Ford Otomotiv (FROTO) 2022 4. Çeyrek Finansal Rapor Analizi

Şirket 4Ç22'de beklentilerin üzerinde 8,292mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 5.707 milyon TL seviyesindeydi. Net kardaki artışta kar marjlarındaki yükseliş, 1.939 milyon TL vergi geliri ve 1.511 milyon TL diğer faaliyet karı etkili oldu. Net kâr çeyreklik 117.28% artarken,  geçen yıl aynı döneme göre yıllık 102.72% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç22'de 13.61% olurken, önceki çeyrekte 7.61% ve geçen yıl aynı çeyrekte 16.08% olmuştu.    

Satış gelirleri 4Ç22'de 60939mn TL seviyesinde beklentilere paralel gerçekleşti.  Satışlar önceki çeyreğe göre 21.57% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 139.51%  büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç22'de 15.40% oldu. Önceki çeyrekte 11.35% ve geçen yıl aynı dönem 20.63% olmuştu.

Favök aynı dönemde 6.302 mn TL olan beklentinin üzerinde 7,754mn TL olurken, yıllık bazda 77.95% artış gösterdi. FAVÖK artışında brüt kar marjındaki artış etkili oldu. Favök Çeyreklik 59.78% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 12.72% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 9.68% , geçen yıl aynı dönemde 17.13% olmuştu.

Şirket'in 4Ç22'deki ihracat oranı 73.03% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 78.57% seviyesinde gerçekleşmişti.

12 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 12 ayında şirket 18,614 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 111.50%  büyüdü.  Bu dönemde şirket 171,797 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 141.62% artış gösterdi. FAVÖK 19,727 milyon TL oldu  ve yıllık bazda 108.45% arttı.

Yılın ilk 12 ayında Şirket 13.94% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 15.69% olmuştu. Favök marjı 11.48% seviyesinde olurken, geçen yıl 13.31% olmuştu. Net kâr marjı 10.83% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 12.38% olmuştu.

Aktif kârlılığı 26.81% olurken, geçen yıl aynı dönemde 26.22% olmuştu. Sektör ortalaması 28.68% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 117.99% olurken, geçen yıl aynı dönemde 102.38% olmuştu. Sektör ortalaması 101.41% seviyesinde bulunuyor.              

Yıl genelinde İhracat oranı 76.07% seviyesinde gerçekleşti. 2021 yılının tamamında ihracat oranı 74.77% olmuştu.

2023 Beklentileri

Ford Otosan 2023 yılı beklentilerini paylaştı. Buna göre Şirket 2023 yılında 800-850 bin adet seviyelerinde Toplam Otomotiv Pazarı beklerken (2022: 822K), perakende satış adedi olarak 90-100 bin arasında olmasını bekliyor (2022: 85K). Toplam yurt dışı satış adedini 550-570 bin arasında hedefliyor 2022: 391K). Toplam satış adedini 640-670 bin arasında hedeflerken (2022: 476K), toplam üretim adedini 630-660 bin arasında hedefliyor (2022: 466K).

Kontrollü Borçluluk

Bu dönemin sonunda şirketin 27,804 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 4,882 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.41x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.19x ve likidite oranı ise 0.81x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.26x ve likidite oranı için 0.88x seviyesinde bulunuyor. Likidite ve borçluluk oranları gayet güzel.

Şirketin borç kaynak oranı 77.72% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 76.28% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 71.18% seviyesinde bulunuyor.

Güçlü Nakit Akışları Devam Etti

Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 4,059.2 milyon TL azalarak 10,114.7 milyon TL oldu. 2022 yılında İşletme faaliyetlerinden 19128.7 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 21,295.9 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,989.5 milyon TL nakit çıkışı oluştu. Şirket’in güçlü serbest nakit akışları bu dönemde de artarak devam etti.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 2.04% olurken, geçen yıl aynı dönemde 1.01% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 17.16 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 35.17 gün seviyesinde bulunuyor.

Değerlendirme

Şirket son kapanışa göre 199,960 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 9.25x F/K (sektör 10.90x), 10.14x FD/FAVÖK (sektör 9.68x) ve 8.04x PD/DD (sektör6.89x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Mevcut Özsermaye karlılığına göre 10.1x pd/dd çarpanını normal karşılıyoruz. FROTO’nun sonuçlarını pozitif karşılıyoruz. 2023 beklentilerine göre fiyatının iskontolu olduğunu düşünmekteyiz. Şirket 2022 yılı karından hisse başı brüt 14.25TL ve net 13.54 TL nakit kar payı ödemesini 15 Mart 2023 tarihinde yapmayı Genel Kurula teklif edeceğini açıkladı. %2.7 sınırlı bir temettü verimine karşılık geliyor.