İş Finansal Kiralama (ISFIN) 2025 2.Çeyrek Bilanço Analizi
“İş Finansal Kiralama’dan (ISFIN) Beklenen Üzerinde Gelen Kar Rakamı…”
İş Leasing 1988 yılında Dünya Bankası kuruluşu IFC, Türkiye İş Bankası, Türkiye Sınai Kalkınma Bankası, Sınai Yatırım Bankası ve Societe Generale ortaklığı ile kurulmuştur. Türkiye İş Bankası, 1995 yılında yabancı ortaklarının tüm hisselerini devralarak şirketin faaliyetlerine daha da hız vermiştir. Gelişmekte olan Türkiye Leasing Sektörünün önde gelen şirketlerinden biri konumuna gelen İş Leasing'in hisselerinin bir kısmı 2000 yılının Mart ayında halka arz edilmiştir. Şirket, Türkiye İş Bankası A.Ş. grubuna bağlı olup en büyük hissedarları %30,43 oranında Türkiye İş Bankası A.Ş. ve %29,46 oranında Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. (“TSKB”)’dir. Şirket’in %39,18’i halka açıktır. Şirketin sahiplerinin banka hatta birisinin yatırım bankası olması ve önümüzdeki çeyreklerde faiz indirimleri ile birlikte yatırımlarda beklenen artışlar TSKB’nin de değerlemesine yansımış olup bu ortamdan ISFIN’nin de olumlu etkileneceğini beklemek yanlış olmayacaktır.
Finansal Kiralama Sektörü büyümeye devam ediyor. ISFIN hem kiralama hem de faktöring tarafında olduğu için avantajlı bir tarafta yer almakta ve finansallar da her iki tarafta büyümeyi desteklemektedir. FAVÖK ve Net Kardaki büyümeler de göz önüne alındığında yaklaşık yıl sonu kar beklentimiz 4,2 Milyar TL olup Özkaynakları da 12,4 Milyarın üzerine taşıyacağı beklentisi ile 20,40 TL olan hedef fiyatımızı cari ve prospektif F/K ve PD/DD oranlarına göre hesaplanan değerlerin ortalaması olan ve %50’lik bir getiri potansiyelini barındıran 27 TL olarak güncelliyoruz ve model portföyde tutmaya devam ediyoruz.
ISFIN’nın 2025/2 Çeyrek mali tabloları analiz edildiğinde varlıkların bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %65 büyüdüğü görülmektedir. Tablonun incelenmesinden Bilanço kalemleri dönemsel olarak kümülatif ifade edilirken Gelir Tablosu kalemleri ise çeyreksel olarak ifade edilmiştir. Esas Faaliyet Gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %42’lik bir artış gösterirken finansman giderleri ise %58’lik bir artış göstermiştir. FAVÖK ise beklenenin üzerinde %104’lük bir artışla Net Karı da destekleyerek %96’lık bir büyüme yakalanmıştır. Bu durum da piyasanın dikkatini çekmiştir.
ISFIN’ın 2020 2. Çeyrekten beri çeyreksel büyümeleri incelendiğinde sektörle ılımlı hareketi devam ederken son üç çeyrekte sektörün bayağı üzerinde büyümesi dikkat çekmektedir.
ISFIN’ın çeyreklikler itibariyle aktifte bir yatırımcının izlemesi gereken en önemli kalemlerden birisi de Gerçek Değeri ile ölçülen Finansal Varlıklar’dır. ISFIN’ın hem finansal kiralama hemde faktöring işinde olması firma için önemli bir artıdır. Bu rakamların son beş çeyrekteki büyümesi incelendiğinde faktöring alacaklarının 2024 yılı sonu itibariyle %82,5 ve 2025 2. Çeyreğinde ise %25’lik bir artış gösterdiği görülmektedir. Diğer taraftan Kiralama İşlemlerinde ise net olarak düzenli büyüme kendisini göstermektedir. 2025 yılı içinde ilk çeyrekte %14 büyüme ve ikinci çeyrekte %23’lük büyüme dikkat çekmektedir. Diğer taraftan bu alacaklara karşı takipteki alacaklar oranı neredeyse toplam alacakların %2,5 seviyesinde iken son çeyrekte yaklaşık %4’lere çıkmıştır. Beklenen Zarar Karşılıkları kalemi ise ISFIN’ın ihtiyatlı yaklaşımını göstermektedir.
Göreceli değerleme yöntemine göre aşağıdaki hesaplama metodolojisine göre ISFIN’ın olması gereken değeri;
