Aselsan (ASELS) 2022 4. Çeyrek Finansal Rapor Analizi

01 Mart 2023 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

ASELS 4Ç22'de beklentilerin üzerinde 6,124mn TL net kâr açıkladı. Beklenti 4 milyar TL seviyesindeydi. Beklentilerden iyi gelen satış gelirleri, kar marjlarındaki artış ve 1.5 milyar TL seviyesindeki vergi geliri etkili olmuş görünüyor. Net kâr çeyreklik 213.01% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 53.49% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç22'de 34.89% olurken, önceki çeyrekte 28.41% ve geçen yıl aynı çeyrekte 40.52% olmuştu.

Satış gelirleri 4Ç22'de beklentilerin üzerinde 17553mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 15 milyar TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 154.87% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 78.27% büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç22'de 36.13% oldu. Önceki çeyrekte 29.37% ve geçen yıl aynı dönem 32.99% olmuştu.

Favök aynı dönemde beklentilerin üzerinde 5,365mn TL olurken, yıllık bazda 77.14% artış gösterdi. Çeyreklik 282.82% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 30.57% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 20.35% , geçen yıl aynı dönemde 30.76% olmuştu.

Şirket'in 4Ç22'deki ihracat oranı 16.70% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 23.34% seviyesinde gerçekleşmişti.

12 Aylık Sonuçlar

Yılın 12 ayında şirket 11,916 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 67.11% büyüdü. Bu dönemde şirket 35,282 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 75.19% artış gösterdi. FAVÖK 9,472 milyon TL oldu ve yıllık bazda 72.16% arttı.

Yılın 12 ayında şirket 33.40% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 33.02% olmuştu. Favök marjı 26.85% seviyesinde olurken, geçen yıl 27.32% olmuştu. Net kâr marjı 33.77% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 35.41% olmuştu.

Alınan sipariş bakiyesi 8.2 milyar $ oldu. 2021 yılında 8.5 milyar $ seviyesindeydi. Aselsan 2022 yılında 1.6 milyar $ yeni sözleşme imzaladı. 2021 yılında 2 milyar $ sözleşme imzalamıştı.

Özsermaye kârlılığı 36.55% olurken, geçen yıl aynı dönemde 32.83% olmuştu. Sektör ortalaması 32.25% seviyesinde bulunuyor.

İhracat oranı 17.39% seviyesinde gerçekleşti. 2021 yılının tamamında ihracat oranı 11.06% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 5,147 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 2,911 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0.54x seviyesinde bulunuyor. Oldukça düşük. Cari oran 1.29x ve likidite oranı ise 0.83x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.87x ve likidite oranı için 1.37x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 3,194.9 milyon TL artarak 5,687.0 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 5761.7 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 6,199.3 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 3,370.9 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 6.28% olurken, geçen yıl aynı dönemde 11.07% olmuştu.

Şirket yatırımcı sunumunda 2023 beklentilerini paylaştı. Buna göre satış gelirlerinin %40’ın üzerinde artmasını ve %24 üzerinde FAVÖK Marjı oluşmasını hedefliyor. 2023 yılında 10 milyar TL yatırım harcaması planlıyor.

Şirket son kapanışa göre 131,003 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 10.56x F/K (sektör 19.21x), 13.83x FD/FAVÖK (sektör 14.10x) ve 3.18x PD/DD (sektör10.77x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. FD/FAVÖK rasyosunun bir miktar yukarıda olduğunu söylemek mümkün. Beklentilerin üzerinde sonuçların gelmesini olumlu karşılıyoruz.