TSKB: Karlılıkta Çift Haneli Artış
TSKB 2025 yılı 1.çeyreğinde piyasa medyan beklentisi olan 3,03 milyar TL’ye paralel olarak 3,09 milyar TL net kar açıkladı. Net kar geçen yılın aynı dönemine göre %60’lık bir artışa işaret etti. Çeyreklik bazda ise net kar yatay kaldı. İlaveten bankanın 400 milyon TL tutarındaki serbest karşılığı çözmesinin de net kar üzerinde olumlu etki yarattığı görüldü.
Net faiz gelirleri 3,15 milyar TL olarak gerçekleşti. Net faiz gelirleri yıllık bazda %24 artışa işaret ederken, çeyreklik olarak %9 oranında gerileme kaydetti. Ancak TÜFEKS gelirleri hariç tutulduğunda, net faiz gelirleri yıllık %34, çeyreklik olarak ise %15 oranında artış gösterdi.
Ticari kar/zarar kalemi 297 milyon TL oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre gerileme yaşansa da, önceki çeyreğe kıyasla artış göstermesi bu kalemde toparlanma sinyalleri verdi. Net ücret ve komisyon gelirleri ise 71 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve hem yıllık (%45) hem çeyreklik (%30) bazda düşüş gösterdi. Buna karşılık, temettü gelirlerinin katkısıyla diğer gelirler kalemi önemli bir artış göstererek 747 milyon TL’ye ulaştı ve toplam gelirlerin artışına güçlü katkı sağladı.
Kaynak: TSKB Sonuçlar Sunumu
Bankacılık gelirleri 4,27 milyar TL’ye yükseldi yıllık bazda %34 oranında artış kaydedildi. Faaliyet giderleri aynı dönemde 689 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net bankacılık gelirleri ise 3,58 milyar TL’ye ulaşarak yıllık bazda %33 oranında artış gösterdi.
Bankanın net faiz marjı (NFM), 2025 hedeflerinin üzerine çıkarak güçlü seyrini devam ettirdi. Bu performans, uzun vadeli fonlama yapısı, döviz ağırlıklı bilanço kompozisyonu ve etkin aktif-pasif yönetimi sayesinde mümkün oldu.
Sürdürülebilir karlılık performansı ise özkaynak karlılığı açısından bankayı sektörden pozitif ayrıştırmaya devam etti. 1,65 milyar TL düzeyindeki serbest karşılık stoku ve güçlü karşılık oranları bilanço gücünün ve risk yönetiminin sürdüğünü teyit etti.
Likiditeyi desteklemek ve fonlama yapısını çeşitlendirmek amacıyla uluslararası kaynak temininde de ilerleme sürdü. Bu kapsamda OPEC’ten sağlanan 50 milyon EUR tutarındaki yeni kaynak, fonlama tabanının güçlenmesini sağladı.
2024 yılı sonunda %21,8 seviyesinde olan sermaye yeterliliği oranı ise 2025 ilk çeyrek itibarıyla %20,3'e geriledi. Banka, 2025 yıl sonuna ilişkin öngörülerinde genel olarak bir değişiklik yapmazken, yalnızca kurdan arındırılmış net kredi riski maliyeti beklentisini <75 baz puandan <50 baz puanın altına düşürdü.
Hisse 2,52x F/K ve 0,81x PD/DD piyasa çarpanları ile işlem görmekte. Bankacılık sektör ortalamaları F/K için 5,79x ve PD/DD için 1,00x seviyelerinde bulunuyor. Açıklanan iyimser bilanço sonrasında günün ilk yarısında pozitif fiyatlama reaksiyonu izlemekteyiz. Finansal sonuçlarıyla birlikte şirkete yönelik iyimser beklentimiz sürmekte, 3 Mart 2025 tarihinde model portföyümüzde yer verdiğimiz TSKB için 20,00 hedef seviyemizde herhangi bir revizyon yapmıyor ve model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.