24 Mart 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Yön Arayan Piyasalar, Belirleyici Olan Jeopolitik Gündem

Küresel piyasalarda jeopolitik gelişmeler fiyatlamalar üzerinde belirleyici olmaya devam ederken, haber akışına bağlı yön arayışı sürüyor. Suudi Arabistan ve BAE’nin sürece dahil olabileceğine yönelik haberler ve ABD’nin bölgeye askeri sevkiyat hazırlığı risk algısını canlı tutarken, Trump’ın enerji altyapısına yönelik sert söyleminde geri adım atması kısa süreli bir rahatlama sağladı. Ancak İran’ın müzakere iddialarını yalanlamasıyla bu iyimserlik kalıcı olamadı. Bu tabloyla Asya borsaları günü yükselişle tamamlarken, ABD vadeli endekslerinde yeniden zayıflık öne çıkıyor.

Emtia tarafında fiyatlamalar jeopolitik başlıklara oldukça duyarlı kalmaya devam ediyor. Petrol fiyatları arz endişelerinin etkisiyle yükseliş eğilimini korurken, WTI ve Brent tarafında sırasıyla %4’ün üzerinde artışlar dikkat çekiyor. Buna karşın değerli metallerde satış baskısı sürüyor; ons altın ve gümüşteki geri çekilme, güvenli liman talebinin / enflasyondaki değişime karşın merkez bankası mecburiyeti başlığıyla sınırlı kaldığını gösteriyor. Ancak buna karşın Ons Altın ve Gümüş 233 günlük üstel hareketli ortalamalar (4100$ ve 60$) üzerinde kalmaya devam etmektedir.

CME FedWatch tahminlerine göre ABD Merkez Bankası Fed’in bu sene faiz indirmeyeceği düşüncesine ek olarak 1 adet artış yapabilme ihtimali gündemimizdedir. Hatırlarsak geçtiğimiz hafta FOMC ekonomik projeksiyonlar içerisinde 1 adet faiz indirimi düşüncesi ana senaryo olmayı sürdürmüş, faiz dağılımında 7 üye nötr, 7 üye ise 1 adet indirim düşüncesine yönelik tahminini paylaşmıştı.

Döviz tarafında ise doların jeopolitik gelişmelere karşı duyarlılığı devam ediyor. Son dönemde enerji fiyatları üzerinden destek bulan doların, tansiyonun görece düşmesiyle birlikte geri çekildiği izlenirken, bu durum güçlü dolar temasının kalıcılığı konusunda soru işaretleri yaratıyor. Psikolojik 100,00 / teorik 100,35 seviyesi altındaki seyrin devamlılığı da değerli metallere cesaret vermektedir. Piyasanın bu aşamada haber akışına bağlı, dalgalanma içerisinde olduğu söylenebilir.

Genel görünümde riskler ortadan kalkmış değil, ancak fiyatlamalar tek yönlü ilerlemiyor. Bu nedenle kısa vadede jeopolitik gelişmelere duyarlı, dalgalı bir seyrin devam etmesi şaşırtıcı olmayacaktır.

Günün Gelişmesi: Büyümenin Öncü Göstergesi PMI

Yeni hafta dinamiklerinde ekonomik göstergelere ilişkin en fazla takip edeceğimiz gösterge PMI verisi olacaktır. Hizmet ve İmalat sektörüne yönelik satın alma yöneticileri endeksi olarak bildiğimiz PMI verisinde teorik olarak 50 referans seviyesidir. 50 üzerindeki sonuçlar ülkelerin ekonomik aktivitesinde büyüme dinamiklerinin devam ettiği, altındaki sonuçlarsa daralmanın sürdüğü anlamı taşımaktadır. Beklentinin altında ya da üzerindeki sonuçlarda büyüme hızı azaldı / arttı, daralma hızı arttı / azaldı yorumlaması anlık fiyatlama davranışını anlayabilmek adına önemlidir. Ek olarak “öncü” veriler PMI tarafında daha fazla takip edilir ki bu hafta açıklanacak verilerin öncü olduğu göz ardı edilmemelidir.

ABD & İmalat ve Hizmet PMI

ABD’de imalat PMI Şubat ayında 53,4 seviyesinden 51,6 puana geriledi. İmalat sektörü yedi aydır genişlese de, son veri genişlemenin aynı dönemin en yavaş hızında gerçekleştiğini gösterdi. Yeni siparişlerde artış hızı yavaşlarken, ankette yüksek fiyatlar, tarifeler ve olumsuz hava koşulları gerekçe olarak gösterildi. İhracatın ise Beyaz Saray’ın tarife politikası nedeniyle sekiz aydır arka arkaya gerilediği, bu nedenle satışların iç talebe daha bağımlı hale geldiği belirtildi.

Hizmet PMI da Şubat ayında 52,7 seviyesinden 51,7’ye gerileyerek ivme kaybını işaret etti. Bu veri, sektörde son on ayın en yavaş genişleme hızını göstermiş oldu. Buna karşın hizmet sektöründe genişleme üç yılı aşkın süredir devam ediyor. Yeni işler daha yavaş genişlerken, bunda ABD tarifelerine verilen karşılıkların yol açtığı belirsizlik rol oynadı. İstihdam maliyetleri girdi maliyetlerini artırırken, çıktı fiyatları da benzer şekilde hızlandı.

