Microsoft: Yapay Zeka ve Bulut Segmentinden Destek Bekleyişi

Yazılım devi Microsoft, Mart ayıyla sona eren dönemi kapsayan finansal sonuçlarını 30 Nisan günü sunması bekleniyor. Yapay zeka trendi sürerken, Microsoft’un bu trendin neresinde konumlandığı ve açıklayacağı sonuçlarda bu trendi kendine entegre ederken ne gibi bir değişimden geçtiği takip edilecek.

Bu durum özellikle bulut çözümlerinin yer aldığı segmentte takip edilecek. Zira şirketin OpenAI ile olan ortalığı Microsoft’un bulut segmenti altında izleniyor. Son dönemde her ne kadar rekabet artışı izlense de OpenAI’ın görsel oluşturmayı entegre ettiği ChatGPT’ye yönelik kullanım artışının şirkete ne ölçüde yarar sağladığı takipte olacak. Diğer yandan Çin ile süregelen ticaret savaşlarının bilgisayar satışları ve dolayısıyla Microsoft’a etkisi nasıl bir değişim yapacağı mercek altında olacak.

Microsoft, gelirlerini 3 ana segmentte takip ediyor. Bu segmentler arasında Office uygulamaları, LinkedIn, gibi uygulamaları içeren üretkenlik ve iş süreçleri; sunucu ürünleri ve bulut hizmetlerinin yer aldığı akıllı bulut segment ve Windows, cihazlar, oyun, arama ve haber reklamcılığı yer alan kişisel bilgisayar segmentleri olarak karşımıza çıkıyor.

31 Aralık 2024 tarihiyle biten mali 2025 yılı ikinci çeyreğinde, bu segmentlerden üretkenlik ve iş süreçleri segment toplam gelirin %42,28’ini temsil eden 29 milyar 437 milyon Dolarlık gelir üretti. Akıllı bulut segmenti 25,5 milyar Dolar ile takip ederken; kişisel bilgisayar segmenti 14,6 milyar Dolar tutarıyla izledi.

Bu faaliyetlerle aynı dönemde toplam gelir 69 milyar 632 milyon Dolara ulaştı. Gelirin yıllık değişimi %12,3 oranında pozitif yönde oldu. Brüt kar 47,8 milyar Dolar ile yıldan yıla %12,8 oranında büyüme gösterdi. FAVÖK 39,7 milyar Dolar tutarında elde edilirken, yıllık %17,6 oranında yükseldi. Faaliyet karı benzer bir oranla 31,6 milyar Dolara ulaştı. Net kar ise 24 milyar 130 milyon Dolar ile yaklaşık %9 oranında büyüme kaydetti.

Microsoft’un marjları ise şu şekilde değişim gösterdi. Brüt kar marjı yıllık %0,5 oranında bir büyümeyle %68,69 oranına yükseldi. FAVÖK marjı yıllık %4,8 oranında artışa yaşarken, %57,1 oranında elde edildi. Faaliyet kar marjı %4,3 oranında artarak, %45,46 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise yıllık bazda %1,8 oranında daralarak, %34,62 oranına gerileme gösterdi.

Net kardaki artış oranlarının yavaşlaması, Microsoft’un karlılık oranlarında baskıya neden oldu. Öz sermaye karlılığı %12,5 oranında yavaşlayarak, %34,29 oranında karşımıza çıktı. Aktif karlılığı %6,6 oranında gerilemeyle, %18,47 oranına kaydedildi. Yatırılan sermaye karlılığı %5,2 oranında soğumayla, %25,02 oranına geriledi.

Bu sonuçlar ve cari fiyatlamalarla birlikte, şirket benzerleri arasında en yüksek piyasa değerine sahip bir konumda bulunuyor. Ayrıca Microsoft 2 trilyon 669 milyar Dolarlık piyasa değeriyle, en yakın benzeri olan Oracle’a göre açık ara bir farklılık söz konusu.

Şirket fiyat / kazanç çarpanına göre; 28,81 seviyesiyle, benzerlerinin oluşturduğu medyan değerin %39 oranında düşük bir çarpana sahip. Uzun vadeli büyüme beklentisi ise medyan değerin sınırlı bir oranda altında bulunuyor. Beklentilerle birlikte ele alınan beklenen F/K çarpanı 25,88 seviyesinde hesaplanırken, medyan değerin sınırlı bir oranda aşağısında yer alıyor. PEG oranı ise 1,98 ile medyan değerin %6 oranında altında konumlanıyor.

Microsoft’un yatırılan sermaye karlılığı (ROIC), medyan değer olan 13,46 seviyesinin %86 oranında üzerinde %25,02 ile karşımıza çıkıyor. Bu durum aynı zamanda şirketi ROIC değeri en yüksek 4. Şirket konumuna sokuyor. Microsoft’un FAVÖK marjı neredeyse medyan değerin iki katında bulunurken, %55,19’luk marj seviyesiyle en yüksek ikinci marja sahip şirket olarak öne çıkıyor.

Buradan hareketler Bloomberg tarafından hazırlanan Microsoft’un Mart ayı sonu itibariye biten mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik döneme ait beklentileri ele alacak olursak;

Gelirin 68 milyar 529 milyon Dolara ulaşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 71,293 milyar Dolar ve en düşükte 66,386 milyar Dolar seviyesinde bulunuyor. Beklentiye paralel sonuç, gelirin yıllık %10,8 oranında artış kaydedebileceğine işaret ediyor.

FAVÖK’ün 37,567 milyar Dolar tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 41,564 milyar Dolar ve en düşük beklenti 29,993 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor. Piyasa beklentisinin yakalandığı durumda, FAVÖK’ün yıllık bazda %8,9 oranında artış göstermesi düşünülüyor.

Net karın 24 milyar 44 milyon Dolar ile gerçekleşmesi bekleniyor. Beklenti aralığı en yukarıda 26,372 milyar Dolar ve en aşağıda 23,280 milyar Dolar ile yer buluyor. Beklentinin karşılanması halinde net karın %9,7 oranında yıldan yıla büyümesi öngörülüyor.

Hisse başı karın 3,22 Dolar ile elde edilmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 3,53 Dolar ve en düşük beklenti 3,14 Dolar ile yer buluyor.

Microsoft Analizi

Microsoft hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde; 34 ve 100 periyotlu üstel hareketli ortalamaların desteklediği 376,00 – 383,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş isteği öne çıkabilir. Bu halde 390,00 ve 395,00 dirençleriyle karşılaşılabilir. Bu esnada 200 periyotluk üstel hareketli ortalamanın (391,75) göstereceği tepki, yukarı yönlü beklentinin devamlılığı açısından etkili olabilir.

Alternatif durumda, gerileme eğiliminin pekişebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı 376,00 altında kalıcılık şartı aranabilir. Bu halde 372,00 ve 365,00 desteklerine doğru fiyatlama alanı oluşabilir.