21 Kasım 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

ABD

ÜFE

ABD’de hükümet kapanması nedeniyle geç açıklanacak olan verilerden biri de ÜFE rakamları. Eylül ayına ilişkin verinin 25 Kasım Salı günü açıklanması bekleniyor.

ABD’de ÜFE Ağustos ayında önceki aya göre 0,1% gerilemişti. Temmuz ayı verisi de 0,9%’dan 0,7%’ye revize edilmişti. Dört aydır ilk kez düşüş görülürken, bunun ana nedeni hizmet maliyetlerindeki gerileme olmuştu. Buna karşın mal fiyatları dördüncü ayında da artarak 0,1% yükselmişti. ÜFE yıllık bazda 2,6% artmış; çekirdek ÜFE yıllık 2,8%, aylık -0,1% olarak kayda geçmişti. ÜFE’deki soğuma, faiz indirim beklentilerini desteklese de, aynı dönemde TÜFE yükselişi de takip edilmişti.

Perakende Satışlar

Geciken verilerden biri olan perakende satışlar, Ağustos ayında bir önceki aya göre 0,6% artmış, Temmuz ayı verisi de 0,6% olacak şekilde yukarı yönlü revize edilmişti. Veri beklentiyi net şekilde aşmıştı. Mağaza dışı perakendecilik satışları 2% artışla öne çıkarken, çoğu kalemde artış manşet veriye destek oluşturmuştu.

Aynı dönemde büyüme hesaplamasında kullanılan çekirdek perakende satışlar ise 0,7% artarak beklentileri aşmıştı.

CB Tüketici Güveni

Conference Board tüketici güven endeksi Ekim’de 1 puan düşüşle 94,6 puana gerilemişti. Mevcut koşulları ölçen endeks 129,3 puana yükselirken, beklenti endeksi -2,9 puan düşüşle 71,5 puana ulaşmıştı. Beklenti endeksi Şubat ayından bu yana sürekli olarak 80 puanın altında kaldı. 80 seviyesi resesyon sinyali veren bir eşik olarak kabul ediliyor.

12 aylık enflasyon beklentisi Ekim ayında 5,8%’den 5,9%’a yükselmiş ve yüksek enflasyon endişesinin sürdüğünü göstermişti. Faizlerin yükseleceğini düşünenlerin oranı 51,1%’den 52,8%’e çıkmıştı.

3.Çeyrek Büyümesi

ABD’de bu hafta 3. çeyrek büyümesine ilişkin verinin açıklanma ihtimali bulunuyor.

ABD’de 2. çeyrek büyümesi 3,8% olarak kayda geçmişti. bu da ikinci okumadaki 3,3%’lük büyümeye göre önemli bir yukarı yönlü revizyon anlamına gelmişti. Aynı zamanda bu büyüme, 2023’ün 3. çeyreğinden bu yana en güçlü performans olarak izlenmişti.

Tüketici harcamalarının 1,6%’dan 2,5%’e revize edilmesi büyümeye önemli katkı sağlarken, sabit varlık yatırımlarının 3,3%’ten 4,4%’e revize edilmesi bu tabloyu pekiştirmişti. Konut yatırımları ve kamu harcamalarındaki gerileme devam etmişti.

PCE Enflasyonu

ABD’de bu hafta Eylül ayına ilişkin PCE enflasyonu verisinin açıklanma ihtimali bulunuyor.

PCE enflasyonu Ağustos ayında aylık bazda 0,3% artmış, gıda ve enerji fiyatları hariç tutulan çekirdek PCE enflasyonu ise 0,2% düzeyinde oluşmuştu. İki veri de beklentileri karşılamış, ancak manşet enflasyon Temmuz ayına göre yükseliş göstermişti. Mal fiyatları 0,1% artarken, hizmet fiyatları 0,3% artış ile Temmuz ayındaki hızını korumuştu. Gıda fiyatları Temmuz’da gerilemesinin ardından Ağustos’ta 0,5% sıçramış, enerji mal ve hizmetleri 0,8% artış göstermişti.

Yıllık bazda PCE enflasyonu 2,6%’dan 2,7%’ye yükselmiş ve 6 ayın zirvesine oturmuştu. Çekirdek PCE enflasyonu ise 2,9% düzeyinde kalmıştı. Manşet enflasyondaki hafif hızlanmaya karşın Fed’in faiz indirimine yönelik beklentiler korunmuştu. Ancak geçtiğimiz haftalarda Powell’ın yaptığı açıklamalar ardından enflasyon riski birçok üye tarafından sıkça dile getirildi.

