Bilanço Ön İzlemesi: Tesla Yatırımcıların Endişelerini Giderebilecek mi?

Sene başından bu yana 135%’den fazla yükselişle tüm dikkatleri üzerine toplayan elektrikli araç devi Tesla’nın 19 Temmuz piyasa kapanışı sonrasında senenin ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor. Bilindiği gibi dünyanın en büyük elektrikli araç üreticisi olan Tesla rakiplerine karşı pazar payını korumak için tüm modellerinde fiyat indirimlerine gitti. Bu kararda hem ABD ekonomisindeki resesyon sinyalleri hem de şirketin araç envanterindeki artışın önüne geçme refleksi de etkili olmuş olabilir. Bu hamlesinin etkilerini açıkladığı rekor düzeyde teslimat sayıları ile izlediğimiz Tesla ikinci çeyrekte yıllık 83% artışla 466.140 araç teslim etti.

Açıklanan rekor teslimata Model S/X 19.225 araç teslimatı ile destek verirken, şirketin Model3/Y araçları 460.211 teslimat ile en çok rağbet gören araç segmenti olmaya devam ediyor.

İkinci çeyrekte , ilk çeyreğe göre üretimde yaklaşık %9 artış izlenirken, teslimatlar çeyreklik bazda 10% arttı.

Üretim rakamlarını değerlendirdiğimizde yukarıdaki grafikte Model S/X araçlarının üretim sayısı geçen senenin ilk çeyreğinden itibaren teslimat rakamlarının üzerinde seyrettiği görülüyor.

Teslimatların yaklaşık yüzde 96'sının Model Y crossover ve Model 3 giriş seviyesi sedan araçlar oluşturuyor. Bu noktada bahsetmemiz gereken diğer bir konu ise şirketin Çin’de artan ticaret hacmi. Çin Binek Araç Birliği'nden (CPCA) alınan veriler, Tesla'nın Haziran ayında Çin'de yıllık %18,72 artışla 93.680 araç sattığını gösteriyor. Bu aşamada şirketin farklı bölgelerdeki Pazar gücünü artırması, ilk çeyrek finansal sonuçlarında gördüğümüz marj sıkıntısını daha rahat atlatması adına önemli olacaktır.

Raporun başında da bahsettiğimiz gibi fiyat indirimleri ile sektörü domine eden ve rakiplerini fiyat kırmaya adeta mecbur bırakan Tesla’nın bu hamleden sonra geliri ilk çeyrekte 2022'nin son çeyreğine kıyasla düşüş gösterse de geçen yılın aynı dönemine göre %24,4 gibi etkileyici bir büyüme kaydetti.

Yıllık gelir artışına rağmen yukarıdaki grafikten de takip edilebileceği gibi, maliyetler arttıkça brüt kârda bir önceki yıla göre yaklaşık %18 düşüş yaşadı. Brüt kar 2022'nin son çeyreğine göre yaklaşık %22,5 oranında daralarak brüt kar marjı bir önceki yıla göre %29,1'den %19,3'e geriledi. Özellikle son çeyrekte 20%’nin altına düşen brüt kar marjı şirket yatırımcılarının endişelerini artırırken şirket CEO’su Elon Musk belirsiz makro ekonomik koşulları ön plana çıkardı. Ancak brüt kar marjındaki bu düşüş yatırımcıların satış refleksini artırarak şirketin ilk çeyrek sonuçları sonrası ertesi gün piyasa değerinden 56 milyar doları veya kabaca %10'unu kaybetmesine neden olmuştu. Bu sebeple bu kalem önümüzdeki çeyrek sonuçları sonrasında da konuşulmaya devam etmesi muhtemel görünüyor.

Sonuç olarak, Tesla'nın ilk çeyrek faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre 3,6 milyar dolardan 2,7 milyar dolara gerilediği ve  net karın ise bir önceki yıla göre %24 düşüşle 2,51 milyar $ olarak gerçekleşmesi son yükselişler birlikte 84.41 F/K oranı ile fiyatlanan bir şirket için sıkıntı olmaya devam ediyor.

