Walmart: Gelir Desteğine Karşılık Karlılık Baskısı
Çeşitli ürün ve hizmet sunan ve ABD ve ABD dışı faaliyetlerini sürdüren Walmart’ın Nisan ayı sonu itibariyle biten, mali 2026 yılı ilk çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 15 Mayıs günü sunması bekleniyor.
Walmart, faaliyetlerini 3 ana segment üzerinde takip ediyor. Walmart ABD segmenti, şirketin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki toplu satış faaliyetlerini içeriyor. Walmart International segmenti, şirketin ABD dışındaki faaliyetlerinden oluşuyor. Sam's Club segmenti ise ABD’deki depo üyeliklerini kapsıyor.
Yukarıdaki ve devam eden grafiklerdeki sütunlarda “Q1 2026 E” sütunu güncel piyasa beklentisini göstermektedir.
Şirketin geliri oluşmasına en büyük katkıyı Walmart ABD segmenti vermeye devam ediyor. Bu segment Ocak ayı sonu itibariyle biten, mali 2025 yılı son çeyreklik dönemde 123 milyar 523 milyon Dolarlık gelir ile toplam gelirin %68,41’ini temsil etti. Bunu %17,84 oranında pay ve 32,2 milyar Dolar ile Walmart International ve %12,79’luk pay ve 23 milyar Dolarlık gelir ile Sam’s Club takip etti.
Bu faaliyetlerin sonucunda toplam gelir 180 milyar 554 milyon Dolar tutarında kaydedildi. Gelirin yükselişi yıllık bazda %4,1 oranında kaydedildi. Brüt kar 44,3 mliyar Dolara yükselirken, FAVÖK 11,1 milyar Dolar tutarında sonuçlandı. Faaliyet karı %7 hızında yıldan yıla artışla, 7,7 milyar Dolar tutarında kaydedildi. Vergi öncesi kar 7,08 milyar Dolar tutarında elde edilirken, sürdürülen faaliyetler dönem karı %4,5 yavaşlayarak 5,4 milyar Dolar tutarında kaydedildi. Net kar ise %9,5 oranında yılık artış yaşayarak 5,3 milyar Dolar ile sonuçlandı.
Gelir tablosunda yaşanan sınırlı orandaki değişim, marjlarda da sınırlı bir değişime yol açtı. Brüt kar marjı yıldan yıla %2,5 oranında artışla %24,58 oranında elde edildi. FAVÖK marjı %4’lük büyümeyle, %6,22 oranında kaydedildi. Faaliyet kar marjı %4 oranında artış yaşarken, %4,35 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise yıllık bazda gerileme gösterdi. Yıldan yıla %8,2 oranında yavaşlamayla, %2,91 oranında sonuçlandı.
Segment bazında faaliyet kar marjını ele aldığımızda; Walmart ABD segmenti %5,3 oranında faaliyet kar marjıyla, en yüksek marjı yaratan segment oldu. Bu durumu %4,4 ile Walmart International ve %2,5 oranıyla Sam’s Club takip etti. Kurumsal tarafta ise negatif bir sonuç karşımıza çıktı.
Şirketin net karındaki değişim hızının yavaşlaması, karlılık oranlarındaki büyüme hızının da görece yavaşlamasına olanak tanıdı. Öz sermaye karlılığı %15 oranında büyürken, %22,23 oranında kaydedildi. Aktif karlılığı %21 oranında büyüyerek, %7,57 oranında yükseldi. Yatırılan sermaye karlılığı %8,9 oranında artışla, %13,99 oranında elde edildi.
Güncel hisse fiyatlaması ve bu sonuçlarla, Walmart 774 milyar Dolarlık piyasa değeriyle, benzerleri arasında birinci sırada yer alıyor. Şirketin cari fiyatlarla değerlenen Fiyat / Kazanç çarpanı 38,73 seviyesiyle; benzerlerinin ortalamasının %32 oranında üzerinde bulunuyor. Piyasa Değeri / Defter Değeri çarpanı ise 8,53 seviyesiyle, ortalamanın altında kalıyor. Şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklenti %7,43 oranıyla, en yüksek ikinci orana işaret ediyor. Beklenen F/K 37,18 seviyesiyle yine benzerlerinin üzerinde bir çarpana işaret ediyor. PEG oranı 5 seviyesinde bulunurken, ortalamanın %40 üzerinde kalıyor.
Walmart’ın yatırılan sermaye karlılığı 13,99 seviyesiyle, ortalamanın üzerinde ancak karlılık gösterenler arasında son sıraya işaret ediyor. Bu duruma karşın yıllık FAVÖK marjı sıralamasında, %6,56 ile en yüksek marjı gösteriyor.
Walmart’ın ABD faaliyetleri ve Sam’s Club tarafında trafik büyümesine yönelik farklı beklentileri karşımıza çıkıyor. Mali 2025 yılı son çeyreklik dönemde Walmart ABD segmentinde trafik büyümesi %2,8 oranında karşımıza çıkarken, mali 2026 yılı ilk çeyreğinde bu oranın %3,05’e yükselmesi bekleniyor.
Sam’s Club tarafında ise son çeyreklik dönemde %5,4 oranındaki büyümenin, %3’e yavaşlaması öngörülüyor.
Yine bu segmente yönelik fiş büyümesine bakıldığında da benzer bir çerçeve çiziliyor. Walmart ABD segmentinin fiş büyüme hızının %1,8’den %1,2’ye gerilemesi öngörülüyor. Sam’s Club için %1,3 da kaydedilen oranın, %2,7’ye yükselmesi bekleniyor.
Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, mali 2026 yılı ilk çeyreklik dönem için finansallara yönelik beklentileri ele alacak olursak;
Gelirin 166 milyar 19 milyon Dolar tutarında elde edilmesi bekleniyor. Beklenti aralığı en yukarıda 169,1 milyar Dolar ve en aşağıda 163,5 milyar Dolar arasında bulunuyor. Medyan beklentinin yakalanması halinde gelirin yıldan yıla %2,8 oranında artış göstermesi bekleniyor.
FAVÖK’ün 10 milyar 353 milyon Dolar ile gerçekleşmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 10,9 milyar Dolar ve en düşük beklenti 9,8 milyar Dolar tutarında bulunuyor. FAVÖK’ün yıllık bazda %1,3 oranında yükselmesi düşünülüyor.
Net karın 4 milyar 708 milyon Dolar tutarında sonuçlanması bekleniyor. Beklentiler 5 milyar Dolar ile 4,4 milyar Dolar arasında karşımıza çıkıyor. Piyasa beklentisinin karşılandığı durumda, net karın yıldan yıla %3,2 oranında yavaşlaması öngörülüyor.
Hisse başı karın 0,58 Dolar ile gerçekleşmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 0,62 Dolar ve en düşük beklenti 0,55 Dolar ile yer buluyor.
Walmart Analizi
Walmart hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, takip ettiğimiz göstergelerin desteklediği 95,50 – 97,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge içerisinde oluştuğu sürece, karar aşaması senaryosu izlenebilir.
Yukarı yönlü beklentinin pekişebilmesi için 97,00 seviyesi üzerinde kalıcı fiyatlamaları görmek gerekebilir. Bu durumda 98,25 ve 99,50 seviyeleriyle karşılaşılabilir.
Düşüş eğiliminin baskın hale gelebilmesi için 95,50 seviyesi altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 94,15 ve 93,60 seviyeleri gündeme gelebilir. Bu aşamada 89 EMA’nın desteklediği 93,60 – 94,15 aralığının tutumu, gerilemelerin devamlılığı açısından etkili olabilir.