EURO BÖLGESİ

Almanya Ifo İş İklimi Endeksi

Almanya’da Ifo İş İklimi Endeksi Ekim’de 87,7 puandan 88,4 puana yükselerek beklentinin bir miktar üzerine çıkmıştı. Beklentileri ölçen endeks 91,6 puana yükselerek Şubat ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, mevcut koşulları ölçen endeksi aynı dönemde 85,7 puandan 85,3 puana sınırlı gerileme göstermişti.

İmalat sektöründe beklentilerdeki iyileşmeden destek alırken, hizmet sektöründe hem mevcut koşullar, hem de geleceğe ilişkin iyimserlik görüldü. Perakende sektöründe ise mevcut koşullara ilişkin görüş olumsuzlaşırken, gelecek beklentileri daha az olumsuz olarak kaydedildi.

Almanya Kasım Enflasyonu

Almanya’da TÜFE Ekim ayında yıllık bazda 2,3%’e geriledi. Mal enflasyonu 1,4%’ten 1,2%’ye yavaşlarken, gıda fiyatları 2,1%’den 1,3%’e yavaşlayıp daha ılımlı bir seyir izledi. Enerji fiyatları ise düşüş hızını artırdı. Buna karşın hizmet enflasyonu 3,4%’ten 3,5%’e yükseldi. Çekirdek enflasyon aynı dönemde 2,8%’de sabit kaldı. Aylık TÜFE ise 0,3% düzeyinde oluştu.

AVUSTRALYA

TÜFE

Avustralya’da aylık TÜFE Eylül ayında yıllık bazda 3%’ten 3,5%’e yükselmiş, Temmuz 2024’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştı. Enflasyonun hedef aralık olan 2 – 3% üzerine ulaşması faiz indirim tahminlerinin zayıflamasında etkili olmuştu.

Konut fiyatlarındaki artışın hız kazanması manşet veriye önemli katkı sağlarken, ulaşım maliyetleri de 2,3% artış ile 14 ayın zirvesine çıkmıştı. Gıda enflasyonu da 3,1%’e yükselmişti.

Kırpılmış enflasyon 2,6%’dan 2,8%’e yükselirken, Avustralya Merkez Bankası RBA’nın tercih ettiği çekirdek enflasyon 3,4%’ten 3,7%’ye yükselmişti.

YENİ ZELANDA

Faiz Beyanatı

Yeni Zelanda Merkez Bankası RBNZ, Ekim toplantısında politika faizini 50 baz puan indirerek 2,5% seviyesine getirmişti. Bu indirim piyasa beklentilerinin üzerinde olmuştu. Ekonomideki atıl kapasite ve iç talepteki cansızlık bu karara gerekçe oluştururken, toparlanmanın yavaş olması riski da gevşeme ihtiyacını artırmıştı.

Manşet enflasyonun 3. çeyrekte 3%’e yükselmesi şüpheleri artırsa da, çekirdek enflasyon ılımlı seyrini korumuştu. Ayrıca RBNZ de enflasyonun 2025 ortasına kadar 2% ortasına geri döneceği öngörüsüne sahip.

Swap piyasaları RBNZ’nin Kasım toplantısında 25 baz puan faiz indireceğini kesin ihtimalle fiyatlıyor. Dolayısıyla kararın yanı sıra, sonraki toplantılara ilişkin yönlendirmeler de olası etkisi nedeniyle yakından takip edilecek.

JAPONYA

Tokyo Enflasyonu

Tokyo çekirdek enflasyonu Ekim ayında yıllık bazda 2,8% düzeyinde oluşmuş, Eylül’deki 2,5%’e göre artış göstermişti. Böylece Tokyo’da enflasyon Japonya Merkez Bankası BoJ’un 2% hedefinin oldukça üzerinde kalmıştı. Aynı dönemde manşet enflasyon da 2,5%’ten 2,8%’e yükselmiş, bu da BoJ’un faiz artırımına gideceği tahminlerine destek sağlamıştı.

Tokyo enflasyonunun güçlü kalmaya devam etmesi ülke genel enflasyonu için de önemli bir gösterge. Ayrıca ABD ile Japonya’nın anlaşmaya varması ardından sanayi üretiminin de güçlü kalacağı tahminleri var. Özellikle Cuma günü açıklanan destek paketi ardından yapılacak açıklamalar daha önemli olacak.