AMD: Küllerinden Yeniden Doğacak mı?

Yarı iletken sektörünün paydaşlarından Advanced Micro Devices (AMD)’nin 5 Ağustos tarihinde 2025 yılı ikinci çeyreklik dönem finansallarını sunması bekleniyor.

AMD, yılın ikinci çeyreğinde yapay zeka alanındaki gücünü artırmak için stratejik satın almalar yaptı. Mayıs 2025'te Untether AI ekibini ve Haziran 2025'te Brium'u satın alarak yapay yazılım ve donanım yeteneklerini güçlendirmeyi hedefliyor.

Bunun yanında şirket, Mayıs 2025'te COMPUTEX 2025 etkinliğinde yeni Radeon grafik kartları ve Ryzen Threadripper işlemcilerini tanıttı. Ayrıca Haziran 2025'te düzenlenen "Advancing AI 2025" etkinliğinde; özellikle NVIDIA'nın B200 HGX işlemcisine rakip olarak AMD Instinct MI355X'in performans vurgulandı. İlerleyen dönemde bu rekabetin ne tarafa evrileceği takip edilecek konulardan birisi olmaya devam edecek.

AMD, dört ana segmentte faaliyet göstererek farklı teknolojik ihtiyaçlara yönelik çözümler sunan bir faaliyet alanına sahip. Veri Merkezi segmenti, bulut bilişim, yapay zeka ve yüksek performanslı hesaplama için hızlandırıcılar, sunucular için çip ürünlerini kapsıyor İstemci segmenti, bireysel kullanıcılar ve iş istasyonları için masaüstü ve dizüstü bilgisayarlara yönelik işlemciler ve geliştirme hizmetleri sunuyor. Oyun segmenti, PlayStation ve Xbox gibi oyun konsolları için ve oyun bilgisayarları için yüksek performanslı işlemci ve grafik birimleriyle oyun endüstrisine özel çözümler sunarken; Gömülü sistem segmenti ise otomotiv, endüstriyel ve diğer uygulamalar için işlemci ve grafik işlemcileri tasarlayıp satışını barındırıyor.

AMD’nin 2025 yılı ilk çeyreğinde gelirine en büyük katkıyı veri merkezi segmenti gösterdi. Bu segment yıllık bazda %57 oranında büyüme gösterirken, toplam gelirin 3,6 milyar Dolarlık kısmını oluşturdu. İstemci segmenti %67 oranında büyümeyle, 2,2 milyar Dolar tutarıyla ikinci sırada yer aldı. Oyun ve gömülü segmentinin ikisi de yıllık bazda yavaşlayan gelir üretti. Oyun segmenti yıllık bazda %29 oranında gerileme gösterdi.

Bu segmentlerin toplamıyla oluşan gelir, aynı dönemde 7 milyar 438 milyon Dolar tutarında gerçekleşti ve yıllık bazda %35,9 oranında büyüme kaydetti. Brüt kar %45,9 oranında artışla 3,7 milyar Dolar ve FAVÖK %87,9 oranında artışla 1,59 milyar Dolar tutarında elde edildi. Faaliyet karı %1267 oranında yükselişle, 848 milyon Dolar tutarında elde edildi. Net kar ise %409 oranında büyümeyle 748 milyon Dolar ile sonuçlandı.

Gelir tablosundaki yüksek orandaki yükselişler, şirketin marjlarına da yansıdı. Brüt kar marjı yıllık bazda %7,4 oranında artışla, %50,23 oranında gerçekleşti. FAVÖK marjı %38,9 oranında büyüyerek %20,81 oranında karşımıza çıktı. Faaliyet kar marjı %1574 oranında yükselişle %10,84 oranında elde edildi.

Faaliyet kar marjını segmentlere göre ayırdığımızda; yılın ilk çeyreğinde AMD’ye en büyük faaliyet kar marjını %40 ile gömülü segmenti sağlarken, geçtiğimiz yılki %41’lik marjdan sınırlı bir gerileme karşımıza çıktı. Ardından %25 oranıyla veri merkezi segmenti gelirken, geçtiğimiz yılki %23’lük marjın üzerine çıkıldı.. İstemci segmenti %16 ve oyun segmenti ise %12 oranında faaliyet kar marjı yarattı.

