nakit akışının %95 gibi bir oranda düşmesine yol açtı. Şirket yapay zeka yarışına özellikle AWS üzerindeki sermaye harcamalarıyla katılma eğiliminde bulunuyor.

Yıllıklandırılmış verilerle, sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda, şirketin benzerlerine göre mevcut faaliyetlerinden ziyade büyüme odaklı bir şekilde hareket ettiğini söyleyebiliriz. Amazon için bu oran son çeyreklik dönemde %16,1 iken benzerlerinin medyan değeri %3,5 oranında bulunuyor.

AWS tarafındaki sermaye harcamaları, ilk çeyreklik dönemde yıllık bazda %131 oranında büyümeyle 20 milyar Doları aşmıştı. İkinci çeyrekte ise %78 oranında yıllık bazda bir büyüme gözlemlenirken, 16 milyar Dolar tutarında bir harcama gerçekleşti. Piyasa üçüncü çeyrekte %97 oranında bir büyümeyle, 22 milyar Doları aşan bir tutarda AWS tarafında sermaye harcaması bekliyor.

Amazon 2 trilyon Doları aşan değer ile benzerleri arasında en yüksek piyasa değerine sahip.

Şirketin fiyat kazanç çarpanı 34,55 ile benzerlerinin medyan değerinden yüksek hesaplanıyor. Amazon’a yönelik piyasanın uzun vadeli büyüme beklentisi %16,6 ile benzerleri arasında en yüksek seviyeye işaret ediyor. Bu durumdan hareket eden beklenen F/K çarpanı 26,19 çarpanı ile medyan değerin üzerinde yer alıyor. PEG oranı ise 1,58 ile medyan değerin %16 oranında altında bulunuyor.

Buradan hareketle, Bloomberg tarafından hazırlanan Amazon’un 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönemde sunması beklenen bilançoya yönelik beklentileri ele aldığımızda;

Gelirin 177 milyar 788 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 179,7 milyar Dolar ve en düşük beklenti 173,63 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde gelirin yıllık bazda %11,9 oranında artış yaşaması düşünülüyor.

Amazon’un bu dönem için öngörüsü ise 174 – 179,5 milyar Dolar aralığı ile karşımıza çıkıyor. Bu durumda gelir büyümesinin %10 - %13 aralığında oluşması bekleniyor.

FAVÖK’ün 41 milyar 605 milyon Dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 44,92 milyar Dolar ve en düşükte 34,69 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentinin yakalanması halinde FAVÖK’ün yıldan yıla %22,7 oranında yükseliş göstermesi bekleniyor.

Net karın 21 milyar 768 milyon Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 24 milyar 991 milyon Dolar ve en düşük 17 milyar 33 milyon Dolar tutarında yer buluyor. Piyasa beklentisinin yakalanması halinde net karın yıllık bazda %41,2 oranında yükseliş göstermesi düşünülüyor.

Hisse başı karın 1,98 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 2,29 Dolar ve en düşük beklenti 1,57 Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Amazon Analizi

Amazon hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan incelediğimizde, 222,00 – 224,50 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde momentumunu koruduğu sürece, yükseliş isteği devam edebilir. Yukarı yönlü fiyatlamaların devam etmesi halinde 227,50 ve 229,75 dirençleri ile karşılaşılabilir.

Alternatif senaryoda, düşüş isteğinin hakim olabilmesi için, izlediğimiz bölgenin altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 220,00 ve 217,50 destekleriyle karşılaşılabilir.