Türk Hava Yolları (THYAO) 2023 4.Çeyrek Bilanço Analizi

THYAO 4Ç23'de 93,500mn TL net kâr açıkladı. Kardaki bu artış 88 mnTL düzeyindeki vergi gelirlerinden oluştu. Beklentiler 8.500mn TL net kar geleceği yönündeydi. Net kâr çeyreklik 82.15% artarken,  geçen yıl aynı döneme göre yıllık 946.33% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç23'de 64.21% olurken, önceki çeyrekte 30.36% ve geçen yıl aynı çeyrekte 10.15% olmuştu.         

Satış gelirleri 4Ç23'de 145,617mn TL seviyesinde gerçekleşti.  Beklentiler 130,700 mnTL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 13.88% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 65.38%  büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç23'de 15.69% oldu. Önceki çeyrekte 33.78% ve geçen yıl aynı dönem 22.65% olmuştu.

Favök aynı dönemde 22,072mn TL olurken, yıllık bazda 7.01% artış gösterdi. Beklentilerin altında FAVÖK geldi. Beklenti 24,851 mn TL seviyesindeydi. Çeyreklik 60.44% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 15.16% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 33.00% , geçen yıl aynı dönemde 23.43% olmuştu.

Şirket'in 4Ç23'deki ihracat oranı 89.54% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 89.37% seviyesinde gerçekleşmişti.               

12 Aylık Sonuçlar

2023 yılında şirket 163,003 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 243.68%  büyüdü.  Bu büyümede vergi gelirleri etkili oldu. Bu dönemde şirket 504,398 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 62.10% artış gösterdi. FAVÖK 115,397 milyon TL oldu ve yıllık bazda 46.66% arttı.            

Yılın ilk 12 ayında şirket 23.68% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 24.31% olmuştu. Favök marjı 22.88% seviyesinde olurken, geçen yıl 25.29% olmuştu. Net kâr marjı 32.32% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 15.24% olmuştu.

Aktif kârlılığı 20.02% olurken, geçen yıl aynı dönemde 10.17% olmuştu. Özsermaye kârlılığı 51.04% olurken, geçen yıl aynı dönemde 34.87% olmuştu. İhracat oranı 89.87% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 91.27% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 242,746 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 175,086 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 2.10x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 0.94x ve likidite oranı ise 0.89x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.04x ve likidite oranı için 0.98x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 56.47% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 68.64% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 59.79% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 56,077.0 milyon TL azalarak 20,115.0 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 145,032.0 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 130,387.0 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 70,563.0 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 1.87% olurken, geçen yıl aynı dönemde 1.53% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -3.52 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -2.25 gün seviyesinde bulunuyor.

THY 2023 yılında toplam 83.4 milyon yolcu taşıdı. Bu 2022 yılına göre %16.1 artışa işaret ediyor. RASK geliri %1.9 gerileme ile 7.77mn$ oldu. Toplam satış gelirleri USD bazında %13.7 artışla 20.9bn$ seviyesinde oluştu. Yolcu gelirleri %24 artarken, Kargo gelirleri %30.5 geriledi.

Şirket son kapanışa göre 656,746 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 2.54x F/K (sektör 4.75x), 5.69x FD/FAVÖK (sektör 7.09x) ve 0.91x PD/DD (sektör1.37x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Net karın vergi gelirleri nedeni ile yüksek çıkması nedeni hisse üzerinde önemli bir etki yaratması beklenmeyebilir. 4Q23’de kar marjlarındaki gerileme nedeni ile faaliyet karının geçen yılın altında kalması hissede, net kardaki artışı nötr hale getirebilir.