Benzer durum net kardaki yüksek oranlı büyümenin etksiiyle,s karlılık oranlarında da karşımıza çıktı. AMD yılın ilk çeyreğinde, öz sermaye karlılığını yıllık bazda %94 oranında büyüterek %3,9 oranında sonuçlandırdı. Yatırılan sermaye karlılığı %103,8 oranında artışla, %3,55 oranına yükseldi. Aktif karlılığı %93,9 oranında büyümeyle, %3,19 oranında gerçekleşti.

AMD, bu dönemde işletme faaliyetlerinden 939 milyon Dolar nakit akılı sağladı. Bu tutarın 212 milyon Doları sermaye harcamalarına yönlendirilirken, serbest nakit akışı 727 milyon Dolar tutarında elde edildi.

Sermaye harcamalarını yıllıklandırıp, geliri de benzer şekilde ele alarak oranladığımızda, şirketin benzerlerine göre mevcut faaliyetlerine odaklı bir şekilde hareket ettiğini söyleyebiliriz. AMD için bu oran son çeyreklik dönemde %2,5 iken benzerlerinin medyan değeri %5,2 oranında bulunuyor.

AMD, 285 milyar Dolarlık piyasa değeri ile benzerleri arasında dördüncü sırada bulunuyor. Şirketin cari Fiyat / Kazanç çarpanı 114 seviyesiyle, medyan değerin %152 oranında üzerinde konumlanıyor. AMD’ye yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %27 oranında iken, piyasanın medyan değerden daha yüksek bir beklentide olduğu söylenebilir. Bu durumda beklenen F/K çarpanı 41,4 oranında hesaplanırken, medyan değerin üzerinde bir seviyede yer almaya devam ediyor. Şirketin PEG oranı 1,52 ile medyan değerden sınırlı bir oranda düşük bulunurken; Firma Değeri / FAVÖK çarpanı 49,77 ile benzerlerinin medyanından yüksek seviyede konumlanıyor. Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK marjı ise %19,82 oranında, medyan değerden düşük bir marja işaret ediyor.

Şirketin yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) 3,55 oranıyla, medyan değerden düşük bir karlılığa işaret ediyor. Bu değeri ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranladığımızda, AMD hem 1 seviyesi altında olması hem de medyan değerin altında kalmasıyla, görece düşük bir değer yaratım performansına gösteriyor.

Buradan hareketle, AMD’nin ikinci çeyreklik döneme ait sunacağı finansal sonuçlara yönelik Bloomberg beklenti anketini ele aldığımızda;

Gelirin 7 milyar 428 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 7,63 milyar Dolar ve en düşük beklenti 7,23 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonucun geliri yıllık bazda %27,3 oranında yükselmesi öngörülüyor.

AMD’nin bu dönem için gelir öngörüsü 7,4 milyar Dolar (+/-300 milyon Dolar) düzeyinde bulunuyor.

FAVÖK’ün 973 milyon Dolar ile karşımıza çıkması düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte 1,29 milyar Dolar ve en düşükte 522 milyon Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılandığı durumda, FAVÖK’ün yıllık bazda %9,3 oranında gerilemesi bekleniyor.

Net karın 797,8 milyon Dolar ile sonuçlanması öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,01 milyar Dolar ve en düşük beklenti 730 milyon Dolar kar ile yer buluyor. Beklentinin yakalanması halinde, net karın yıllık bazda %168,5 oranında yükselme gösterme potansiyeli bulunuyor.

Hisse başı karın 0,48 Dolar tutarında kaydedilmesi düşünülüyor. Beklentiler 0,62 – 0,45 aralığında karşımıza çıkıyor.

AMD Analizi

AMD hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan incelediğimizde, 21 periyotluk üstel hareketli ortalamanın desteklediği 167,50 – 169,25 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgede gerilemeleri sınırlandırdıkça, yükseliş isteği sürebilir. Bu isteğin devamında 180,00 ve 187,00 seviyelerine doğru hareket alanı oluşabilir.

Alternatif görünümde, düşüş isteğinin öne çıkabilmesi için, 167,50 – 169,25 bölgesi altında kısa vadeli kalıcılığa ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 164,00 ve 161,00 destekleriyle karşılaşılabilir.