Ticaret Riskleri Dalgalanırken, Alibaba Bilançosu Bekleniyor
Çin merkezli çevrimiçi ticaret devi Alibaba, 2025 yılı Mart ayıyla biten döneme ait, mali 2025 yılı son çeyreklik dönem finansal raporlarını 15 Mayıs günü sunması bekleniyor.
Son dönemde ABD’nin Çin’e %145 ve Çin’in ABD’ye %125 oranında uyguladığı gümrük vergileri riski, şirket üzerinde baskı yaratarak dikkatleri üzerine çekmişti. Bugün ABD uyguladığı gümrük vergisini %30’a ve Çin %10’a indireceğini belirtmesi ise bir miktar iyimserliği ön plana aldı. İlerleyen dönemde, Çin merkezli Alibaba için en büyük gündem maddelerinden biri olarak bu süreç izlenecek. Bilindiği gibi şirket hem Çin içinde hem de uluslararası boyutta faaliyetlerini yürütüyor.
Alibaba, Çin faaliyetlerini Taobao & Tmall içerisinde izlerken; uluslararası ticaret kısmı Alibaba dijital ticaret tarafında takip ediliyor. Bunun yanında sunulan yerel hizmetler, lojistik ağı, bulut çözümleri ve dijital medya kısımları bulunuyor.
Alibaba’ya en büyük gelir katkısı iç piyasaya yönelen Taobao & Tmall tarafından sağlanıyor. 2024 yılı Aralık ayıyla biten, mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönemde bu birim 136 milyar 91 milyon Çin Yuan’ı gelir ile, toplam gelirin %48,58’ini temsil etti. Bu birimin alt segmentleri arasında perakende kısım ise 129 milyar 516 milyon Yuan ile en büyük payı aldı.
Bu durumu 37,7 milyar Yuan ile uluslararası perakende birimi izledi. Diğer gelirler 53,1 milyar Yuan’a ulaşarak üçüncü sırayı alırken, şirketin son dönemde güç vermeye çalıştığı bulut çözümleri 31,7 milyar Yuan ile toplam gelirin %11,33’ünü oluşturdu.
Bu faaliyetlerin sonucunda toplam gelir 280,1 milyar Yuana ulaştı. Gelir bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,6 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar 117,6 milyar Yuan ile %13 büyüdü. Faaliyet karı ise %33 oranında yavaşlayarak, 35 milyar Yuan tutarında elde edildi. Şirketin vergi öncesi karı 55,4 milyar Yuan’a gerilemesine karşın, sürdürülen faaliyetler dönem kar 46,4 milyar Yuan’a yükseldi. Net kar ise %38,6 oranında yıllık gerilemeyle 30,4 milyar Yuan tutarında sonuçlandı.
Gelir tablosundaki bu karışık görünüme karşın, marjların yıllık bazda yükseldiği bir dönem izlendi. Brüt kar marjı yıllık %5 oranında büyüyerek %41,99 oranında karşımıza çıktı. FAVÖK marjı yıldan yıla %45,9 oranında artışla, %17,79 oranında elde edildi. Faaliyet kar marjı %70,1 değişimle, %14,71 oranına yükseldi. Net kar marjı ise %215 oranında artışla, %17,47 oranında kaydedildi.
Ayrıca karlılık oranlarında da yükselen bir dönem izlendi. Öz sermaye karlılığı yıllık bazda %18,9 oranında büyümeyle, %11,97 oranına yükseldi. Aktif karlılığı %17,9 oranında artışla, %6,58 oranında kaydedildi. Yatırılan sermaye karlılığı %6,2 oranında yıllık büyümeyle, %7,24 oranında sonuçlandı.
Bu sonuçlar ve güncel fiyatlamalarla birlikte Alibaba, Amazon’un ardından, 299 milyar 9 milyon Dolar ile en yüksek piyasa değerine sahip ikinci şirket olarak karşımıza çıkıyor. Şirket Fiyat / Kazanç çarpanında 19,59 seviyesiyle, benzerlerinin medyan değeri olan 14,57 seviyesinin %34 oranında üzerinde konumlanıyor. Piyasa Değeri / Defter Değeri çarpanında ise 2,14 seviyesiyle, medyanın %67 oranında altında konumlanıyor.
Alibaba’ya yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi, %25,73 oranı ile benzerlerinin iki katından yüksek bir oranda karşımıza çıkıyor. Bu durum beklenen F/K çarpanının, medyan değerin sınırlı da olsa altında yer almasına olanak tanıyor. PEG oranı ise 0,49 ile benzerlerinin %72 düşüğünde bulunuyor.
Alibaba’nın yatırılan sermaye karlılığı 7,24 oranıyla benzerlerinden %29 oranında daha düşük bir seviyede. Yıllık FAVÖK marjı ise medyan değere oldukça yakın bir oranda bulunuyor.
Bu sonuçların ardından şirketin Mart ayıyla biten mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik döneme yönelik, Bloomberg tarafından hazırlanan piyasa beklentilerini ele alacak olursak;
Gelirin 237 milyar 914 milyon Yuan’a ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 246,1 ve en düşük beklenti 221,8 milyar Yuan ile karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonucun geliri yıllık bazda %7,2 oranında artırması öngörülüyor.
FAVÖK’ün 41 milyar 233 milyon Yuan tutarında elde edilmesi bekleniyor. Beklentiler en yüksekte 52,2 ve en düşükte 33,4 milyar Yuan aralığında bulunuyor. Piyasa beklentisinin karşılanması durumunda FAVÖK’ün yıllık %55 oranında artması düşünülüyor.
Net karın 31 milyar 29 milyon Yuan tutarında sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 38,8 ve en düşük beklenti 22,5 milyar Yuan ile yer buluyor. Beklentiye paralel sonucun net karın yıldan yıla %71,7 oranında artması öngörülüyor.
Hisse başı karın 9,23 Yuan ile gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklentiler en yukarıda 13,68 Yuan ve en aşağıda 3,69 Yuan ile karşımıza çıkıyor.
Alibaba Analizi
Alibaba hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 20 ve 100 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 120,50 – 123,85 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş isteği öne çıkabilir. Bu halde 136,00 ve 138,50 dirençleriyle karşılaşılabilir.
Alternatif durumda, gerileme eğiliminin pekişebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı 120,50 altında kalıcılık şartı aranabilir. Bu halde 117,20 ve 115,50 desteklerine doğru fiyatlama alanı oluşabilir.