17 Haziran 2026 Tarihli Ekonomik Görünüm

Öne Çıkanlar

Haftanın ilk yarısında Orta Doğu’daki barış beklentisinin oluşturduğu iyimserlik ardından, bugün gerçekleşecek Fed para politikası beyanatı öncesi daha temkinli bir seyir izlendi. Petrol denge bulurken, ABD endeks vadelileri sınırlı yükseliş sağladı. Petrol fiyatlarındaki düşüşün tahvil getirilerini ılımlı şekilde etkilemesi, yılın devamında faiz artırımından faiz indirimine kadar görüş çeşitliliğine neden olurken, bugünkü beyanatta herhangi bir değişiklik beklenmiyor.

Fed Beyanatı: Faizde Değişiklik Beklenmiyor, Dikkatler Projeksiyonlar ve Warsh’da

Şubat ayı sonunda Orta Doğu’da patlak veren çatışma ve bunun sonucu olarak önemli petrol ticaret yollarından biri olan Hürmüz Boğazı’nın kapanması, enerji fiyatlarını hızlı şekilde yükseltmişti. Bu durum da küresel çapta enflasyonda yukarı, büyümede aşağı yönlü riskleri ciddi ölçüde artırdı. Savaşın uzaması ikincil etki tartışmalarını da beraberinde getirdi. İşte bu gelişmelerle birlikte ABD Merkez Bankası Fed, iki gün sürecek toplantı ardından para politikası beyanatını 17 Haziran Çarşamba akşamı gerçekleştirecek.

Öncelikle piyasa fiyatlamasına değinecek olursak, swap piyasalarının Haziran toplantısı için faizin sabit kalacağı ihtimaline neredeyse kesin gözüyle yaklaştığını söyleyebiliriz. Dolayısıyla faiz kararından çok, kararın alınma sürecine göz atmakta fayda olacaktır.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak anılan çekirdek PCE enflasyonu savaş sürecine kayıtsız kalmadı. Şubat ayında 3% düzeyinde, Fed’in hala 2% hedefinin oldukça üzerinde olan çekirdek PCE enflasyonu, Mart ayında 3,2%, Nisan ayında 3,3%’e yükselerek Ekim 2023’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. PCE enflasyonu ise aynı dönemde enerji maliyetlerinin doğrudan etkisiyle birlikte 3,8%’e kadar çıktı ki bu da Mayıs 2023’ten bu yana görülen en yüksek seviye olarak kayda geçti.

Bu aşamada kritik soru Fed’in neden faiz artırımına başlamadığı. Öncelikle savaşa geçici gözüyle bakılması bu tabloda etkili faktörlerden biri. Diğeri ise, savaş kaynaklı enflasyon artışına rağmen Fed’in hedef faiz aralığı olan 3,50 – 3,75 oranının kısıtlayıcı olmaya devam ettiği görüşü. Tabi bu görüşün içinde büyümeyi olumsuz şekilde etkilememe çabası da bulunuyor.

Ancak Fed’in piyasanın güvenini de sürdürmesi gerekiyor. Bunu nasıl sağlayacağı ise iletişim araçlarını nasıl kullanacağına bağlı olacak. Beyanat ile birlikte yayımlanacak projeksiyonlar bu konuda önemli fikir sunabilir.

Yukarıdaki görselde Mart toplantısında yayımlanan projeksiyonlar görülebilir. Aslında savaşın henüz taze olması ve etkilerinin kestirilememesi nedeniyle Haziran projeksiyonlarında daha yere basan tahminler görmemiz mümkün olabilir. Tabi bu süreçte savaşın belirsizliğini de göz ardı etmemek gerekiyor.

Mart tahminlerinde henüz savaşın ilk haftaları olmasına karşın PCE enflasyonu 2026 için 2,4%’ten 2,7%’ye, çekirdek PCE enflasyonu 2,5%’ten 2,7%’ye yükseltilmişti. Faiz projeksiyonu ise 3,4 ile yıl sonuna kadar bir faiz indirimi ihtimalini göstermişti.

Mart ayından bu yana, yarıyıla kadarki süreçte enflasyon göstergelerinin Fed’in hedefinden uzaklaşmaya devam ettiği izlendi. Trump’ın savaşın yakın zamanda biteceği ve barış anlaşmasına ilişkin çerçevenin onaylanacağı açıklaması 10 yıllık tahvil faizinin 4,50% altına inmesini sağladı; ancak savaşın yakında biteceği tahminlerinin aylardır çıkmazla sonuçlanması temkinli seyri canlı tutuyor.

