Sabancı Holding (SAHOL) 2023 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi

10 Ağustos 2023 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

SAHOL 2Ç23'de beklentilerin üzerinde 13,313mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 10.641 mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 118.71% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 64.53% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 2Ç23'de 15.04% olurken, önceki çeyrekte 8.06% ve geçen yıl aynı çeyrekte 15.78% olmuştu.

Satış gelirleri 2Ç23'de beklentilerin üzerinde 88504mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 71234 mn TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 17.20% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 72.62% büyüdü. Brüt kâr marjı 2Ç23'de 45.21% oldu. Önceki çeyrekte 36.19% ve geçen yıl aynı dönem 48.50% olmuştu.

Favök aynı dönemde 26,875mn TL olurken, yıllık bazda 41.17% artış gösterdi. Çeyreklik 89.02% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 30.37% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 18.83% , geçen yıl aynı dönemde 37.13% olmuştu.

Şirket'in 2Ç23'deki ihracat oranı 11.33% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 15.25% seviyesinde gerçekleşmişti.

6 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 6 ayında şirket 19,400 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 18.71% büyüdü. Bu dönemde şirket 164,017 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 82.83% artış gösterdi. FAVÖK 41,093 milyon TL oldu ve yıllık bazda 30.33% arttı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 41.06% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 47.26% olmuştu. Favök marjı 25.05% seviyesinde olurken, geçen yıl 35.15% olmuştu. Net kâr marjı 11.83% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 18.22% olmuştu.

Aktif kârlılığı 1.43% olurken, geçen yıl aynı dönemde 2.02% olmuştu. Sektör ortalaması 14.57% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 20.72% olurken, geçen yıl aynı dönemde 29.48% olmuştu. Sektör ortalaması 54.60% seviyesinde bulunuyor.

İhracat oranı 13.14% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 17.13% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 38137 mn TL net nakiti bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 10,414 mn TL borcu bulunuyordu. Cari oran 0.82x ve likidite oranı ise 0.79x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 2.83x ve likidite oranı için 2.62x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 86.18% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 86.86% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 67.04% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 52,446.4 milyon TL artarak 117,324.6 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 105283.9 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 81,871.0 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 11,318.9 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 1.11% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.66% olmuştu.

Şirket son kapanışa göre 108,902 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 2.93x F/K (sektör 8.92x), 1.25x FD/FAVÖK (sektör 15.76x) ve 1.19x PD/DD (sektör2.35x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. SAHOL finansallarını olumlu karşılıyoruz. Açıklanan net karın yarıdan fazlası Bankacılıktan geldi. Enerji segmenti ve yapı malzemeleri de önemli bir rol oynamış görünüyor. SAHOL, sunumunda NAD hesaplamasında NAD değerini Haziran itibari ile 5 milyar $ hesaplıyor. Buna göre Holding’in %28.6 NAD iskontosuna sahip olduğunu ifade ediyor.