Veriler şu ana kadar ılımlı yavaşlama ile uyumlu olmasına karşın, fiyat gelişmeleri dikkat çekmeyi sürdürüyor. Özellikle savaşın enerji maliyetlerini yukarı çekmesiyle yükselen enflasyon tahminleri ve PMI’larda maliyetlerin güçlü seyretmesi veriyi önemli kılmaya devam ediyor.

Euro Bölgesi & İmalat ve Hizmet PMI

Euro Bölgesi imalat PMI, Şubat ayında 49,5 seviyesinden 50,8 puana yükseldi. İmalat üretimi tekrar genişleme bölgesine geçerken, yeni siparişler 2022 ikinci çeyreğinden bu yana en hızlı artışı kaydetti. Buna karşın istihdamda daralma devam etti. Satın alma faaliyetleri dengelenirken, girdi maliyetleri üç yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıktı. Çıktı fiyatları ise arka arkaya ikinci ayında da yükseldi.

Hizmet PMI da 51,6 puandan yükselerek 51,9 puana ulaştı. Yeni siparişlerde iyileşme hızlanırken, ihracat siparişlerindeki daralmanın hız kazanması talebin iç piyasa dinamiklerinden kaynaklandığını gösterdi. İstihdam artışı beşinci yılında da korunurken, girdi maliyeti yaklaşık bir yılın en yüksek seviyesinde kaldı. Çıktı fiyatlarında artış hızı ise yavaşladı.

Savaşa bağlı olarak artan enerji maliyetlerinin PMI’lardaki etkileri yakından takip edilecek. Daha önce Euro Bölgesi için yoğunlukla maliyetler ve büyüme beklentileri yorumlanmasına yardım eden PMI’lar bu kez savaş etkisinin ölçülmesi için de kullanılacak.

Almanya & İmalat ve Hizmet PMI

Almanya imalat PMI Şubat ayında 49,1 puandan 50,9 seviyesine yükselerek genişleme bölgesine dahil oldu. Bununla birlikte imalat sektörü üç buçuk yıldan uzun bir süredir ilk kez genişleme gösterdi. Üretim ve yeni siparişlerde oluşan güçlü artışa eş olarak, istihdam ve stok faaliyetlerindeki daralma da hız kaybederek bu duruma destek sağladı. Girdi fiyatları üç yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine ulaşırken, çıktı fiyatları dört ay sonra ilk kez yükseldi.

Hizmet PMI Şubat ayında 52,4 puandan 53,5 puana yükseldi. Bu aynı zamanda son dört ayın en hızlı genişlemesi oldu. Şirketler yeni müşteri kazanımı açıklayarak talep tarafında olumlu görüş bildirirken, ihracat siparişleri 2023’ten beri en güçlü artışı kaydetti. İstihdam iki ay arka arkaya daraldı. Girdi fiyatları Ocak ayındaki zirveden gerilerken, çıktı fiyatları artışını sürdürdü.

Fransa & İmalat ve Hizmet PMI

Fransa imalat PMI, Şubat ayında 51,2 puandan 50,1 seviyesine geriledi. Üretim daha yavaş bir hızda artarken, yeni siparişler geriledi. Bu hem iç, hem dış talepteki zayıflıktan kaynaklandı. İstihdam üç aylık genişleme süreci ardından ilk kez gerilerken, girdi fiyatları son altı ayın en hızlı artışını gösterdi. Çıktı fiyatları da bir buçuk yılın en hızlı artışını kaydetti.

Hizmet PMI ise 48,4 seviyesinden 49,6 puana yükselse de, sektörde daralmanın devam ettiğini gösterdi. Yeni işler arka arkaya üç ay boyunca geriledi. İstihdam ise buna karşılık iki aydır genişlemeyi işaret etti. Zayıf talebe eşlik eden olumsuz hava koşulları işletme faaliyetlerini olumsuz etkiledi. Girdi maliyetlerinde artış hızı yavaşlarken, çıktı fiyatlarında artış hızı ivme kazandı.

İngiltere & İmalat ve Hizmet PMI

İngiltere’de imalat PMI Şubat ayında 51,8 puandan 51,7 puana sınırlı değişim gösterdi. Sektörde genişleme hızı neredeyse bir buçuk yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Yeni siparişler, üretim ve teslim süreleri dengeli seyretti. Sektör görünümü olumlu kalmaya devam etti. Maliyetlerdeki artışlar da alıma konu olan enerji, altın ve elektronik bileşenler gibi kalemlerdeki fiyat artışlarıyla ilişkilendirildi.

Hizmet PMI Şubat ayında 54 seviyesinden 53,9 seviyesine sınırlı gerileme gösterdi. Yeni işler arka arkaya üç aydır genişlerken, bu durum daha çok iç taleple desteklendi. Çünkü ihracat satışları Avrupa’daki zayıflık nedeniyle durma aşamasına kadar geldi. İstihdam neredeyse bir buçuk yıldır daralma olduğuna işaret etti. Girdi fiyatlarında artış hızı yükselirken, bu durumun satışlara yansıtılmasıyla çıktı fiyatları da yükseldi.