Faiz Kararı Sonrası Gözler Büyüme ve Enflasyonda

Geçtiğimiz hafta Fed’in 25 baz puanlık faiz indirimi ile piyasa beklentilerini karşılaması ve yılın sonuna kadar 50 baz puan daha faiz indirimi ihtimalini işaret etmesi ardından gözler enflasyona çevrildi. 2026 için enflasyon tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesinin yanı sıra, özellikle tarife kaynaklı fiyat baskılarının hala güncel olduğu görülüyor. Haftanın son işlem gününde açıklanacak PCE enflasyonu verisi bu duruma ışık tutabilir.

23 Eylül’de Fed Başkanı Powell’ın yaptığı açıklamalarda enflasyon ve istihdam risklerine vurgu yaparak endekslerde aşırı değerlenme ihtimalini vurgulaması piyasaların duraksamasında etkili oldu. İstihdamda aşağı, enflasyonda yukarı yönlü risklerin vurgulandığı görüldü. Ancak bu vurguya ve aşağıda da değineceğimiz katı enflasyon beklentilerine rağmen, CME verileri Fed’in 29 Ekim’de gerçekleştireceği para politikası beyanatında 25 baz puanlık faiz indirimine 95% gibi güçlü bir ihtimal verildiğini gösteriyor.

PCE fiyat endeksi Temmuz ayında bir önceki aya göre 0,2% artmıştı. Yıllık artış ise 2,6% düzeyinde kalmıştı. Hizmet fiyatlarında artış aylık bazda hız kazanarak 0,3%’e ulaşırken, mal fiyatlarında artış hızı 0,1%’e yavaşlamıştı. Enerji mal ve hizmet fiyatları 1,1%’lik gerileme ile manşet verinin hızının bastırılmasına yardımcı olmuştu.

Gıda ve enerji fiyatlarındaki değişimlerin hesaplama dışı tutulduğu çekirdek PCE enflasyonu ise aynı 0,3%, yıllık 2,9% düzeyinde oluşmuş, Haziran ayına göre hız kazanmıştı.

Beklentiden önce, Fed’in geçtiğimiz hafta paylaştığı projeksiyonlarda yıl sonu PCE enflasyonu için 3%, çekirdek PCE enflasyonu için 3,1%’lik görüşünü koruduğunu hatırlatmak gerekiyor. Piyasa beklentisi PCE enflasyonun Ağustos’ta önceki aya göre 0,3%, önceki yılın aynı dönemine göre 2,7% düzeyinde oluşması bekleniyor. Çekirdek PCE enflasyonunun ise aylık bazda 0,2% düzeyinde oluşarak yıllık enflasyonu 2,9% düzeyinde tutması bekleniyor.

Enflasyonun katı görünümünü koruması veya aylık bazda 0,3% ortalama ve üzerinde tabloyu sürdürmesi, fiyat baskılarının sürdüğü izlenimi sunabilir. Bunun fiyat tepkileri dışındaki etkilerine bakacak olursak, aylık enflasyonun 0,3% ve üzerinde oluşması Fed’in tahminlerinin ve hedefinin üzerinde yıllık veriler oluşmasına neden olabilir.

2. Çeyrek Büyümesi

ABD ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde, ikinci okumaya göre yıllık bazda 3,3% büyüdü. İlk çeyrekte görülen daralma ardından bu toparlanma resesyon endişelerini de baskılamıştı.

İlk okumada 3% olan büyümenin ikinci okumada yukarı yönlü revize edilmesinde en önemli katkıların yatırımlardaki (investment) olumlu ilerleme ve tüketici harcamalarındaki artış tarafından geldiği görüldü. Kamu harcamaları ise olumlu seyri baskılayan başlık olarak takip edildi. Aynı zamanda ithalat artış miktarının aşağı yönlü revize edilmesi de bu tabloyu desteklemişti.

Piyasa beklentisi büyümenin son okumada 3,3% olarak teyit edilebileceği yönünde.