Faiz projeksiyonları için diğer önemli gösterge de nokta tahmin tablosu. Mart ayındaki toplantıda faizin mevcut seviyelerde kalacağı görüşü bildiren üye sayısı 7 iken, bu 25 baz puan daha aşağıda olacağını savunan üye sayısı ile eşitti. Diğer 5 üye ise faizin en az 50 baz puan indirileceği görüşünü bildirmişti. Yıl sonu faiz tahminini ne kadar etkileyeceği belirsiz olmakla birlikte faizin sabit kalacağını düşünen üye sayısındaki artış daha şahin bir Fed yorumunu doğal olarak öne çıkaracaktır. Aslında bu da savaş etkileri göz önüne alındığında sürpriz olmayacak. Ancak daha agresif senaryolar, örneğin faiz artırımını işaret edecek şekilde 3,75 – 4 aralığında oluşabilecek üye görüşleri daha sert fiyatlamalar sunabilir.

Diğer önemli gelişme de yeni Fed Başkanı Kevin Warsh liderliğinde ilk tahminli toplantının gerçekleşecek olması. Trump’ın desteğiyle Fed Başkanlığına gelen Warsh’un geçmiş dönemine kıyasla daha güvercin bir görüş benimseyeceği tahmin ediliyor. Bu savaş ortamında zor; ancak yine de sonuçlara herhangi bir yansıması olup olmayacağını inceleyeceğiz.

Özetle Fed’in Haziran toplantısında faizde değişiklik yapması beklenmemekle birlikte, projeksiyonlar, nokta tahmin tablosu ve Warsh’un açıklamalarıyla verilecek mesajlar belirleyici olabilir. Savaş etkisi ve çekirdek göstergelerin yukarı yönlü riski işaret etmesi nedeniyle verilecek mesajların şahin yönde olma ihtimali değerlendirilebilir. Siyasi etkinin Fed’i ne kadar etkisi altına aldığı ise diğer önemli konu olacak.

GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak da beklentimiz faizin değiştirilmemesi yönünde.

Petrol ve Doğal Gaz

Petrol vadeli işlemleri hafta ortasında dengeli bir seyir izlerken, barış anlaşması beklentileriyle birlikte oluşan kayıpların büyük kısmını korudu. Cuma günü imzalanması beklenen anlaşma, Hürmüz Boğazı’nın açılması açısından büyük önem taşıyor. Fiyatlar gün içinde yaklaşık üç buçuk ayın en düşük seviyelerini test etmesinin ardından sınırlı toparlanma sağladı.

ABD doğal gaz vadeli işlemleri sıcak hava tahminleri, üretimde gerileme ve sıvı doğal gaz ihracat tesislerine akışın hızlanması ile birlikte kazanımlarını sürdürdü. 1 Temmuz tarihine kadar mevsim normallerinin üzerinde sıcaklık tahminleri bulunuyor.

Metaller

Ons altın ve gümüş, Orta Doğu’da barış beklentilerinin petrolde düşüş sağlaması ardından yükselirken, hafta ortasında Fed bekleyişiyle birlikte görece sakin seyretti.

Bakır fiyatları Orta Doğu’daki barış beklentilerinin risk iştahını artırmasından destek alarak yükselişini sürdürdü.

Platin ve paladyum Hürmüz Boğazı’nın açılacağı tahminleriyle elde ettiği etkili kazanımlar sonrası bir miktar kar satışı görse de yukarı yönlü görünümünü korudu.

Alüminyum fiyatları arz endişelerinin azalması ile birlikte yaşadığı düşüş ardından toparlanma çabası gösterdi.

Tarım Ürünleri

Soya fasulyesi vadeli işlemleri Çin talebine ilişkin iyimserlikle birlikte yükseliş eğilimini öne çıkardı.

Buğday vadeli sözleşmesi ABD tarafındaki güçlü arz beklentilerine rağmen, küresel hasat süreci izlenirken yükseliş eğilimini sürdürdü.

Kahve vadeli kontratı Brezilya üretimine ilişkin endişelerle birlikte yükselmesinin ardından gün içinde sınırlı kar satışı gördü.

Pamuk vadeli işlemleri dolardaki zayıflama ve ABD’de üretimi olumsuz etkileyebilecek hava koşulları nedeniyle yükseliş eğilimi gösterdi.

Şeker vadeli sözleşmesi bol arz tahminleriyle baskılanırken, gittikçe dar bir alanda fiyatlamalarını sürdürüyor.

Kakao vadeli kontratı El Nino’nun hasat üzerinde oluşturduğu riskin etkisiyle birlikte yükseliş eğilimini öne çıkardı.

Mısır vadeli işlemleri Orta Doğu’daki olumlu haber akışı nedeniyle baskılanmasının ardından sınırlı toparlanma sağladı.

Haftanın Öne Çıkan Takvim Verileri

ABD Enerji Bilgi Dairesi Haftalık Ham Petrol Stokları (17 Haziran Çarşamba)

Fed Para Politikası Beyanatı (17 Haziran Çarşamba)

ABD Enerji Bilgi Dairesi Haftalık Doğal Gaz Stokları (18 Haziran Perşembe)

Baker Hughes Sondaj Kuyusu Sayısı (19 Haziran Cuma)