Bu noktada şirketin ikinci çeyrek bilançolarına geçmeden önce şirketin Haziran ayında GM ile yaptığı Supercharger ortaklığı ve sonrasında bu ağa eklenen diğer elektrikli araç şirketleri ile Tesla için, geniş bir müşteri yelpazesi r ve ücretlendirme daha fazla gelir elde etmesi anlamına geliyor.Son olarak ise Tesla, 2019 yılında tanıttığı ancak uzun süredir üretimi ertelenen elektrikli kamyoneti Cybertruck'ın Teksas'taki üretim hattından çıktığını duyurdu.

Tedarik zinciri sorunları ile ertelenen üretim için Musk, Tesla'nın Mayıs ayındaki toplantısında, tam kapasiteye geçildiğinde yılda 250.000 ila 500.000 adet teslim edebileceğini söyledi. Teksas’taki fabrikada seri üretimin bu yılın sonunda yapılması planlanıyor. Konu ile alakalı bu bilanço sonrasında yapılabilecek olası açıklamalar yine takip ediliyor olacak.

Son olarak güncel olarak marj sıkıntı ve hissenin son rallideki fiyatlaması sonrası ardı ardına analistlerin aşağı yönde not revizelerini takip ettik. Bloomberg’den edindiğimiz 49 analistin değerlendirmesini içeren beklenti anketine göre 20 analist hisse hakkında AL önerisi verirken 20 analist TUT, 9 analistin de SAT önerisinde bulunduğu görülüyor. Hissenin yıl sonu hedef fiyatı ortalama 232,85 dolar düzeyinde oluşurken son fiyat 288,69 kabul edildiğinde hissenin getiri potansiyeli  -24% olarak karşımıza çıkıyor.

BİLANÇO BEKLENTİLERİ

GELİR

Bloomberg tarafından derlenen analist beklentilerine göre Tesla’nın ikinci çeyrek gelirinin konsensüse göre 24.459 milyar dolar olması bekleniyor. Tahmin aralığının tepe seviyesi 26.376 milyar dolar düzeyinde gerçekleşirken en düşük tahmin 22.302 milyar dolar olarak karşımıza çıkıyor.

NET KAR

Şirketin net karının önümüzdeki çeyrek düşmesi bekleniyor. Bloomberg ortalama analist tahminine göre net karın 2.888milyar dolar olması bekleniyor. En yüksek tahmin 3.589 milyar dolar, en düşük tahmin şirketin 2.141 milyar Dolar net kar elde etmesi yönünde.

HİSSE BAŞI KAR

Tesla’nın hisse başına karının 0.815 dolara gerilemesi bekleniyor. En yüksek hisse başı kar tahmini 1.030 dolar düzeyinde iken en düşük tahmin 0.620 dolar olarak karşımıza çıkıyor.

TESLA ANALİZİ

Tesla’nın orta vadeli grafiğini teknik olarak incelediğimizde, Nisan teslimatları ile başlattığı ralli hareketini kısa vadeli düzeltmelerle ortalamaların üzerine fiyatlanarak sürdürdüğünü görüyoruz. Fiyat 265 – 280,00 bölgesi üzerinde tutunmayı başardığı sürece orta vadede pozitif beklentinin sürmesi beklenebilir. Bu koşulda yukarı yönde 300,00 – 315,00 seviyeleri test edilebilir. Hisse fiyatı RSI(14) aşırı alım bölgesinde fiyatlandığı için oluşabilecek satışlarda 265,00 desteğini takip ediyoruz. Desteğin kırılması ve destek altındaki günlük kapanış 250,00 – 235,00 seviyelerine doğru geri çekilmeleri beraberinde getirebilir. 200 günlük ortalama (yeşil ortalama) 216,00 desteğinin kırılması ise negatif trend sinyali olarak izlenebilir.