Fed Beklentilerinde Yön Arayışı PCE Enflasyonu ve Büyüme Verileriyle Sürüyor

ABD’de son dönemde Fed’in bağımsızlığına yönelik endişeler Trump’ın girişimleriyle artarak devam ederken, ekonomik göstergeler de yakından takip ediliyor. Trump’ın Fed Yönetim Kurulu Üyesi Cook’u görevden alma kararı endişeleri artıran son adım olurken, Cook yasal yollara başvuracağını açıkladı.

Öte yandan Fed Başkanı Powell’ın Jackson Hole’da yaptığı açıklamalarda istihdam piyasasındaki zayıflığı vurgulaması, Eylül toplantısındaki faiz indirim tahminlerinin güçlenmesinde etkili oldu. Ancak burada Powell’ın konuşmasının Eylül ve sonrasında devam edecek faiz indirimlerini de dikkate alan bir iyimserlik olduğu konusu sorun oluşturabilir. Çünkü Powell’ın aceleci bir politika yapıcı olmadığı biliniyor. Dolayısıyla piyasa ile Fed beklentileri Eylül sonrasında tekrar çatışma durumuyla karşı karşıya kalabilir.

Haftanın ikinci yarısında açıklanacak PCE enflasyonu ve büyüme verisi, Fed’in politikalarını yönlendirme potansiyeli nedeniyle yakından izlenecek.

PCE Enflasyonu

Fed’in Eylül toplantısı öncesi takip edilebilecek en önemli göstergelerden biri PCE enflasyonu verisi olacak. Son dönemde zayıf istihdam ve faiz indirimi beklentilerine kıyasla katı kalan enflasyon piyasaların ikilemde kalmasına neden oldu. Eylül’de 25 baz puan faiz indirim beklentisi hala güncel. Ancak son enflasyon verileri ve imalat ile hizmet aktivitesindeki hızlanma faiz indirimi beklentilerinin bir miktar güç kaybetmesinde etkili oldu.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak bilinen çekirdek PCE fiyat endeksinde de değişimler bu dönemde katı kaldı. Endekste yıllık değişim Nisan ayında 2,6%’ya kadar yavaşlarken, Mayıs ve Haziran aylarında değişim 2,8% oldu. Bunun üzerine tarifelerin oluşturduğu belirsizlik de eklenince, birçok Fed yetkilisinin temkinli kalmayı tercih etmesi haklı bir gerekçe olabilir. Ancak istihdamdaki zayıflık ve tarifelerin geçici süre etki edeceği ve hatta bunun para politikasıyla yönetilemeyeceği görüşü de diğer tarafın geçerli argümanları olarak takip edildi.

Fed’in Eylül toplantısına kabaca üç hafta kaldı. Bu süreçte PCE enflasyonu da en önemli göstergelerden biri olarak izlenecek. Eylül ayının ilk haftasında da istihdamdaki zayıflığın teyit görüp görmeyeceği izleniyor olacak.

Piyasa beklentisi Temmuz’da PCE enflasyonunun aylık 0,3% düzeyinde oluşacağı ve yıllık enflasyonun 2,6% düzeyini koruyacağı yönünde. Çekirdek PCE enflasyonun aynı dönemde aylık 0,3% hızını koruması, yıllık çekirdek göstergenin ise 2,8%’den 2,9%’a yükselmesi bekleniyor.

ABD 2. Çeyrek Büyümesi

ABD ekonomisi ilk okumaya göre yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde, 3% büyümüş ve önceki çeyrekte görüşen 0,5%’lik daralmaya göre olumsuz bir tablo ortaya koymuştu. İthalat kaleminde yaklaşık 30% civarındaki düşüş bu tabloyu önemli ölçüde desteklemişti. Tabi bunda, önceki çeyrekte tarife açıklamalarıyla birlikte şirketlerin stok faaliyetlerini artırarak 38% civarında ithalat artışına yol açmasının etkisi de vardı. Tüketim harcamaları 1,4% artışla hız kazanırken, kamu harcamaları da toparlanma eğilimi gösterdi. Sabit varlık yatırımları ise aynı dönemde daralma gösterdi. İçinde bulunduğumuz döneme ilişkin büyüme endişeleri oldukça güçlü. Dolayısıyla ikinci çeyreğe ilişkin değişimlerin etkisi bir adım geri planda kalabilir. Ancak ilk okumaya göre gerçekleşebilecek revizyonlar, fiyatlamalar üzerinde etki edebileceği için yakından izleniyor olacak.

Piyasa beklentisi büyümenin 3%’ten 3,1%’e revize edilebileceği, büyümede kullanılan mal ve hizmet fiyatlarının artış hızının ise 2%’de korunacağı yönünde.