Rekor Teslimatlar Tesla’yı Taşıyabilecek mi?
Elektrikli araç piyasasının öncüsü sayılan Tesla, 2024 yılına ait finansal sonuçlarını 29 Ocak günü sunması bekleniyor. Çinli oyuncuların rekabeti daha da üst düzeylere taşıması ve Fed’in faiz indirimi gibi ikilemlerin yer aldığı dönemdeki etkileri takip edeceğiz. Önümüzdeki süreçte ise Trump elektrikli araçlara verilen desteğin kaldırılacağını duyurmasının ve Tesla CEO’su Elon Musk’ın hükumette görev alması gibi konular da yakından izlenecek.
Tesla; otomotiv teslimatları, enerji ve depolama ile servis ve diğer gelirlerle birlikte toplam gelirini oluşturmaya devam ediyor. Son yıllarda otomotiv teslimatlarının toplam gelire oranı giderek azalsa da yaklaşık %80’lik bir oranla halen en büyük kalem olmaya devam ediyor. Dolayısıyla şirketin araç teslimatları, finansalların şekillenmesi açısından yüksek öneme sahip.
Şirket sonuçlarını elde edeceğimiz 2024 yılı son çeyreğinde 495 bin 570 adet araç teslimatı gerçekleştirdi. Geçtiğimiz yıl aynı dönemde teslimatların toplamı 453 bin 501 adet olarak karşımıza çıkmıştı. Bu durum teslimatların yıllık bazda %9,28 oranında arttığını gösteriyor. Bu durum aynı zamanda şirketin adet bazında en yüksek teslimatın gerçekleştiği çeyreğe işaret ediyor.
Tesla yılın üçüncü çeyreğinde 25 milyar 182 milyon Dolarlık gelir kaydetti ve gelir yıllık bazda %7,8 oranında büyüdü. Brüt kar 4,997 milyar Dolar ile elde edilirken, brüt karın yıllık büyüme oranı %19,6 oldu. Faaliyet karı 2,772 milyar Dolar tutarında yıllık %57,1 artış gösterdi. Net kar ise 2,210 milyar Dolar ile yıllık bazdaki artış oranını %19,3 ile sonuçlandırdı.
Şirketin bu performansı marjların da hem yıllık hem de çeyreklik bazda iyileşmesiyle sonuçlandı. Brüt kar marjı %19,84 oranında, yıllık %10,9 büyüme gösterdi. FAVÖK %16,14 oranında bir marj kaydederken, yıllık %25,7 oranında arttı. Faaliyet kar marjı %10,79 ile elde edilirken, yıllık bazda %42,8 oranında büyüme kaydetti. Net kar marjı ise %8,61 oranıyla sonuçlanırken, yıllık %8,4 oranında artışa işaret etti.
Şirketin marjları genel olarak iyileşmesine karşın bu durumun karlılık oranlarına farklı şekilde yansıdığını söyleyebiliriz. Karlılık verileri, çeyreklik bazda sınırlı gerileme gösterse de yıldan yıla bakıldığında gerileme daha derin bir oranda gözüküyor.
Tesla’nın üçüncü çeyrek sonuçları itibariyle, öz sermaye karlılığı (ROE) %20,59 oranına gerilerken, gerilemenin hızı yıllık bazda %10,7 oldu. Aktif karlılığı (ROA) ise %11,88 oranında kaydedilirken, yıllık bazda %7 yavaşladı. Yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) da benzer şekilde yıllık %7 oranında gerileme gösterirken, %16,3 oranında sonuçlandı. Bu durum elektrikli araç piyasasında giderek artan rekabet ve özellikle Çin menşeili şirketlerin güçlenmesi olarak özetlenebilir.
Bu sonuçlarla birlikte Tesla’nın benzerlerine göre konumunu göreceli olarak değerlendirecek olursak;
Tesla benzerleri arasında oldukça yüksek bir farkla, 1 trilyon Doları geçen ve en yüksek piyasa değerine sahip şirket olarak karşımıza çıkıyor. Burada Fiyat / Kazanç (F/K), Fiyat / Satışlar (F/S) ve brüt kar marjına (12 aylık dönem) ele alırken, brüt kar marjı ve fiyat / satışlar oranına odaklanacağız. Çünkü Tesla hariç tüm elektrikli araç üreticileri 12 aylık dönemde net zarar ettikleri için, çoğu oran hesaplanamıyor. Tabloda da görüldüğü gibi, Lucid gelirinin 2 katından fazla olacak şekilde brüt zarar ederken, Rivian için bu durum gelirinin neredeyse yarısı kadar. Xpeng ve NIO ise rakiplerine göre sınırlı bir brüt kar gösteriyor.
Tesla Ferrari’den sonra en yüksek brüt kar marjına sahip olan bir konumda bulunurken, Ferrari çok daha yüksek bir brüt kar marjına sahip. Diğer yandan General Motors, Tesla’ya yakın bir brüt kar marjı yarattığını hatırlatmak gerekebilir. Fiyat / satışlar oranına odaklandığımızda, Tesla en yüksek orana sahip şirket olarak karşımıza çıkıyor. Tesla benzerlerinin ortalamasına göre %152 oranında daha yüksekte bulunuyor.
Bu çerçeveden Tesla’nın 2024 yılı son çeyreklik dönem finansallarına ait piyasa beklentilerine geçecek olursak;
Gelirin 27,201 milyar Dolara ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 28,928 milyar Dolar iken en düşük beklenti 25,4 milyar Dolar olarak karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonuçların geliri yıllık bazda %8,1 oranında artırması öngörülüyor.
FAVÖK’ün 4,767 milyar Dolara düzeyinde gerçekleşmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 5,302 milyar Dolar ve en düşük beklenti 4,136 milyar Dolar ile yer buluyor. Piyasa beklentisine paralel sonucun faaliyet kar marjını %10,08 oranında gerçekleşmesine işaret edebilir.
Net karın 2,662 milyar Dolar tutarında elde edilmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 3,085 milyar Dolar ve en düşük beklenti 2,109 milyar Dolar seviyesinde bulunuyor. Piyasa beklentisine paralel sonuçların yaşanması durumunda, net karın yıllık bazda %33 oranında artması ve %9,79 oranında bir marj yaratması bekleniyor.
Hisse başı karın 0,74 Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 0,88 Dolar iken en düşük beklenti 0,5 Dolar olarak karşımıza çıkıyor.
Tesla Analizi
Tesla hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan incelediğimizde, kısa vadeli göstergelerin yoğunlaştığı 408,25 – 414,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgede yükselişleri baskıladığı sürece, aşağı yönlü beklenti öne çıkabilir. Düşüş eğilimi sürdükçe 388,00 ve 380,00 seviyeleri ile karşılaşılabilir. Bu esnada yükselen trend çizgisinin desteklediği 388,00 seviyesinin göstereceği tepki, gerileme isteğinin devamlılığı açısından izlenebilir.
Yukarı yönlü beklentinin hakim olabilmesi için 408,25 – 414,00 bölgesi üzerinde kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda oluşabilecek yükselişlerde 420,75 ve 427,50 dirençlerine yönelik fiyatlamalar söz konusu olabilir.