Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum - Lisans No: G-039 (398)

ARM Gelirini ve Karını Rekora Götürecek mi?

03 Şubat 2025 Kaan Kutsar- Kıdemli Analist FOREX

Çip tasarımı ve lisanslama faaliyetleri ile gündemde olan ARM Holdings’in 2024 yılının son çeyreklik dönemine gelen, mali 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını 5 Şubat günü sunması bekleniyor.

ARM Holdings faaliyetlerini; çip üreten ve/veya cihaz üreten şirketlerinde bir kereye mahsus ya da çok yıllık lisans geliri (intellectual property license) ile ARM tabanlı çiplerin üretiminden elde edilen telif geliri (royalty revenue) segmentlerinden sağlıyor. Son çeyreklik dönemde elde edilen performansa göre şirket gelirinin yaklaşık %40’ı lisans gelirlerinden elde edilirken, geriye kalan kısım telif gelirlerinden elde ediliyor.

ARM Holdings bu faaliyetleriyle birlikte mali 2025 yılı ikinci çeyreklik döneminde 844 milyon Dolar gelir elde etti. Bu durum mali ikinci çeyrek için, dönem rekoruna işaret etti. Gelir yıllık bazda %4,7 oranında artış gösterdi. Brüt kar 812 milyon Dolarla yıllık %6,8 oranında büyüme sergiledi. Faaliyet karı 64 milyon Dolar elde edilirken, geçen yılın aynı döneminde faaliyet zararı söz konusu olmuştu. Net kar 114,7 milyon Dolar ile sonuçlandı ve geçtiğimiz yıl zarar eden performansa göre iyileşme izlendi.

Bu durum şirketin mali 2025 yılı ikinci çeyreklik döneminde, marjlarında da yıldan yıla bakıldığında toparlanmaya işaret etti. Brüt kar marjındaki istikrarın sürdüğü; FAVÖK, faaliyet kar ve net kar marjlarında ise negatif bölümden pozitife geçilen bir tablo karşımıza çıktı. Brüt kar marjı %96,21 ile elde edilirken, yıllık %2 oranında büyüme gösterdi. FAVÖK marjı geçen yıl aynı dönemde -14,27% elde edilirken, bu yıl %12,8 oranında sonuçlandı. Faaliyet kar marjı -19,35%’e karşılık 7,58’e toparlanırken, net kar marjı -13,65%’ten %12,68’e yükseldi.

Yaşanan bu iyileşme karlılık oranlarına da sirayet etti. Mali 2024 yılı dördüncü çeyreğine öncesinde, ne aktif ne de sermaye karlılıkları yaşanmıyordu. Son 3 çeyrekte yaşanan karlılık, oranlamalara göre, artış eğilimini korudu. Öz sermaye karlılığı (ROE) %11,89’a yükselirken, yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) %9,81 oranına iyileşti. Aktif karlılığı (ROA) da %8,61 ile toparlanmayı sürdürdü.

Şirketin bu görece iyileşen iç performansına ve ileriye yönelik yüksek büyüme beklentilerine karşın, cari ve hatta ileriye yönelik beklentilerin dahil edildiği çarpanlarda, benzerlerine oranla, yüksek kaldığı gözlemleniyor. Güncel fiyatlara göre, ARM Holdings 167 milyar 68 milyon Dolarlık piyasa değeri ile NVDA, TSM, AVGO, QCOM, AMD, TXN’in ardında sıralanıyor.

Cari çarpanlara odaklandığımızda; şirketin Fiyat / Kazanç (F/K) oranı 265 ile benzerlerinin medyan değerine göre %857 oranında yukarıda bulunuyor. ARM’a en yakın F/K çarpanı 98,24 ile AMD’de bulunuyor. Bu durum Firma Değeri / FAVÖK (FD/FAVÖK) için de benzer bir biçimde karşımıza çıkıyor. Şirketin FD/FAVÖK çarpanı 979 ile benzerlerinin medyan değeri 30,38’e göre 30 kattan daha fazla bir oranda değer buluyor. Yine AMD en yakın FD/FAVÖK oranına sahipken bu oran 351,95 seviyesinde. ARM’a yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi, benzerlerinin medyan değerinden oldukça yüksekte bulunmasına rağmen, şirketin beklenen F/K çarpanı 88,34 ile 23,57’lik medyan değere göre %275 oranında yüksek seviyede. PEG oranı da 3,31 ile medyanın 2 katı yüksekte bir değere sahip.

Önümüzdeki dönem olan mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik dönemi için piyasa beklentilerine geçecek olursak;

Gelirin 947 milyon 667 bin Dolar tutarında elde edilmesi bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksekte 971 milyon ve en düşükte 920 milyon Dolardan oluşuyor. Piyasa beklentisine paralel sonuç, gelirin yıllık %15 oranında büyüdüğüne işaret edebilir.

ARM’ın kendi beklentisi ise 920 – 970 milyon Dolar arasında bir gelirin oluşması yönünde.

FAVÖK’ün 434,733 milyon Dolar seviyesinde kaydedilmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 461 milyon Dolar iken en düşük beklenti 405 milyon Dolar ile yer buluyor.

Net karın 362,280 milyon Dolar ile sonuçlanması öngörülüyor. Beklenti aralığı yukarıda 389 milyon Dolar ve aşağıda 345 milyon Dolar ile karşımıza çıkıyor. Piyasa beklentisine paralel sonuç net karın yıllık %307 oranında yükselmesine işaret edebilir.

Hisse başı karın 0,34 Dolar ile kaydedilmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 0,36 Dolar ve ne düşük beklenti 0,32 Dolar ile yer alıyor.

ARM Analizi

ARM Holdings hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 34 periyotluk Envelopes’un desteklediği 149,75 – 154,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş eğilimi sürebilir. Bu durumda 162,25 ve 167,50 dirençleri gündeme gelebilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin öne çıkabilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı olan 149,75 altında kalıcılığı görmek gerekebilir. Bu halde 146,25 ve 142,50 destekleri ile karşılaşılabilir.

GCM YATIRIM sizin için hazır! Yatırıma başlamaya hazır mısınız?
Yardıma mı ihtiyacınız var? Müşteri temsilcimize merhaba deyin!
Web sitemizi ziyaret eden kullanıcılara mümkün olan en iyi yatırım deneyimini sunabilmek için çerezler (cookieler) kullanmaktayız. Çerez politikalarımızın detaylarına buradan ulaşabilirsiniz.